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分析:滑準(zhǔn)稅調(diào)降雪上加霜 鄭棉尋底后有望回升 Top

分析:滑準(zhǔn)稅調(diào)降雪上加霜 鄭棉尋底后有望回升
時(shí)間:2019-01-03 08:59 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:佚名 點(diǎn)擊:

慧通綜合報(bào)道:

 2018年12月24日,國(guó)家財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布消息稱,自2019年1月1日起,將調(diào)整部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅。其中,包括適當(dāng)降低棉花滑準(zhǔn)稅。

  巨大產(chǎn)需缺口客觀存在

  根據(jù)最新美農(nóng)報(bào)告顯示, 2018/2019 年度,國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)估為 587 萬(wàn)噸,消費(fèi)量預(yù)估為903 萬(wàn)噸,年度產(chǎn)需缺口為 316萬(wàn)噸,為 2011/2012 年度以來(lái)次高缺口,僅次于2016/2017年度。一直有較大的缺口。據(jù)歷史數(shù)據(jù)顯示, 2015/2016 年度以來(lái),國(guó)內(nèi)一直存有約 300 萬(wàn)噸左右的產(chǎn)需缺口。但是,與往年最主要的區(qū)別在于,往年國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中庫(kù)存較為充足,而今年的庫(kù)存已下降至“安全線”。

  國(guó)儲(chǔ)棉去庫(kù)存完成

  最近兩個(gè)年度,在國(guó)家棉花目標(biāo)價(jià)格三年一定的背景下,國(guó)內(nèi)棉花播種面積止跌回升,產(chǎn)量變動(dòng)不大;消費(fèi)量穩(wěn)中略增,也處于溫和變化狀態(tài)??v觀國(guó)內(nèi)棉花供需數(shù)據(jù),棉花期末庫(kù)存數(shù)據(jù)變化劇烈。根據(jù)12月美農(nóng)報(bào)告顯示,2018/2019年度,國(guó)內(nèi)棉花期末庫(kù)存量同比下降166萬(wàn)噸至661萬(wàn)噸;期末庫(kù)存消費(fèi)比同比下降19.5個(gè)百分點(diǎn)至72.92%。期末庫(kù)存和庫(kù)消比均創(chuàng)2011/2012年度以來(lái)新低。

  2018年3月12日至9月30日期間,儲(chǔ)備棉累計(jì)計(jì)劃出庫(kù)431萬(wàn)噸,累計(jì)出庫(kù)成交250.6萬(wàn)噸。儲(chǔ)備棉輪出結(jié)束后,國(guó)儲(chǔ)庫(kù)中棉花存量約為270萬(wàn)噸,低于300萬(wàn)噸的臨界值。與1100萬(wàn)噸的高峰值相比,巨幅下降75%左右。國(guó)儲(chǔ)庫(kù)去庫(kù)存基本完成。我們認(rèn)為,隨著國(guó)儲(chǔ)庫(kù)去庫(kù)存的完成,進(jìn)口配額增加將常態(tài)化。

  6月14日,國(guó)家發(fā)改委發(fā)布通知稱,為保障紡織企業(yè)用棉需要,今年將增發(fā)80萬(wàn)噸的棉花進(jìn)口配額,全部為非國(guó)營(yíng)貿(mào)易配額。棉花滑準(zhǔn)稅配額停發(fā)三年之后,今年再現(xiàn)。我們認(rèn)為,這主要?dú)w于國(guó)內(nèi)棉花年度內(nèi)的巨大供需缺口和今年輪儲(chǔ)結(jié)束后觸及“安全線”的國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存量,雖然也有穩(wěn)定當(dāng)時(shí)市場(chǎng)價(jià)格方面的原因。

  國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差低位運(yùn)行

  本年度以來(lái), 國(guó)內(nèi)皮棉價(jià)格跌勢(shì)明顯,且下跌幅度大于進(jìn)口棉,導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差逐漸縮小甚至倒掛。截止本月底,國(guó)內(nèi) 328 棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù) 1%關(guān)稅港口提貨價(jià)的價(jià)差為約800 元/噸左右,與上個(gè)月同期相當(dāng),較去年同期大幅收斂750元/噸。今年以來(lái),兩者價(jià)差在-463—1744元/噸區(qū)間運(yùn)行,去年同期為-16—3374元/噸;日均價(jià)差為760元/噸,較去年同期下滑50%左右。328 棉花價(jià)格指數(shù)與進(jìn)口棉價(jià)格指數(shù)滑準(zhǔn)稅港口提貨價(jià)的價(jià)差從 10月中旬開(kāi)始呈倒掛狀態(tài),目前兩者價(jià)差為-130 元/噸左右,兩者價(jià)差在-953—504元/噸區(qū)間運(yùn)行,去年同期為-791—1653元/噸;日均價(jià)差為-105元/噸,去年為360元/噸。國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)差進(jìn)一步收斂,滑準(zhǔn)稅下甚至倒掛。

  如上文所述,當(dāng)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量和庫(kù)存量已不能完全滿足國(guó)內(nèi)需求時(shí),增加棉花進(jìn)口量勢(shì)在必行。但相較于目前的國(guó)內(nèi)外價(jià)差而言,進(jìn)口棉已經(jīng)失去了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。單從價(jià)格方面,進(jìn)口棉較難進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)以補(bǔ)充原材料供給。棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅調(diào)降,進(jìn)口棉成本下降,無(wú)疑有利于進(jìn)口棉進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng),增加原材料供給。

  長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,既要保障國(guó)內(nèi)下游用棉需求,又要平衡國(guó)內(nèi)外棉花價(jià)格,進(jìn)口量增加的情況下,調(diào)減滑準(zhǔn)稅稅率亦屬合理之舉。

  滑準(zhǔn)稅調(diào)降利空棉價(jià)

  滑準(zhǔn)稅調(diào)降降低了進(jìn)口棉成本,理論上將會(huì)增加進(jìn)口棉需求,對(duì)國(guó)內(nèi)棉花價(jià)格形成壓力。受中美貿(mào)易摩擦影響,國(guó)內(nèi)下游消費(fèi)旺季不旺,原材料采購(gòu)意愿不強(qiáng)。新棉大量上市后導(dǎo)致國(guó)內(nèi)商業(yè)庫(kù)存明顯增加。與往年同期相比,今年的積累速度明顯加快。一方面固然是今年 8 月底棉花商業(yè)庫(kù)存高于往年,但下游消費(fèi)疲軟也是導(dǎo)致這一現(xiàn)象的重要因素。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,11 月底,國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存高達(dá) 426 萬(wàn)噸,為近年來(lái)的最高水平,環(huán)比增加 129 萬(wàn)噸,同比增加 136 萬(wàn)噸。

  下游消費(fèi)疲軟,國(guó)內(nèi)舊作棉花供給充足, 這就導(dǎo)致了新棉銷售進(jìn)度緩慢。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示,截止上個(gè)月底,全國(guó)新棉銷售率 22.1%,同比下降 5.0 個(gè)百分點(diǎn),較過(guò)去四年均值降低 13.9 個(gè)百分點(diǎn),其中新疆銷售 19.7%, 較去年同期下降 10個(gè)百分點(diǎn)。 其中,全國(guó)新棉銷售率周度同降幅、四年均值比較降幅已連續(xù)六周擴(kuò)大。棉紗方面,紗線前期去庫(kù)存初見(jiàn)成效,庫(kù)存弱勢(shì)穩(wěn)定,整體產(chǎn)銷滯緩;下游坯布訂單乏力,織布廠庫(kù)存高企,銷售緩慢。臨近年關(guān),企業(yè)資金壓力加大,大部分企業(yè)仍以去庫(kù)存為主,預(yù)計(jì)需求難以放量。棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅下調(diào)對(duì)現(xiàn)階段的國(guó)內(nèi)棉市無(wú)疑是雪上加霜。

  國(guó)內(nèi)新棉銷售進(jìn)度緩慢,下游需求疲軟,棉花進(jìn)口滑準(zhǔn)稅調(diào)減再次沖擊市場(chǎng),多因素下國(guó)內(nèi)鄭棉上周二破位下行,主力1905合約跌至近一年低位。我們認(rèn)為,在沒(méi)有出現(xiàn)新利空消息的情況下,隨著春節(jié)后下游需求的恢復(fù)和原材料的消耗,鄭棉尋底后有望震蕩回升。

 

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