慧通綜合報道：

　　上半年，棉市可謂一蹶不振，慘淡行情歷歷在目。近期，宏觀利好消息再傳，第十二輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商即將在月底舉行，兩國貿(mào)易關(guān)系預(yù)期向好無疑讓市場重添曙光，眾多業(yè)內(nèi)人士翹首以盼。然棉市能否重燃希望，且隨筆者先來細究當(dāng)前基本面情況如何。

　　疆內(nèi)棉價繼續(xù)下探

　　今年第一、二季度，國內(nèi)棉價呈大幅下降趨勢，跌幅在1500-2000元/噸不等，且進入第三季度初期，棉價仍在繼續(xù)下探。其中疆內(nèi)地區(qū)降價幅度遠超內(nèi)地，近期跌幅在500-600元/噸，可謂跌勢如潮。究其原因，一是疆內(nèi)庫存高企，脹庫明顯，銷售、移庫難度較大;二是新花上市壓力臨近，棉企急于回籠資金，降價讓利較多;三是鄭棉期貨整體震蕩走弱，棉企無合適機會注冊倉單進行套利套保，現(xiàn)貨市場繼續(xù)疲態(tài);迫于新舊棉交替之際，疆內(nèi)棉企低價拋貨去庫存，短期來看現(xiàn)貨價格上漲支撐方位不足。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)了解，目前疆內(nèi)18/19年度新疆棉大概在170萬噸左右，據(jù)19/20年度新花上市不到1個半月，農(nóng)發(fā)行還貸期限將至，剩余庫存該如何處理，新舊棉價該如何交接，市場人士也是較為關(guān)注。當(dāng)前棉價處于近年來低位，目前18/19新疆棉3128市場報價14000元/噸左右，試想新花上市開秤價不會太理想。而且今年也是18600元/噸目標價格補貼政策最后一年，為保障棉農(nóng)利益，穩(wěn)定市場秩序，在新花上市之后，國家或許會考慮收一部分疆內(nèi)新疆棉。

　　商業(yè)庫存同比高位

　　當(dāng)前棉花商業(yè)庫存壓力仍不可小覷。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)調(diào)查，6月底，全國棉花商業(yè)庫存總量約333.92萬噸，同比增加47.92%，較去年仍高108.18萬噸。主要受累于前期較悲觀的國際環(huán)境以及持續(xù)需求疲軟影響，棉市去庫存緩慢。另一方面，國儲棉競拍熱情持續(xù)。截至7月26日，累計計劃出庫64.29萬噸，累計成交57.0萬噸，累計成交率88.66%，其中新疆棉成交31.39萬噸，地產(chǎn)棉成交25.61萬噸。按照目前拍儲進度，國儲棉仍有43萬噸左右待拍，供應(yīng)端表現(xiàn)偏空，供大于求格局短時難改。

　　下游紡企去庫存化

　　從下游需求端來看，紡企仍處于去庫存階段。從上圖可知，第一、二季度，紡企庫存不斷攀升，在6月中旬，達到一個高點，進入7月份，紗線庫存雖有所收窄，但降幅緩慢。據(jù)我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，截止7月26日全國主要地區(qū)紡企紗線庫存為26.1天，較上周增加0.1天，庫存小幅上漲，行情穩(wěn)定;其中福建、新疆地區(qū)紡企紗線庫存折存天數(shù)增幅較大，山東地區(qū)庫存天數(shù)小幅下降。淡季以來，紗價降幅在2000-3000元/噸左右，利潤虧損嚴重，終端產(chǎn)品消費能力尚未恢復(fù)。內(nèi)單不足，外單流失到東南亞市場較多，國內(nèi)紡企行情回溫緩慢。

　　整體看來，考慮疆內(nèi)棉價繼續(xù)下探，且商業(yè)庫存同比高位，下游紡企回溫緩慢，需求端表現(xiàn)較弱，供需雙方博弈繼續(xù);雖然宏觀利好信號發(fā)出，但得看此次貿(mào)易進展是否能有實質(zhì)性突破，建議業(yè)內(nèi)人士切不可盲目樂觀。重點關(guān)注紡企8月份訂單變化，以及8月份新棉關(guān)鍵生長情況以及國家收儲政策。

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