慧通綜合報(bào)道：

經(jīng)歷了7、8月份的反彈之后，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格總指數(shù)9月份出現(xiàn)顯著回落，10月以來延續(xù)下行腳步。海外方面，9月小幅上升的CRB現(xiàn)貨和期貨指數(shù)，10月以來出現(xiàn)回落。分析人士預(yù)計(jì)，10月最后一周如果不出現(xiàn)大的波動(dòng)，那么10月份總體通脹水平預(yù)計(jì)繼續(xù)穩(wěn)中趨降，不過最后兩月通脹水平可能季節(jié)性的回升仍需留意。

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格10月繼續(xù)回落
根據(jù)農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)在9月10日跌破200點(diǎn)整數(shù)關(guān)口之后持續(xù)下行。截至9月29日，該指數(shù)收?qǐng)?bào)192.50點(diǎn)，相較8月31日的203.30點(diǎn)下跌了5.31%。而10月以來，該指數(shù)延續(xù)了單邊下行之勢(shì)。截至10月19日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價(jià)格總指數(shù)收?qǐng)?bào)187.00點(diǎn)，創(chuàng)出今年年內(nèi)新低。與此同時(shí)，生豬價(jià)格自8月初連續(xù)反彈七周之后，近兩周連續(xù)回落。截至10月12日，22個(gè)省市的生豬平均價(jià)格收?qǐng)?bào)14.61元/千克，較前一周的14.74元/千克繼續(xù)小幅下降，不過較8月3日13.85元/千克的階段低點(diǎn)仍然高出6.43%。

業(yè)內(nèi)人士指出，去年高豬價(jià)高盈利刺激母豬存欄增長(zhǎng)，在存欄高位的大背景下，未來一段時(shí)間(2012年四季度至2013上半年)，以豬價(jià)為核心的中國(guó)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格仍將處于回落周期，季節(jié)性的上漲不會(huì)改變周期回落的大方向。

國(guó)際大宗商品價(jià)格方面，繼8月份震蕩盤升之后，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和期貨指數(shù)在9月繼續(xù)出現(xiàn)不同程度的上行，不過10月以來則雙雙震蕩下行。具體來看，截至10月19日，CRB現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)和期貨價(jià)格指數(shù)分別收?qǐng)?bào)486.68點(diǎn)和578.51點(diǎn)，較9月底的497.31點(diǎn)和580.24點(diǎn)分別下降2.14%和0.30%。

四季度通脹壓力仍在
10月已經(jīng)過半，從月內(nèi)的重點(diǎn)物價(jià)水平來看，農(nóng)產(chǎn)品和生豬價(jià)格的下降令食品端新漲價(jià)因素繼續(xù)回落，而QE3邊際效應(yīng)的遞減也令大宗商品暫時(shí)步入下行通道，從而減輕了輸入性通脹壓力。在此背景下，10月以來通脹水平正在顯著下行。最后一周多的時(shí)間內(nèi)，如果不出現(xiàn)極端天氣和事件性沖擊，那么農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格和國(guó)際大宗商品價(jià)格或延續(xù)緩慢回落態(tài)勢(shì)，加之10月CPI翹尾指標(biāo)為年內(nèi)最低，因此預(yù)計(jì)10月份的通脹水平可能呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的格局。

不過中長(zhǎng)期來看，隨著11、12月逐漸步入冬季，蔬菜、水果等食品價(jià)格或?qū)⒃俣瘸霈F(xiàn)上漲，加上年底又逢消費(fèi)旺季，因此通脹壓力仍然不容忽視?？傮w來看，預(yù)計(jì)四季度國(guó)內(nèi)通脹水平將呈現(xiàn)先抑后揚(yáng)、窄幅波動(dòng)的格局。

此前央行頻繁使用逆回購(gòu)操作而遲遲不動(dòng)用降準(zhǔn)工具，折射出清晰的謹(jǐn)慎寬松政策信號(hào)，也反映了管理層對(duì)通脹預(yù)期可能升溫的考量和擔(dān)憂。在這種溫和的貨幣政策基調(diào)下，大規(guī)模連續(xù)性降準(zhǔn)降息的概率并不大；即使成行，一次的調(diào)控也不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成根本性的影響。四季度市場(chǎng)的反彈動(dòng)力更多將源于基本面和估值因素，即經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)底的驗(yàn)證情況、流動(dòng)性環(huán)境的改善幅度，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)也取決于相關(guān)板塊和個(gè)股的業(yè)績(jī)企穩(wěn)回升現(xiàn)狀和預(yù)期。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載于中國(guó)證券報(bào)，歡迎垂詢交流！