慧通綜合報道：

經(jīng)歷了7、8月份的反彈之后，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價格總指數(shù)9月份出現(xiàn)顯著回落，2012年10月以來延續(xù)下行腳步。海外方面，9月小幅上升的CRB現(xiàn)貨和期貨指數(shù)，10月以來出現(xiàn)回落。分析人士預計，10月最后一周如果不出現(xiàn)大的波動，那么10月份總體通脹水平預計繼續(xù)穩(wěn)中趨降，不過最后兩月通脹水平可能季節(jié)性的回升仍需留意。

農(nóng)產(chǎn)品價格10月繼續(xù)回落
據(jù)數(shù)據(jù)顯示，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)在9月10日跌破200點整數(shù)關口之后持續(xù)下行。截至2012年9月29日，該指數(shù)收報192.50點，相較8月31日的203.30點下跌了5.31%。而10月以來，該指數(shù)延續(xù)了單邊下行之勢。截至10月19日，農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)價格總指數(shù)收報187.00點，創(chuàng)出今年年內(nèi)新低。與此同時，生豬價格自8月初連續(xù)反彈七周之后，近兩周連續(xù)回落。截至10月12日，22個省市的生豬平均價格收報14.61元/千克，較前一周的14.74元/千克繼續(xù)小幅下降，不過較8月3日13.85元/千克的階段低點仍然高出6.43%。

業(yè)內(nèi)人士指出，去年高豬價高盈利刺激母豬存欄增長，在存欄高位的大背景下，未來一段時間（2012年四季度至2013上半年），以豬價為核心的中國農(nóng)產(chǎn)品價格仍將處于回落周期，季節(jié)性的上漲不會改變周期回落的大方向。

國際大宗商品價格方面，繼8月份震蕩盤升之后，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)和期貨指數(shù)在9月繼續(xù)出現(xiàn)不同程度的上行，不過10月以來則雙雙震蕩下行。具體來看，截至10月19日，CRB現(xiàn)貨價格指數(shù)和期貨價格指數(shù)分別收報486.68點和578.51點，較9月底的497.31點和580.24點分別下降2.14%和0.30%。

四季度通脹壓力仍在
10月已經(jīng)過半，從月內(nèi)的重點物價水平來看，農(nóng)產(chǎn)品和生豬價格的下降令食品端新漲價因素繼續(xù)回落，而QE3邊際效應的遞減也令大宗商品暫時步入下行通道，從而減輕了輸入性通脹壓力。在此背景下，10月以來通脹水平正在顯著下行。最后一周多的時間內(nèi)，如果不出現(xiàn)極端天氣和事件性沖擊，那么農(nóng)產(chǎn)品價格和國際大宗商品價格或延續(xù)緩慢回落態(tài)勢，加之10月CPI翹尾指標為年內(nèi)最低，因此預計10月份的通脹水平可能呈現(xiàn)穩(wěn)中趨降的格局。

不過中長期來看，隨著11、12月逐漸步入冬季，蔬菜、水果等食品價格或將再度出現(xiàn)上漲，加上年底又逢消費旺季，因此通脹壓力仍然不容忽視?？傮w來看，預計四季度國內(nèi)通脹水平將呈現(xiàn)先抑后揚、窄幅波動的格局。

此前央行頻繁使用逆回購操作而遲遲不動用降準工具，折射出清晰的謹慎寬松政策信號，也反映了管理層對通脹預期可能升溫的考量和擔憂。在這種溫和的貨幣政策基調下，大規(guī)模連續(xù)性降準降息的概率并不大；即使成行，一次的調控也不會對市場構成根本性的影響。四季度市場的反彈動力更多將源于基本面和估值因素，即經(jīng)濟數(shù)據(jù)對經(jīng)濟底的驗證情況、流動性環(huán)境的改善幅度，結構性機會也取決于相關板塊和個股的業(yè)績企穩(wěn)回升現(xiàn)狀和預期。

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