慧通綜合報道：

上周五(10月17日)，美國商品期貨交易委員會(CFTC)發(fā)布的報告顯示，投機者持有的黃金 (1246.10, 1.40, 0.11%)凈多頭達到85415手的峰值，目前，投機者對黃金的中長期走勢保持觀望態(tài)度。

今年三季度，美元指數(shù)攀升8%，因而打壓金價一度“跌跌不休”。歷史上，美聯(lián)儲加息對未來金價上漲的挫傷是顯而易見的，隨著美聯(lián)儲確定將在本月底關(guān)閉資金閘門(QE3)，在新一輪周期中，黃金價格又將在多大程度上受到美元指數(shù)的影響呢？

國泰君安金屬分析師許勇其對記者表示，以目前交易情況看，金價存在向下的空間。

黃金與美元多呈負相關(guān)

上周，股市走軟及埃博拉疫情肆虐等因素刺激，投資者避險需求增加，金價一度觸及5周最高水平。但在美國銀行財富管理高級投資策略師RobHaworth看來，對黃金而言，這是市場情緒的短期變動，而非基本面的根本改變。他認為，美國的基本面仍然良好，歐洲不太好，但也不算太糟，經(jīng)濟沒有真的在崩潰。

從歷史經(jīng)驗來看，黃金的歷史走勢，體現(xiàn)了美元貨幣購買力貶值和全球流動性的泛濫。

上世紀(jì)70年代初，布雷頓森林體系瓦解，黃金價格不再與美元直接掛鉤，金價逐漸市場化。當(dāng)時，美國處于嚴(yán)重的通貨膨脹和經(jīng)濟衰退當(dāng)中，美國通過一系列的手段迫使德國馬克和日元大幅升值，壓低美元的匯率。黃金在美元大幅貶值和動蕩的世界政治格局刺激下走出了10年上漲9倍的大牛市行情，金價從100美元左右上漲至870美元一帶。

1980年1月至1985年2月間，美元對一攬子貨幣上漲達到54%。期間，黃金在1980年1月見頂之后，5年的時間內(nèi)下跌了65.8%。

1984至1992年，美國經(jīng)濟從強勢上升期至1989年后逐步衰弱，美國通脹指數(shù)大幅回落，美聯(lián)儲利率從高位跟隨通脹指數(shù)下滑。美元轉(zhuǎn)向下跌，開始10年左右的熊市走勢。黃金在美元快速下跌中開始強勢拉升，后在美元維持寬幅震蕩走勢時期，黃金震蕩回落。在美元強勁的趨勢左右下，黃金與它的反向關(guān)系明顯，反相關(guān)性更大，而在震蕩時期，對黃金的作用減弱，短線上存在同向運動。

1992年至2000年，美國經(jīng)濟的強勁增長加上加息周期，美元走出一波長達六七年的大牛市，從80點漲至120點，漲幅達50%。同時，黃金則處于熊市中，從420美元左右跌至260美元一帶，跌幅達40%左右。

2000年至2011年，美國高科技股崩盤，經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，美聯(lián)儲把利率從6%左右大幅下調(diào)至歷史低位附近(1%至2%)，長時間維持在此位置催生了資產(chǎn)泡沫。美元從120點跌至70~73點，在11年間跌幅逾40%。黃金從2000年的250美元漲至1920美元，漲幅接近8倍。

新一輪周期表現(xiàn)不同步？

隨著美聯(lián)儲確定將在本月底關(guān)閉資金閘門(QE3)，美元指數(shù)近期漲勢如虹，至9月底，其已實現(xiàn)連續(xù)11周上升，漲幅高達8%。與此同時，美元的強勢上漲令金價承壓，黃金價格因而“跌跌不休”。

簡要梳理歷史就會發(fā)現(xiàn)，美聯(lián)儲加息對未來金價上漲的挫傷是顯而易見的。

其中，最為典型的是1980年，時任美聯(lián)儲主席的保羅？沃克爾為了應(yīng)對嚴(yán)重的通貨膨脹，連續(xù)加息，使聯(lián)邦利率最高達到20%。利率升高之后，金價從最高峰的666.75美元/盎司直接跌落至317.5美元/盎司，幾近腰斬，并且由此開始了長達二十多年的大熊市。

許勇其對記者表示，以黃金周期一般在8～10年來看，上一輪黃金牛市的終結(jié)時間點在2011年，至今已有2～3年，以目前交易情況看，大部分黃金交易者仍是獲利的，金價存在向下的空間。

但在新一輪周期中，黃金本身屬性的變化顯示，其價格變動幅度與美元指數(shù)的相關(guān)性或不再具備同步性。許勇其認為，與兼具金融屬性和金屬屬性不同，黃金作為機構(gòu)大類資產(chǎn)配置的重要性正在減弱。有跡象表明，全球?qū)_基金更傾向于投資股票、債權(quán)，黃金正在被資金拋棄，而黃金正回歸到金屬屬性上來。

從基本面來看，黃金價格的波動受供給收窄支撐。

世界黃金協(xié)會今年中時曾預(yù)計，在黃金的市場供應(yīng)方面，2014年極有可能是至關(guān)重要的一年。金礦產(chǎn)量在第二季度再次實現(xiàn)增長，但漲勢在接下來幾個季度將趨緩，因為供給面日益收縮，生產(chǎn)者降低成本的空間也越來越小。

此輪美元指數(shù)的上漲，或是歐元等非美貨幣弱勢下的被動表現(xiàn)。許勇其認為，從上一輪美元上漲的背景來看，美國經(jīng)濟的強勢增長是由消費驅(qū)動的，但此輪美元上漲并非消費所能驅(qū)動，依靠重啟出口拉動經(jīng)濟的背景下，決定了美元不大可能快速實現(xiàn)升值。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎交流垂詢！電話:028-65162618轉(zhuǎn)810，業(yè)務(wù)QQ: 1468256543信息咨詢：028-65162618-808，銷售：028-65162618-807