慧通綜合報道：

2013年11月，上海國際能源交易中心在上海自貿區(qū)成立，經營范圍包括安排原油、天然氣、石化產品等能源類衍生品上市交易、結算和交割，此舉標志著中國原油期貨推出的步伐進一步加快。而此前更有報道稱，原油期貨將于今年4月份推出。

國內商品衍生品市場依舊是個相對封閉的市場，國外資本參與范圍非常有限，而意在吸引國外投資者的原油期貨，也有望成為國內商品衍生品市場對外開放以及推動人民幣國際化的重要窗口。

原油期貨推出臨近

去年10月9日在上海期貨交易所(下稱“上期所”)上市交易的瀝青期貨被認為是國內原油期貨的鋪路品種，瀝青期貨的高度活躍性也為原油期貨的推出打下了一定的基礎。

上期所負責人去年曾表示，原油期貨推出準備工作目前已經基本完成，推出條件也已經成熟。

中國已經成為世界最大的原油凈進口國，且同樣是原油生產和貿易大國，卻依然缺乏原油衍生品，而上海自由貿易區(qū)的成立，正是為原油期貨的推出提供了重要契機。

1993年，上海石油交易所曾推出石油期貨交易，但因當時國內期貨市場交易不規(guī)范，風險事件頻發(fā)，石油期貨隨后被叫停。

“推出原油期貨，不僅是為生產商、貿易商和消費商提供風險管理通道，還成為增加原油定價話語權的重要舉措。”一位衍生品研究專家告訴記者。國際原油市場定價曾被大生產商壟斷，20世紀80年代以后，不斷發(fā)展的原油期貨市場成為了原油的價格基準，最終形成WTI原油期貨價格和Brent原油期貨價格兩大主流參考價格。

除了美國之外，日本、新加坡和俄羅斯都曾在推出原油期貨方面做了一些努力和嘗試，但因交易不活躍導致上市后的原油期貨成交量一般，預想中的價格發(fā)現(xiàn)功能沒有很好地實現(xiàn)。因此，亞太地區(qū)目前還沒有權威的原油期貨市場，更缺乏反映亞太地區(qū)自身原油供需狀況的參考價格。

國家能源委員會專家咨詢委員會主任張國寶此前撰文指出，原油期貨的推進與中國石油[2.79%資金研報]流通體制改革是相輔相成、相互促進的，不可能等到石油流通體制改革到位再來推進原油期貨的上市，可以在原油期貨的發(fā)展過程中逐步推進石油流通體制的改革。

根據上期所原油期貨合約設計草案，原油期貨的交易品種為中質含硫原油，突出“國際平臺、凈價交易、保稅交割”的原則，即原油期貨的交割價格為不含關稅、增值稅等稅費的凈價，因此現(xiàn)行的原油進出口政策不會成為上市原油期貨的直接障礙。

據記者了解，目前世界上共有8個原油品種符合國內原油期貨的交割標準，其中包括伊拉克、阿聯(lián)酋、卡塔爾、俄羅斯以及國內勝利油田等。

上期所原油期貨合約草案顯示，中國原油期貨的交易單位為100桶/手，每日的漲跌停板不超過上一個交易日結算價的±5%，最低保證金為合約價值的7%。

事實上，國內原油期貨謀劃已久，2004年初，國務院對燃料油(4609, 0.00, 0.00%)期貨上市做出批示時曾強調，先從燃料油期貨起步，積累經驗，創(chuàng)造條件，逐步上市多品種的石油期貨。

人民幣結算？

證監(jiān)會副主席姜洋此前表示，中國原油期貨市場建設是一個開放性的市場，是一個交易平臺，現(xiàn)在我們在論證當中，包括它的結算工具，包括它的保稅交割，包括稅收政策，包括境外投資者的參與。

既然是一個開放的市場，必然涉及到選擇結算貨幣。目前國際市場已經推出的原油期貨多使用美元計價和結算，且國際原油現(xiàn)貨貿易普遍采用美元作為計價和結算貨幣，非美元計價的原油期貨市場尚未有成功的先例。

上海自貿區(qū)頂層設計的重要思路之一就是推進人民幣國際化和自由兌換。近年來，人民幣跨境結算金額增長迅速，監(jiān)管部門自2009年以來先后出臺多項政策逐步力推人民幣境外直接結算業(yè)務，央行也在穩(wěn)步推進資本賬戶有序開放。

央行上周公布數據顯示，2013年全年跨境貿易人民幣結算業(yè)務累計為4.63萬億元，較上年的2.94萬億元同比大增57%。環(huán)球銀行金融電信協(xié)會(SWIFT)此前報告稱，人民幣已成為僅次于美元的第二大常用國際貿易融資貨幣，國際貿易采用人民幣計價及結算的比率已增至去年10月的8.66%。

至于我國原油期貨結算貨幣政策的選擇，張國寶還指出，中國目前的經濟規(guī)模、貿易增長和投資套保需求與其他國家相比有明顯的數量級的區(qū)別，基于“中國因素”，以人民幣計價的原油期貨應該有成功的可能。

一位原油期貨分析人士告訴記者：“原油作為大宗商品領域最重要的品種，如采用人民幣結算有助于加速人民幣國際化的進程，長期來看利好人民幣，但目前國際原油貿易市場仍以美元結算為主，原油期貨采用人民幣結算有可能對初期的成交量和外資參與度產生不利影響。”

在推進人民幣國際化的背景下，上海黃金交易所也計劃今年上半年在上海自貿區(qū)內啟動黃金國際板，以吸引海外資本投資中國黃金市場，黃金國際板的合約也將以人民幣計價。

根據上期所原油期貨設計方案，境外投資者參與中國原油期貨交易主要有五種模式，即作為交易所境外特殊自營參與者參與；作為交易所境外特殊經紀參與者參與；由境內期貨公司直接代理境外投資者參與原油期貨；由境外期貨公司通過向境內期貨公司轉委托方式參與；境外期貨公司通過IB方式參與原油期貨。

“值得指出的是，一旦原油期貨開放對外開放，外資的參與也為監(jiān)管層帶來跨境監(jiān)管的挑戰(zhàn)。”上述分析人士還指出。


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