慧通綜合報(bào)道：

利好經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和油價(jià)的消息不斷傳來(lái)。12日烏克蘭達(dá)成停火協(xié)議、13日希臘債務(wù)談判現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)以及歐元區(qū)GDP大超預(yù)期，三重利好之下國(guó)際油價(jià)再次大漲，布倫特原油站上61美元，實(shí)現(xiàn)累計(jì)反彈33%。再考慮到原油價(jià)格跌破成本后，部分頁(yè)巖油廠商停、減產(chǎn)甚多，原油價(jià)格見(jiàn)底說(shuō)甚囂塵上。

大宗商品普遍反彈

國(guó)際政治、經(jīng)濟(jì)關(guān)系是影響原油價(jià)格的重要因素之一。受烏克蘭停火事件等消息影響，商品市場(chǎng)多數(shù)上揚(yáng)。國(guó)際油價(jià)方面，布倫特原油主力合約12日漲5.13%，13日上漲3.63%。國(guó)際LME基本金屬12日多數(shù)上漲，其中代表性品種銅12日漲2.14%，13日基本金屬漲跌互現(xiàn)，其中銅跌0.03%。

國(guó)內(nèi)基本金屬13日大漲，上期有色金屬指數(shù)漲幅2.35%，銅主力合約或最大漲幅2.63%，漲幅最小的滬鋁(13080, 20.00, 0.15%)漲0.69%。

去年3月，俄羅斯決定對(duì)烏克蘭動(dòng)用軍事力量，此舉引來(lái)美國(guó)和歐洲國(guó)家的強(qiáng)烈反對(duì)。5月，美歐對(duì)俄啟動(dòng)多項(xiàng)制裁措施。6月，油價(jià)遭遇自2008年以來(lái)最慘烈下跌，最多跌去59%，盧布迅速暴跌。

中石油經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院高級(jí)分析師陳蕊認(rèn)為，烏克蘭?；鹬?，俄羅斯和歐盟可以專心發(fā)展經(jīng)濟(jì)，利好全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，加之歐元區(qū)GDP超預(yù)期，希臘債務(wù)談判現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，投資者重拾對(duì)歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心，短期內(nèi)市場(chǎng)被利多情緒主導(dǎo)。

油價(jià)下跌的根本原因

 “烏克蘭危機(jī)所導(dǎo)致的美歐通過(guò)原油市場(chǎng)做空俄羅斯，并不是本輪油價(jià)下跌最核心因素。”多位分析師說(shuō)，美國(guó)頁(yè)巖油大幅增產(chǎn)以及OPEC國(guó)家堅(jiān)持不限產(chǎn)以打壓美國(guó)頁(yè)巖油，才是油價(jià)下跌根本原因。其中OPEC限產(chǎn)與否，又至關(guān)重要。

北美頁(yè)巖油產(chǎn)量放量是在2009年以后。目前美國(guó)的原油產(chǎn)量中超過(guò)50%是由頁(yè)巖油(包括致密油)貢獻(xiàn)的。紅塔證券資料顯示，美國(guó)主要頁(yè)巖油田區(qū)的盈虧平衡價(jià)在50~60美元/桶。

美國(guó)主要產(chǎn)油州北達(dá)科他州1月7日(國(guó)際油價(jià)逼近50美元時(shí))公布的數(shù)據(jù)顯示，該州一半的頁(yè)巖油產(chǎn)區(qū)保本價(jià)均低于基準(zhǔn)原油市價(jià)。

不過(guò)，冠通期貨能化分析師陳剛接受上證采訪時(shí)認(rèn)為，油價(jià)到了階段性底部，市場(chǎng)短期投機(jī)因素增多給油價(jià)帶來(lái)較大波動(dòng)；長(zhǎng)期來(lái)看，導(dǎo)致油價(jià)創(chuàng)新低的因素仍在，包括供過(guò)于求、美元升值和OPEC不限產(chǎn)。

OPEC上一次達(dá)成不限產(chǎn)協(xié)議的時(shí)間是2014年11月，消息出來(lái)的當(dāng)天油價(jià)暴跌8%。按約定，OPEC將于今年6月再次進(jìn)行會(huì)談限產(chǎn)事宜。

華泰長(zhǎng)城期貨分析師陳靜怡認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)并不能說(shuō)見(jiàn)底了。目前，多空持倉(cāng)都是同步增加的；且美國(guó)原油產(chǎn)量和庫(kù)存已經(jīng)連續(xù)刷新有記錄以來(lái)的新高，加上考慮到2月下旬開(kāi)始，美國(guó)煉廠將會(huì)集中進(jìn)行季節(jié)性檢修，原油需求會(huì)削減，所以，這個(gè)時(shí)點(diǎn)并不支撐油價(jià)見(jiàn)底。

基本金屬或在筑底

摩根士丹利研究報(bào)告指出，對(duì)于煤炭、鐵礦石及鋁土礦等大宗商品而言，石油及燃料占總生產(chǎn)成本比重在9-12%；在金屬占比約為3-5%。在需求不足情況下，油價(jià)下跌易導(dǎo)致基本金屬進(jìn)一步下跌。此外，美元上漲趨勢(shì)，整體供過(guò)于求的格局均打壓金屬價(jià)格。

銅是流動(dòng)性和影響力最強(qiáng)的基本金屬。從2014年開(kāi)始，經(jīng)歷了十年牛市的銅迎來(lái)供應(yīng)過(guò)剩，元旦以來(lái)銅價(jià)(41950, 220.00, 0.53%)快速下跌，探底之勢(shì)拖累其他已在成本線上掙扎的鋁、鉛等。

中國(guó)多個(gè)大宗商品需求量占全球接近一半。不過(guò)，1月數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)對(duì)外依存度很高的鋁、銅、成品油及鐵礦石進(jìn)口數(shù)量同比分別大幅下降49%、37%、22%和9%。

格林大華期貨金融與金屬研究中心主任俞佳松認(rèn)為，進(jìn)口大幅下降，顯示中國(guó)企業(yè)未來(lái)兩月訂單不足，原料儲(chǔ)備需求不大，預(yù)示春季投資不樂(lè)觀，基本金屬價(jià)格還在筑底過(guò)程中。

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