慧通綜合報(bào)道：

1 全球供應(yīng)增速放緩

近幾年，全球原油(33.18, -0.21, -0.63%)供給整體保持增長態(tài)勢。在2015年之前，全球原油供給增長主要來源于非OPEC國家，且非OPEC國家供給增長的大部分來源于北美頁巖油產(chǎn)量的增長，然而近兩年由于油價(jià)持續(xù)走低導(dǎo)致成本較高的頁巖油產(chǎn)量開始下降，進(jìn)而使得整個(gè)非OPEC國家原油產(chǎn)量未能延續(xù)前幾年大幅增長的勢頭，相反OPEC成員國基于戰(zhàn)略考慮，原油產(chǎn)量出現(xiàn)一定程度的提升。在低油價(jià)下，各產(chǎn)油組織及產(chǎn)油國也都有自己的“算盤”：OPEC成員國未來仍將維持高產(chǎn)，大幅減產(chǎn)的可能性不大，同時(shí)伊朗原油在解禁后產(chǎn)出將有所釋放；而非OPEC國家在頁巖油產(chǎn)量下降的帶動(dòng)下，產(chǎn)量水平難以再實(shí)現(xiàn)大幅增長，增幅將繼續(xù)下降，而作為財(cái)政收入的主要來源，未來俄羅斯原油產(chǎn)量也不會(huì)出現(xiàn)較大的變化，至少不會(huì)大幅度減少。預(yù)計(jì)2016年原油市場整體供應(yīng)仍將延續(xù)增長，但增幅會(huì)繼續(xù)回落，不過相對于需求，供給仍將呈現(xiàn)過剩局面。

頁巖油生產(chǎn)受挫，美原油生產(chǎn)現(xiàn)拐點(diǎn)。2015年以前，美國原油產(chǎn)量的增長速度驚人，在三四年的時(shí)間里幾乎每年以日均100萬桶的速度增長，且增量基本來源于頁巖油。然而，隨著油價(jià)下跌，頁巖油生產(chǎn)降溫，美國原油產(chǎn)量在2015年6月出現(xiàn)拐點(diǎn)，從日均960萬桶的峰值水平開始下降。另一方面，美國原油進(jìn)口量也隨著其國內(nèi)產(chǎn)量的增長而不斷下降，同時(shí)，美國目前更傾向于進(jìn)口加拿大的原油，OPEC國家也因此丟失了一定的市場份額。此外，在2015年年底，美國就結(jié)束長達(dá)40年的原油出口禁令達(dá)成一致，這意味著未來美國產(chǎn)的原油將供應(yīng)到國際市場，進(jìn)一步?jīng)_擊中東產(chǎn)油國的地位。

OPEC減產(chǎn)難度大，剩余產(chǎn)能有限。2015年OPEC原油產(chǎn)量基本維持在日均3100萬桶左右的歷史高位，在油價(jià)持續(xù)低迷以及產(chǎn)油國經(jīng)濟(jì)嚴(yán)重受挫的現(xiàn)狀下，雖然減產(chǎn)有望提升油價(jià)，但大部分產(chǎn)油國減產(chǎn)意愿似乎并不強(qiáng)。此外，由于OPEC在2015年不斷增產(chǎn)，其剩余產(chǎn)能也在不斷下降，從2014年的日均200多萬桶降至2015年年底的日均130萬桶左右，后市繼續(xù)增產(chǎn)的空間相對有限。而從OPEC主要產(chǎn)油國的情況來看，最大產(chǎn)油國沙特產(chǎn)量已達(dá)到紀(jì)錄高位，增產(chǎn)潛力有限；伊拉克在2015年產(chǎn)量增長較快，但由于其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)萎靡以及政府削減開支，其產(chǎn)量水平在未來也難有大的突破；伊朗原油在解禁后產(chǎn)量增長有望從2016年年初開始，其產(chǎn)量增幅可達(dá)50萬—100萬桶/日。

2 全球經(jīng)濟(jì)疲軟，拖累需求增長

近幾年全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷，第一大原油消費(fèi)國美國保持較低的增長速度；歐洲在債務(wù)危機(jī)之后經(jīng)濟(jì)仍在恢復(fù)之中；而作為原油需求增長的主要貢獻(xiàn)力量，中國、巴西等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)在走下坡路。經(jīng)濟(jì)不景氣令原油等能源需求的前景堪憂。根據(jù)IEA的預(yù)計(jì)，2016年世界原油需求日均將增長120萬桶，而2015年日均增幅在150萬桶左右，這意味著原油需求增長在減緩，與此同時(shí)，相對于持續(xù)增長的原油供給，需求仍然會(huì)呈現(xiàn)不足的局面。

美原油需求緩慢增長，進(jìn)口下滑。美國是全球最大的原油消費(fèi)國，美國原油消費(fèi)量占世界總消費(fèi)量的20%左右，近幾年美國經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)領(lǐng)先于其他發(fā)達(dá)國家，原油需求也基本穩(wěn)定在日均1800萬—2000萬桶，整體增長幅度有限。另一方面，由于美國大力推廣頁巖油生產(chǎn)，美國原油產(chǎn)量大增，進(jìn)口量呈現(xiàn)逐年下降的趨勢，對外依存度從60%左右降至目前的30%左右。更為重要的是，美國對中東原油的依存度在逐漸下降。

中國原油進(jìn)口大增，戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求強(qiáng)勁。作為全球第二大原油消費(fèi)國，中國的原油需求情況備受市場矚目。雖然近兩年來，由于經(jīng)濟(jì)疲軟，中國能源消費(fèi)增長速度在下滑，但中國目前仍是世界上最重要的原油進(jìn)口國之一以及全球原油需求增長的主要貢獻(xiàn)力量，數(shù)據(jù)顯示，2015年中國的原油對外依存度超過60%。中國原油進(jìn)口量的爆發(fā)式增長，一方面來源于國內(nèi)需求的增長——汽車增量的不斷擴(kuò)大，帶動(dòng)了汽油消費(fèi)以年均7%的速度增長；另一方面來源于國內(nèi)戰(zhàn)略儲(chǔ)備需求強(qiáng)勁，從2014年下半年開始，在油價(jià)持續(xù)下跌之際，中國大量進(jìn)口原油以滿足戰(zhàn)略儲(chǔ)備，目前中國在建的戰(zhàn)略儲(chǔ)備基地共有6座，總存儲(chǔ)能力在1.46億桶，而2016年戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備增量將提升至7000萬—9000萬桶，2015年僅為3000萬—4000萬桶，這也意味著2016年中國原油進(jìn)口量將出現(xiàn)進(jìn)一步增長。

3 地緣沖突仍會(huì)繼續(xù)，一定程度上擾動(dòng)原油市場

經(jīng)過各方長期的努力，伊朗核談判終于在2015年7月達(dá)成了一致協(xié)議，并在2016年年初對伊朗原油實(shí)行完全解禁。而在各方對于解除伊朗的制裁達(dá)成共識(shí)后，伊朗方面也多次表示要奪回失去的市場份額，根據(jù)伊朗的官方資料，伊朗原油出口量在2016年年初已提高了50萬桶/日，年內(nèi)最高可能達(dá)到100萬桶/日，這將給市場帶來巨大的沖擊，對于當(dāng)前的原油市場顯然是“雪上加霜”。

此外，近幾年全球恐怖襲擊事件時(shí)有發(fā)生。2015年下半年，IS活動(dòng)頻繁，曾多次在敘利亞和伊拉克實(shí)施暴力活動(dòng)，并造成大量的人員傷亡。此外，其還策劃了巴黎恐怖襲擊事件，雖然國際上由多國組建的國際聯(lián)盟也對該組織進(jìn)行一定的打擊，但都難以遏制其生長。類似的事件在伊拉克、敘利亞、利比亞等中東產(chǎn)油國已經(jīng)是習(xí)以為常，似乎對全球原油供應(yīng)以及運(yùn)輸?shù)膶?shí)際影響都比較小，更多的是影響市場情緒。未來，地緣沖突、恐怖襲擊事件還會(huì)出現(xiàn)，這在一定程度上將擾動(dòng)原油市場。

整體來看，本輪油價(jià)下跌是由于供給過剩所致，因此只能從供應(yīng)端入手，即減少產(chǎn)量來實(shí)現(xiàn)供需再平衡，原油市場進(jìn)入了長期的去產(chǎn)能過程。2016年去產(chǎn)能效果將初顯，然而原油市場的供需再平衡之路將很漫長，低油價(jià)將成為常態(tài)。

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