慧通綜合報(bào)道：

市場(chǎng)正在發(fā)力押注油價(jià)走高。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）上周五數(shù)據(jù)顯示，截至1月31日當(dāng)周，對(duì)沖基金和其他投資者已經(jīng)將原油凈多頭合約推高至歷史最高水平。分析認(rèn)為，市場(chǎng)的樂觀情緒主要是受OPEC減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成和落實(shí)的積極消息影響，此外，在美國(guó)通脹預(yù)期下，一些基金也大舉投資石油。

市場(chǎng)仍在密切關(guān)注OPEC減產(chǎn)協(xié)議的執(zhí)行效果和北美頁(yè)巖氣復(fù)蘇的情況，2月OPEC月報(bào)將確認(rèn)減產(chǎn)情況，被視為油價(jià)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。此外，有分析指出，投資者須警惕生產(chǎn)商空頭持倉(cāng)增加引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，以及2017年可能發(fā)生的黑天鵝事件帶來(lái)的利空。

多頭看好減產(chǎn)協(xié)議

據(jù)路透社報(bào)道，截至1月31日，對(duì)沖基金和其他資金經(jīng)理所持三個(gè)主要布倫特和西德克薩斯中質(zhì)油（WTI）期貨和期權(quán)合約凈多頭合約創(chuàng)下最高水平，規(guī)模相當(dāng)于8.85億桶原油，以現(xiàn)價(jià)計(jì)的名義價(jià)值為480億美元。

報(bào)道指出，僅在截至1月31日的七天內(nèi)，基金就額外加碼了相當(dāng)于4，100萬(wàn)桶的凈多倉(cāng)。目前多倉(cāng)和空倉(cāng)之比約9：1，而這一比率在2016年11月中期OPEC減產(chǎn)協(xié)議未達(dá)成前為2：1。

多頭倉(cāng)位增至紀(jì)錄高位的原因主要是OPEC減產(chǎn)協(xié)議的達(dá)成。2016年11月，石油輸出國(guó)組織（OPEC）與非OPEC產(chǎn)油國(guó)達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議，同意每日減產(chǎn)180萬(wàn)桶，這被視為具有里程碑意義的事件。

隆眾資訊原油分析師李彥對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道分析稱，自年初開始執(zhí)行以來(lái)，大部分產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)的消息較為積極，沙特甚至表態(tài)將比配額減產(chǎn)更多，這些消息讓交易商相信產(chǎn)油國(guó)的確是在認(rèn)真執(zhí)行減產(chǎn)協(xié)議，以緩解石油供應(yīng)過剩的狀況。

另?yè)?jù)《金融時(shí)報(bào)》分析，由于今年初以來(lái)油價(jià)相對(duì)穩(wěn)定，一些基金為對(duì)沖其他品類的價(jià)格變動(dòng)而交易石油。特朗普減稅、去監(jiān)管和增加基建支出等計(jì)劃加劇了對(duì)通脹的擔(dān)憂，防物價(jià)上漲可能是基金購(gòu)買石油的另一個(gè)原因。

倉(cāng)位規(guī)模會(huì)對(duì)未來(lái)價(jià)格走勢(shì)有何影響？在李彥看來(lái)，多頭高位也意味著高風(fēng)險(xiǎn)，正如道路過于擁擠容易發(fā)生“踩踏事件”。有時(shí)油價(jià)的漲勢(shì)很大程度是投機(jī)商在支撐，一旦后市沒有達(dá)到市場(chǎng)的期待，資金撤出可能更加瘋狂，那時(shí)油價(jià)會(huì)面臨較大的下行風(fēng)險(xiǎn)。

上一次凈多倉(cāng)創(chuàng)紀(jì)錄是在2014年6月，油價(jià)緊隨其后崩塌。

“多頭倉(cāng)位創(chuàng)紀(jì)錄反映了交易心態(tài)，說明交易商對(duì)后市看好的情緒達(dá)到高點(diǎn)，但這并不意味著市場(chǎng)上的利好登峰造極。” 李彥說。

他指出，2月中旬OPEC發(fā)布月報(bào)將成為油價(jià)的一個(gè)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，減產(chǎn)效果將從報(bào)告中得到檢驗(yàn)。若報(bào)告?zhèn)鬟f的信號(hào)依然是積極的，將繼續(xù)支撐油價(jià)；一旦數(shù)據(jù)與預(yù)期差距較大，則可能引起震蕩。“不過，我相信數(shù)據(jù)不會(huì)太差，像2014年那樣的極端情況發(fā)生的可能性很小。”

中大期貨2月8日發(fā)布的研究報(bào)告指出，近期需持續(xù)關(guān)注CFTC持倉(cāng)中生產(chǎn)商空頭頭寸變化造成的負(fù)反饋路徑。“美國(guó)方面WTI生產(chǎn)商空頭繼續(xù)增加，套保數(shù)量增加-鉆機(jī)數(shù)量增加-產(chǎn)量增加的反饋仍將延續(xù)，鉆機(jī)數(shù)量快速增加后，產(chǎn)量回升將加速。”

美頁(yè)巖油鉆井開始雙位數(shù)增長(zhǎng)

過去一個(gè)月油價(jià)在50美元每桶左右波動(dòng)，市場(chǎng)仍將目光鎖定在減產(chǎn)協(xié)議的落實(shí)和美國(guó)頁(yè)巖油的復(fù)蘇上。

卡塔爾能源部長(zhǎng)薩達(dá)（Mohammad bin Saleh al-Sada）2月8日在接受路透社采訪時(shí)表示，減產(chǎn)協(xié)議遵守程度非常高，市場(chǎng)已做出積極反應(yīng)，庫(kù)存已開始下降。

路透社報(bào)道稱，庫(kù)存是OPEC決定減產(chǎn)協(xié)議是否足以平衡市場(chǎng)的重要觀察指標(biāo)。關(guān)于減產(chǎn)協(xié)議是否需要在六個(gè)月后繼續(xù)延長(zhǎng)，薩達(dá)表示要到5月份OPEC開會(huì)時(shí)才能更好的判斷。

然而同時(shí)，美國(guó)的庫(kù)存正在超過預(yù)期地增加。美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）2月8日數(shù)據(jù)顯示，截至2月3日當(dāng)周，美國(guó)原油庫(kù)存激增1420萬(wàn)桶。

李彥認(rèn)為，當(dāng)油價(jià)達(dá)到沙特等產(chǎn)油國(guó)的心理預(yù)期后，減產(chǎn)協(xié)議能否再積極地執(zhí)行下去仍是疑問。“OPEC也不希望油價(jià)回升過高，目前北美頁(yè)巖油的產(chǎn)量已經(jīng)開始復(fù)蘇，如果油價(jià)后期迅速反彈，減產(chǎn)效果則會(huì)大打折扣。”

油田服務(wù)公司貝克休斯（BakerHughes）最新數(shù)據(jù)顯示，2017年1月全球油氣井鉆機(jī)數(shù)量為1918臺(tái)，環(huán)比增加146臺(tái)，其中美國(guó)增加49臺(tái)，加拿大增加93臺(tái)。上周，美國(guó)石油鉆井增加17臺(tái)至583臺(tái)，為2015年10月份以來(lái)的最大增幅。

“美國(guó)原油的產(chǎn)量曾經(jīng)一度跌到840萬(wàn)桶/日，隨著近期油價(jià)的水漲船高，目前已經(jīng)恢復(fù)到接近900桶/日。更值得注意的是，鉆井?dāng)?shù)量之前每周是個(gè)位數(shù)的增長(zhǎng)，但最近兩周出現(xiàn)雙位數(shù)的增長(zhǎng)，鉆井?dāng)?shù)量的大幅提速意味著后期產(chǎn)量的大幅回升。”李彥對(duì)本報(bào)稱。

美國(guó)能源信息署（EIA）2月7日發(fā)布的短期能源展望報(bào)告顯示，2016年美國(guó)原油日均產(chǎn)量為890萬(wàn)桶，今年預(yù)計(jì)將達(dá)900萬(wàn)桶，并預(yù)測(cè)2018年將達(dá)到953萬(wàn)桶/日。

全球原油需求放緩是市場(chǎng)的另一大擔(dān)憂。在報(bào)告中，EIA將2017年全球原油需求增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)至162萬(wàn)桶/日，2018年則為146萬(wàn)桶/日。

在李彥看來(lái)，2017年將是油價(jià)的“過渡”之年而非“全面復(fù)蘇”之年，油價(jià)的“春天”還未到來(lái)。油價(jià)反彈的機(jī)會(huì)將在2018年、2019年出現(xiàn)，屆時(shí)全球原油供應(yīng)端和需求端才可能被真正改善。

“2017年油價(jià)還面臨較大的不確定性，黑天鵝事件發(fā)生的可能性無(wú)法排除，比如，如果美國(guó)和伊朗，或伊朗和沙特的矛盾放大而導(dǎo)致伊朗公開撕毀減產(chǎn)協(xié)議，將對(duì)油價(jià)造成利空。”他說。

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