慧通綜合報(bào)道:
眼下,全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、通脹預(yù)期回升,這少不了油價(jià)反彈的功勞;然而,市場(chǎng)對(duì)石油輸出國組織(OPEC)減產(chǎn)可持續(xù)性存疑,成本更高的美國頁巖油生產(chǎn)商又趁油價(jià)反彈時(shí)大幅增產(chǎn),這導(dǎo)致國際油價(jià)近兩周暴跌近10%。難道,原油熊市又要重啟了?
“近期油價(jià)下跌主要體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)OPEC減產(chǎn)協(xié)議可持續(xù)的懷疑,未來兩個(gè)季度國際油價(jià)可能需要在45美元附近實(shí)現(xiàn)OPEC與美國頁巖油的再平衡。”東證期貨原油分析師金曉對(duì)記者表示。
在他看來,盡管當(dāng)前美國頁巖油增產(chǎn)的速度必然趕不上OPEC國家減產(chǎn)的力度,“OPEC減產(chǎn)幅度為140萬桶/天左右,美國能源信息署(EIA)預(yù)計(jì)今年美國原油產(chǎn)量增加30萬桶/天,但重要的并不在于頁巖油產(chǎn)量變化自身,而是頁巖油產(chǎn)量變化導(dǎo)致OPEC政策可能有轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn),即下半年不再減產(chǎn),這是市場(chǎng)目前最為關(guān)注的。”今年5月25日,OPEC召開半年度會(huì)議,屆時(shí)將決定是不是延續(xù)減產(chǎn)政策。
招商證券(香港)原油分析師Anna Yu則對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示,近期油價(jià)暴跌可能更是季節(jié)性因素?cái)_動(dòng),但由于全球需求轉(zhuǎn)暖、經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,原油需求端上行,若OPEC減產(chǎn)不出意外,仍維持2017~2018年布倫特原油期貨價(jià)格區(qū)間55~65美元/桶。
美國增產(chǎn)重挫油價(jià)
截至上周,布倫特原油期貨價(jià)格最低跌至50.25美元/桶,美國WTI原油期貨價(jià)格最低跌至47.06美元/桶,近兩周跌幅均接近10%。截至北京時(shí)間3月20日17:40記者發(fā)稿前,布倫特報(bào)51.20美元/桶,WTI報(bào)48. 70美元/桶。
回顧去年末OPEC達(dá)成減產(chǎn)協(xié)議以來,國際油價(jià)中樞整體上移,年初以來近月布倫特原油期貨價(jià)格主要在55~57美元的區(qū)間震蕩,這主要得益于OPEC減產(chǎn)的提振。
根據(jù)2016年12月初達(dá)成的協(xié)議,OPEC成員將在2017年上半年減產(chǎn)120萬桶/天,以俄羅斯為首的非OPEC國家也將貢獻(xiàn)60萬桶/天的減產(chǎn)。據(jù)統(tǒng)計(jì),在沙特的強(qiáng)力推動(dòng)下,今年前兩個(gè)月OPEC的減產(chǎn)執(zhí)行率均在90%以上。
然而,市場(chǎng)對(duì)于油價(jià)前景的遲疑仍體現(xiàn)無遺——布倫特油價(jià)自去年12月中期以來持續(xù)維持在55美元/桶上下,可見原油市場(chǎng)仍處于觀望狀態(tài)之中。
終于,這種遲疑在美國庫存數(shù)據(jù)公布后徹底爆發(fā)。由于美國頁巖油生產(chǎn)商正利用原油價(jià)格處于高位的時(shí)間窗口開足馬力生產(chǎn),對(duì)沖基金開始大砍多頭倉位,導(dǎo)致“市場(chǎng)踩踏”。
3月8日,EIA數(shù)據(jù)顯示,3月3日當(dāng)周美國原油庫存新增820.9萬桶,至季節(jié)性紀(jì)錄新高。受此消息影響,WTI、布倫特原油盤中大跌逾5%;3月11日凌晨,國際油價(jià)持續(xù)走低,其中美國WTI原油4月期貨周跌幅9.09%,創(chuàng)下5個(gè)月來最大周跌幅。
另據(jù)統(tǒng)計(jì),美國原油鉆機(jī)總數(shù)已經(jīng)從2016年5月27日的316臺(tái)的低點(diǎn)大幅回升至了目前的617臺(tái)。3月10日當(dāng)周,美國原油產(chǎn)量也回升至了910.9萬桶/天。
市場(chǎng)份額“搶奪戰(zhàn)”重燃
盡管OPEC減產(chǎn)仍在持續(xù),但是新一輪的全球市場(chǎng)份額“爭奪戰(zhàn)”似乎已經(jīng)開始。
機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì),按照目前的趨勢(shì),美國原油產(chǎn)量將在今年下半年創(chuàng)出新高,而這也將填補(bǔ)大部分OPEC減產(chǎn)量。由于美國頁巖油廠商還在WTI遠(yuǎn)期合約上對(duì)未來產(chǎn)量進(jìn)行了大量套保,鎖定了未來的收入,即使短期油價(jià)大幅下跌,頁巖油廠商也不會(huì)減產(chǎn)。此外,1~2月俄羅斯等非OPEC國家的減產(chǎn)執(zhí)行率不足50%。這意味著OPEC的減產(chǎn)紅利被美國頁巖油廠商和俄羅斯等非OPEC產(chǎn)油國搭了“便車”。
這顯然是OPEC成員所不愿意看到的,市場(chǎng)已經(jīng)嗅到了“火藥味”。一方面,沙特通過提高成品油出口,對(duì)原油減產(chǎn)進(jìn)行彌補(bǔ);另一方面,沙特意外下調(diào)了4月對(duì)亞洲客戶的出口價(jià)格。
“市場(chǎng)需要密切關(guān)注5月25日的OPEC半年度會(huì)議。”金曉告訴記者,市場(chǎng)預(yù)期一旦反轉(zhuǎn),拋售壓力可能極大。
值得注意的還有,當(dāng)前油價(jià)與全球通脹預(yù)期密切相關(guān),而通脹預(yù)期也將直接影響央行的貨幣政策判斷。例如,歐元區(qū)2月通脹率反彈至2%,達(dá)到了歐洲央行的目標(biāo),但如果油價(jià)持續(xù)下挫導(dǎo)致通脹預(yù)期逆轉(zhuǎn),量化寬松(QE)的退出或?qū)⑦M(jìn)一步推遲。
就中國而言,國際油價(jià)除了將影響中國成品油價(jià)的調(diào)整,同時(shí)興業(yè)研究也預(yù)計(jì),如果PPI(生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù))要在今年同比始終維持在2月的高位,則布油全年均價(jià)需超過74美元/桶。這一假設(shè)難以實(shí)現(xiàn),因此其也預(yù)計(jì)中國PPI的年內(nèi)高點(diǎn)或已過去。
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