慧通綜合報(bào)道:
2013年3月29日,細(xì)數(shù)上海期貨交易所即將上市的新品種,原油期貨最為引人注目。相關(guān)信息顯示,原油期貨準(zhǔn)備已就緒,只等證監(jiān)會(huì)一紙批文即可上市交易;而瀝青、合成橡膠(21685,-615.00,-2.76%)、碳排放權(quán)、有色金屬指數(shù)和期權(quán)類產(chǎn)品等,仍處于研發(fā)階段。
此外,日前上期所發(fā)布了《上海期貨交易所連續(xù)交易細(xì)則(征求意見稿)》(俗稱“夜盤交易”,以下簡(jiǎn)稱意見稿),公開向市場(chǎng)征求意見,明確了連續(xù)交易試點(diǎn)品種為黃金和白銀期貨品種,此舉也表明夜盤交易推出之日漸行漸近。
新品種“五味俱全”
據(jù)悉,上期所所準(zhǔn)備的瀝青、合成橡膠、碳排放權(quán)、有色金屬指數(shù)和期權(quán)類產(chǎn)品仍處于研發(fā)階段。上期所將繼續(xù)對(duì)品種合約、風(fēng)險(xiǎn)控制、結(jié)算、交割等規(guī)則體系和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行全面梳理完善,創(chuàng)新品種個(gè)性化管理模式。
事實(shí)上,早在2005年上期所就一直研究瀝青市場(chǎng)情況,其中也包括了原油、成品油、液化石油氣、液化天然氣、石油焦等產(chǎn)品,但由于多種因素影響,目前浮出水面的僅有石油瀝青新品種,其中原油期貨的進(jìn)程最快。在證監(jiān)會(huì)批復(fù)了石油瀝青期貨立項(xiàng)申請(qǐng)后不久,該所就已啟動(dòng)上市前的準(zhǔn)備工作。
有消息顯示,上期所已做好石油瀝青合約上市方面的準(zhǔn)備工作,并正式向證監(jiān)會(huì)遞交了上市申請(qǐng),獲國家相關(guān)部門批復(fù)后,瀝青期貨最快將于今年上半年掛盤交易,并有望在原油期貨推出之前上市。
根據(jù)公布的消息來看,石油瀝青期貨合約的交易單位為10噸/手,最小變動(dòng)價(jià)位為1元/噸,最大波幅為正負(fù)3%,最低交易保證金為合約價(jià)值的4%,交割單位為每一倉單10噸,交割以每一倉單的整倍數(shù)進(jìn)行。交割月份為24個(gè)月以內(nèi),其中最近1—6個(gè)月為連續(xù)月份合約,6個(gè)月以后為季月合約。交割標(biāo)的物為70號(hào)A級(jí)道路石油瀝青。
此外,在交割方面,除了既有的常規(guī)倉庫交割之外,上期所還在草案中設(shè)計(jì)了廠庫交割,即以瀝青廠庫形成的廠庫標(biāo)準(zhǔn)倉單為對(duì)象,按照規(guī)定的程序進(jìn)行實(shí)物交收的交割方式。
不過,有相關(guān)人士表示,石油瀝青生產(chǎn)具有地域性因素,如果采用廠庫交割,恐將造成地域性不足、期現(xiàn)價(jià)差較大等問題。據(jù)悉,目前指定交割廠庫主要集中在華東、華南地區(qū),均為“三桶油”(中石油、中石化、中海油)的石油瀝青廠庫,而常規(guī)2至3個(gè)中轉(zhuǎn)庫主要設(shè)在華東地區(qū),主要是一些成熟的民營(yíng)貿(mào)易商倉庫。
據(jù)了解,瀝青是由不同分子量的碳?xì)浠衔锛捌浞墙饘傺苌锝M成的黑褐色復(fù)雜混合物,呈液態(tài)、半固態(tài)或固態(tài),是一種防水防潮和防腐的有機(jī)膠凝材料。瀝青是一種棕黑色有機(jī)膠凝狀物質(zhì),包括煤焦油瀝青、石油瀝青、頁巖瀝青和天然瀝青等四類,主要用作基礎(chǔ)建設(shè)材料、原料和燃料,應(yīng)用范圍包括交通運(yùn)輸(道路、鐵路、航空等)、建筑業(yè)、農(nóng)業(yè)、水利工程、工業(yè)(采掘業(yè)、制造業(yè))、民用等各部門。
而石油瀝青是原油加工過程的一種產(chǎn)品,在常溫下是黑色或黑褐色的粘稠的液體、半固體或固體,主要含有可溶于氯仿的烴類及非烴類衍生物,其性質(zhì)和組成隨原油來源和生產(chǎn)方法的不同而變化。石油瀝青的主要組分是油分、樹脂和地瀝青質(zhì)。還含2%~3%的瀝青碳和似碳物,還含有蠟。瀝青中的油分和樹脂能浸潤(rùn)瀝青質(zhì)。瀝青的結(jié)構(gòu)以地瀝青質(zhì)為核心,吸附部分樹脂和油分,構(gòu)成膠團(tuán)。石油瀝青色黑瀝青馬路瀝青馬路而有光澤,具有較高的感溫性。由于它在生產(chǎn)過程中曾經(jīng)蒸餾至400℃以上,因而所含揮發(fā)成分甚少,但仍可能有高分子的碳?xì)浠衔镂唇?jīng)揮發(fā)出來,這些物質(zhì)或多或少對(duì)人體健康是有害的。
原油期貨靜待審批
中國證監(jiān)會(huì)主席郭樹清曾在公開場(chǎng)合表示,“要從國家經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略的高度,抓緊建設(shè)原油期貨市場(chǎng),逐步增強(qiáng)我國在國際市場(chǎng)上的定價(jià)能力。”
從可行性看,中國開始建設(shè)原油期貨市場(chǎng)已經(jīng)具備相應(yīng)的市場(chǎng)基礎(chǔ)和經(jīng)驗(yàn)積累。從2004年開始,上期所就上市了原油的下游產(chǎn)品燃料油(5153,0.00,0.00%)期貨,積累了原油下游期貨產(chǎn)品的市場(chǎng)運(yùn)行、風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)督管理經(jīng)驗(yàn),這些產(chǎn)品在交易、結(jié)算、交割以及風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管上與原油期貨有許多相同之處。但是,原油期貨市場(chǎng)因其開放性和國際性,在結(jié)算、交割、參與主體及相應(yīng)規(guī)則設(shè)計(jì)方面,可能比現(xiàn)在已上市交易的石油化工等期貨產(chǎn)品要復(fù)雜得多,需要諸多制度和政策法規(guī)的調(diào)整和配套。因此,還需要更多的時(shí)間來準(zhǔn)備。
目前,原油期貨所面臨的主要問題包括國際平臺(tái)、基準(zhǔn)油、離岸交易、保稅交割等內(nèi)容的原則性框架,上期所也將會(huì)同相關(guān)部門積極推進(jìn)各項(xiàng)上市準(zhǔn)備工作。
不過,原油期貨的計(jì)價(jià)方式仍存在一定爭(zhēng)議,雖然從技術(shù)角度來講,兩個(gè)幣種都不影響其上市運(yùn)行,因?yàn)樯掀谒淹瑫r(shí)制定了兩種運(yùn)行模式,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)意義來看,仍難以選取。
“從影響范圍來講,選擇人民幣計(jì)價(jià),國內(nèi)投資者不需要面臨重大規(guī)則調(diào)整,但境外投資者需要適應(yīng),而選擇美元計(jì)價(jià)則正好反過來。”上期所相關(guān)負(fù)責(zé)人表示,這兩個(gè)幣種之間的選擇將由國家有關(guān)機(jī)構(gòu)綜合平衡考慮確定,交易所在兩種方案技術(shù)上同時(shí)測(cè)試,保持系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
中信新際亞洲商品交易董事付鵬江向記者表示,作為國內(nèi)三家中外合資期貨公司之一,非常期待原油期貨的上市??紤]到匯率風(fēng)險(xiǎn)方面,以美元計(jì)價(jià)再合適不過,但面對(duì)國內(nèi)眾多參與者和定價(jià)機(jī)制等問題,以人民幣計(jì)價(jià)又較為妥當(dāng)。因此,無論是以哪種幣種計(jì)價(jià),原油期貨等不可能滿足全部投資者的需求。
據(jù)了解,原油期貨與其它大宗商品相比存在六方面不同:一是市場(chǎng)運(yùn)行平臺(tái)不同;一般商品反映市場(chǎng)供需關(guān)系,而原油期貨是完全國際化平臺(tái),將為其它商品期貨參與國際市場(chǎng)形成開拓市場(chǎng)。二是交易結(jié)算模式不同。三是交割模式不同;原油作為管制商品,是國內(nèi)不能夠自由貿(mào)易的典型商品,因此,如果想?yún)⑴c實(shí)物交割,只能放在保稅區(qū)中,使用完全報(bào)稅方式。四是市場(chǎng)服務(wù)對(duì)象不同;多數(shù)大宗商品服務(wù)于國內(nèi)的生產(chǎn)商、貿(mào)易商、和消費(fèi)者,而原油期貨將服務(wù)范圍擴(kuò)大到全球投資者中,其資源配置功能首先輻射遠(yuǎn)東地區(qū),進(jìn)一步擴(kuò)大至全球市場(chǎng)上。五是目標(biāo)市場(chǎng)定位不同;從單純國內(nèi)基準(zhǔn)價(jià)市場(chǎng)延伸到區(qū)域國際基準(zhǔn)價(jià)市場(chǎng)。六是監(jiān)管模式不同;將采用“五位一體”的監(jiān)管模式,不過,在引入境外投資者后,必須要建立跨境聯(lián)合監(jiān)管機(jī)制,因?yàn)橥顿Y群體的復(fù)雜化給監(jiān)管帶來新的挑戰(zhàn)。
夜盤交易臨近
3月20日,上海期貨交易所發(fā)布了《上海期貨交易所連續(xù)交易細(xì)則(征求意見稿)》,公開向市場(chǎng)征求意見。明確了此次連續(xù)交易試點(diǎn)品種為黃金和白銀期貨。
有消息聲稱:“上期所將于4月16日推出黃金和白銀期貨品種連續(xù)交易,交易時(shí)間設(shè)在21:00至次日凌晨2:30。”不過上期所尚未給出明確回復(fù)。
從目前上期所上市的期貨品種看,黃金和白銀的現(xiàn)貨定價(jià)時(shí)間在北京時(shí)間的夜間,且黃金和白銀品種市場(chǎng)規(guī)模和承受力適中,國內(nèi)外價(jià)格聯(lián)動(dòng)緊密,市場(chǎng)條件最為成熟和市場(chǎng)呼聲也最為強(qiáng)烈,具有較好的試行條件。
在連續(xù)交易時(shí)段的選擇上,將黃金和白銀期貨品種連續(xù)交易的時(shí)間設(shè)在21:00至次日凌晨2:30,這樣一方面能保證期貨公司能正常完成日盤結(jié)算,另一方面也能盡量覆蓋國際市場(chǎng)的主交易時(shí)段。
在連續(xù)交易的方案設(shè)計(jì)上,將連續(xù)交易和次日日盤交易的第一節(jié)作為次日交易的第一節(jié),連續(xù)交易不進(jìn)行單獨(dú)結(jié)算,交易、風(fēng)險(xiǎn)管理制度的規(guī)則保持不變,針對(duì)連續(xù)交易單獨(dú)制定《上海期貨交易所連續(xù)交易細(xì)則》,同時(shí)將集合競(jìng)價(jià)提前至連續(xù)交易進(jìn)行,強(qiáng)行平倉制度也按照原有規(guī)則執(zhí)行。此外,上期所還針對(duì)技術(shù)故障、結(jié)算延遲等突發(fā)情形制定相應(yīng)的應(yīng)急預(yù)案,確保市場(chǎng)運(yùn)行安全順暢。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,推出連續(xù)交易制度,順應(yīng)了實(shí)體企業(yè)對(duì)期貨品種定價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)管理的要求,有利于提高價(jià)格的連續(xù)性和影響力,有助于深化期貨市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能發(fā)揮,也符合市場(chǎng)加快國際化進(jìn)程的需要,將推動(dòng)期貨市場(chǎng)在更高層次服務(wù)于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
產(chǎn)業(yè)人士也表示,推出連續(xù)交易制度,有利于完善貴金屬品種的交易模式,更好地與國際市場(chǎng)形成聯(lián)動(dòng),提升中國價(jià)格在世界定價(jià)體系中的地位,使產(chǎn)業(yè)客戶在一個(gè)交易時(shí)間更為寬泛、更加國際化的期貨市場(chǎng)規(guī)避相關(guān)品種的交易風(fēng)險(xiǎn),實(shí)現(xiàn)套期保值。此外,推出連續(xù)交易制度,有利于國內(nèi)貴金屬期貨與國際接軌,降低市場(chǎng)參與者的隔夜風(fēng)險(xiǎn),使其更有效地實(shí)踐各種投資策略,讓貴金屬期貨更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
不過,另有業(yè)內(nèi)人士表示,夜盤交易推出對(duì)部分期貨公司造成兩難的局面。其一,期貨公司將不得不增加風(fēng)控和客服人員安排,增加運(yùn)行成本;其二,參與貴金屬交易的群體有限,帶來的收益也不能滿足公司投入。因此,夜盤交易推出對(duì)有需求的客戶來說是好事,對(duì)部分期貨公司是好是壞仍不能夠下結(jié)論。
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