慧通綜合報道：

中國證券報1月16日報道，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報告符合預期、油廠挺粕抑油、節(jié)前備貨增加……諸多利好消息提振下，近期豆粕、菜粕雙雙放量上行。然而隨著年關將至，業(yè)內(nèi)人士指出，終端養(yǎng)殖企業(yè)的節(jié)前備貨已近尾聲，國內(nèi)禽流感疫情陸續(xù)蔓延，生豬價格大跌，加上油廠開機率維持高位，豆粕庫存逐步回升，粕類后市上行空間有限。

幾大利多支撐雙粕漲勢喜人
去年12月底以來，在政府加大DDGS進口管制力度刺激下，菜粕走勢堅挺。2013年12月25日至2014年1月15日，菜粕1405合約收盤價從2495元/噸漲至2653元/噸，累計漲幅達6.33%，最近兩個交易日就上漲了2.9%。

與現(xiàn)貨市場的跌跌不休相比，豆粕期貨近期表現(xiàn)也相對強勢。截至1月15日，豆粕1405合約報于3350元/噸，較1月2日收盤價3354元/噸，僅微跌0.12%，最近兩個交易日甚至累計上漲2.55%。

“目前豆粕處在階段性反彈階段。”長江期貨分析師韋蕾在接受記者采訪時表示，上漲原因包括，一是上周的USDA報告上調美豆和南美產(chǎn)量符合市場預期，但美豆出口上調和結轉庫存的不變使美豆利空面有所弱化，且利空前期已有所釋放，加上美豆出口強勁，美豆價格存反彈需求，連豆粕會跟盤反彈；二是1月中旬(1月20日前)進入關鍵的備貨期，有望提振豆粕反彈。

油廠挺粕抑油也成為粕類價格上漲的重要原因。據(jù)廣發(fā)期貨研究員李盼分析，首先，由于粕的消費增速高于油的消費，因此油廠壓榨利潤主要以挺粕為主。其次，從今年開始，油廠開始基差銷售，盤面壓榨利潤虧損較之前大幅縮小，同時現(xiàn)貨與期貨的高基差也在一定程度上支撐期價。最后，從飼料和養(yǎng)殖的角度來講，由于去年豆粕和菜粕價格大幅上揚，下游采購心理較強和基差采購逐漸增多。

預期豆類豐產(chǎn)增添豆類壓力
隨著美豆產(chǎn)量不斷上調，以南美產(chǎn)量預期增加，且世界氣象組織稱2014年初出現(xiàn)厄爾尼諾和拉尼娜現(xiàn)象的可能性較小，業(yè)內(nèi)人士認為，全球大豆2013/2014年度供應寬松已成定局，國內(nèi)供應壓力會逐步加大，中后期豆類弱勢難改，美盤和大連盤豆粕穩(wěn)中走落風險加大，而菜粕期價最終將獨木難支，跟隨豆粕回落成必然之勢。

由于需求的下調和產(chǎn)量的上調，巴西和阿根廷兩國的期末庫存消費比均出現(xiàn)上調。巴西庫存消費比從2013年12月的23.5%上升至1月的24.53%；阿根廷庫存消費比也從56.55%上升至58.75%。和美國4.55%的庫存消費比相比，南美兩國庫存都非常寬裕，對遠月價格壓力非常顯著。

業(yè)內(nèi)人士認為，全球庫存消費比再度上行，預示后期大豆價格承壓。美豆近期出現(xiàn)的銷售訂單需求狀況或將成為推動行情下跌的新動力。

中國方面，據(jù)國家糧油信息中心船期統(tǒng)計，2014年1月份進口大豆到港量預計為535萬噸，較之前兩個月出現(xiàn)明顯下降，但仍遠高于去年同期的478萬噸。隨著大豆陸續(xù)到港，國內(nèi)油廠開機率有所回升。截止到1月10日，全國各地油廠大豆壓榨總量回升至1570850噸，較上周的1473200噸增長6.62%。受開機率高影響，豆粕庫存回升，截止到1月5日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠豆粕總庫存量63.5萬噸，較上周60.38萬噸，增加3.12萬噸。

全球菜籽未來產(chǎn)量或大幅增長對菜粕價格也形成壓力。據(jù)金鵬期貨研究，由于加工利潤好轉，加之加拿大油菜籽豐收上市，最近兩個月我國油菜籽進口量大幅增加。2013年中國全年油菜籽進口量有望達到近370萬噸的近年來最高水平，但從目前至4月份都是菜粕的消費淡季，菜粕現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨弱。

下游需求黯淡上行空間有限
市場人士表示，年關將至，飼料企業(yè)、養(yǎng)殖企業(yè)的節(jié)前備貨已漸入尾聲，豬肉價格由于季節(jié)性集中出欄而下跌，再加上禽流感疫情近期陸續(xù)爆發(fā)，使得短期豆粕需求下滑，現(xiàn)貨豆粕價格短期受到需求影響而大幅回落，預計年前豆粕價格或仍有下跌空間。

國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示，目前黑龍江地區(qū)工廠大豆收購價格在4000-4300元/噸，較前一周價格繼續(xù)回落40-60元/噸。臨近年底，當?shù)剞r(nóng)戶賣糧積極性略有提高，但國產(chǎn)大豆壓榨處于微利狀態(tài)，省內(nèi)大豆加工廠無長期開工計劃，入市采購熱情不足，購銷清淡局面持續(xù)。

“進入2013年12月份后，國內(nèi)毛豬出欄數(shù)量呈現(xiàn)上升趨勢，加之禽流感蔓延及近期生豬暴跌影響?zhàn)B殖戶補欄積極性，飼料終端消耗緩慢，市場看空情緒較濃，飼料企業(yè)大多以觀望為主，采購步伐放緩。”據(jù)韋蕾介紹，截止到1月10日，生豬均價13.92元/千克，較上周下跌1.12元/千克，豬糧比價5.98，較上周下跌0.47。截止到1月11日，沿海豆粕價格3750-3840元/噸一線，較上周跌50-120元/噸不等。

不過，1月中旬(1月20日前)將進入關鍵的備貨期。韋蕾認為，這將支撐豆粕行情，但還需要看備貨量大小。目前大多飼料企業(yè)看空后市，預計反彈幅度不大?？傮w而言，考慮到全球大豆供應寬松已成定局、備貨需求提振有限、豆粕庫存或逐步回升和春節(jié)前后畜禽大量出欄等因素，韋蕾認為，豆粕后市上行空間有限，建議豆粕1405反彈壓力位3400-3430元/噸，可以嘗試建空。

“當前粕類市場處于節(jié)前的弱勢震蕩格局中，雖然技術上看走勢偏強，但上行空間不宜過分看好。”銀河期貨分析師梁勇建議投資者后期重點關注禽流感的蔓延、節(jié)日期間的消費轉淡及全球油料增加的預期等，可根據(jù)當前南美天氣炒作的機會進行短多操作，但不宜追漲，且控制好倉位。

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Ian