慧通綜合報(bào)道：

雖然氣溫回升可能提振國(guó)內(nèi)棕櫚油(6042, 24.00, 0.40%)終端消費(fèi)、主產(chǎn)國(guó)出口預(yù)期增加或阻止其庫(kù)存攀升動(dòng)力，令內(nèi)外價(jià)格不具備迅速大幅下行的潛力，但厄爾尼諾現(xiàn)象的暫時(shí)性減退、國(guó)儲(chǔ)菜油拋售壓力的敏感性預(yù)熱，或?qū)?dǎo)致棕櫚油市場(chǎng)難言回暖行情，中間貿(mào)易商不宜盲目抄底。

寶城期貨認(rèn)為，受主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量增加、出口疲軟等因素影響，在BMD毛棕櫚油期價(jià)“二度”回跌的拖累下，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)則繼續(xù)向下尋求支持，現(xiàn)貨均價(jià)較“五一”節(jié)前滑落150元/噸左右，期貨主力也呈現(xiàn)破位下跌勢(shì)頭。

厄爾尼諾預(yù)期減弱
2月份至今，在市場(chǎng)對(duì)今年厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生預(yù)期的強(qiáng)化與減弱過(guò)程中，內(nèi)外棕櫚油走勢(shì)均呈現(xiàn)“過(guò)山車式”的行情，3月中旬以來(lái)，伴隨著主產(chǎn)國(guó)降水量逐漸恢復(fù)正常，油棕生長(zhǎng)狀況日益好轉(zhuǎn)，且基本持平于5年平均長(zhǎng)勢(shì)，這種狀況直接促使棕櫚油生產(chǎn)不斷恢復(fù)，并進(jìn)入季節(jié)性增產(chǎn)周期。

馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)5月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比上漲3.9%，升至155.6萬(wàn)噸，創(chuàng)下自去年12月份以來(lái)的最高水準(zhǔn)，導(dǎo)致月末庫(kù)存連續(xù)第二個(gè)月增加，攀至176.6萬(wàn)噸，高于市場(chǎng)預(yù)期的174萬(wàn)噸，這進(jìn)一步強(qiáng)化了主產(chǎn)國(guó)棕櫚油生產(chǎn)的偏強(qiáng)特性，預(yù)計(jì)夏季整體供應(yīng)仍顯充足，或使得期現(xiàn)價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)、升勢(shì)受阻。

其實(shí)，就目前而言，此前交易商預(yù)期的厄爾尼諾氣候發(fā)生概率已存在減少跡象，根據(jù)NOAA監(jiān)測(cè)，4月份SOI(南方濤動(dòng)指數(shù))標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)為0.8，終止了一季度指標(biāo)逐月下滑、由正轉(zhuǎn)負(fù)的勢(shì)頭，暗示極端氣候發(fā)生的可能性有所降低。而且，即使厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)生，其對(duì)棕櫚油產(chǎn)量的影響也存在滯后效應(yīng)，這將支持“二季度生產(chǎn)增加”的判斷，預(yù)計(jì)國(guó)際棕櫚油價(jià)格的天氣升水模式有望繼續(xù)淡化，對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)也將形成利空傳導(dǎo)。

國(guó)內(nèi)消費(fèi)回升較慢
雖然在氣溫回升的情況下，國(guó)內(nèi)棕櫚油終端消費(fèi)存在好轉(zhuǎn)預(yù)期，但實(shí)際需求增長(zhǎng)力度卻較弱，令主要港口庫(kù)存重現(xiàn)“抬頭”之勢(shì)。據(jù)了解，4月份棕櫚油表觀消費(fèi)預(yù)估為52萬(wàn)噸，較上月小幅增加5.9萬(wàn)噸，同比略增0.3%，由于價(jià)格走勢(shì)已處于底部徘徊狀態(tài)，終端備貨熱情將會(huì)受到一定抑制，預(yù)計(jì)5、6月份下游消費(fèi)改觀程度并不會(huì)太大，不利于高企的港口庫(kù)存壓力釋放。

目前，主要港口棕櫚油庫(kù)存量已攀升至120.8萬(wàn)噸，較4月底增加6.75萬(wàn)噸。其中，廣東港口為42.85萬(wàn)噸，略增0.12萬(wàn)噸；天津港由17.32萬(wàn)噸增至21.75萬(wàn)噸。對(duì)應(yīng)的則是現(xiàn)貨價(jià)格150～200元/噸的回落，且成交議價(jià)可放低至5850～5900元/噸，說(shuō)明現(xiàn)貨交投氣氛依然偏弱，下游接貨意愿相對(duì)匱乏。

此外，繼國(guó)儲(chǔ)大豆(4532, 35.00, 0.78%)在5月13日重啟拍賣之后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)儲(chǔ)菜油拋售預(yù)期也有所加重，如果陳菜油出庫(kù)起拍價(jià)低于7000元/噸(有傳言在6500元/噸左右)，對(duì)菜油行情的沖擊將會(huì)波及豆油(6898, 10.00, 0.15%)、棕櫚油市場(chǎng)，這種政策性風(fēng)險(xiǎn)需要予以關(guān)注。

進(jìn)口成本存在支撐
就基本面而言，當(dāng)前供應(yīng)增加、需求偏弱的現(xiàn)狀，將會(huì)約束棕櫚油價(jià)格進(jìn)一步滑落，但進(jìn)口成本的支撐力量仍不容忽視，這將制約價(jià)格的下行空間。3月份以來(lái)，24度棕櫚油進(jìn)口成本內(nèi)外倒掛幅度基本維持在1000元/噸左右，雖然4月份一度收斂至650～700元/噸，但目前倒掛程度重新擴(kuò)大至950元/噸附近，暗示進(jìn)口成本的支撐力度有所增強(qiáng)，如果現(xiàn)貨市場(chǎng)繼續(xù)回落150～200元/噸，貿(mào)易商的惜售心態(tài)可能加重。

由于BMD毛棕櫚油市場(chǎng)尚處弱勢(shì)震蕩，對(duì)國(guó)內(nèi)期盤影響偏空，期價(jià)下挫會(huì)拖累現(xiàn)貨市場(chǎng)走軟。預(yù)計(jì)近期期貨1409合約可能向5750元/噸一線靠攏，意味著現(xiàn)貨均價(jià)或有望下滑至5800元/噸之下。

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