慧通綜合報道：

菜粕現(xiàn)貨疲弱，拖累期價下跌。預計短期現(xiàn)貨需求不佳還將持續(xù)，菜粕期價弱勢格局也難以改變。

豆粕和DDGS等其他蛋白飼料替代菜粕

菜粕期貨的最大利空在于需求不佳。由于豆粕和DDGS等其他蛋白飼料具有價格優(yōu)勢，導致菜粕在水產(chǎn)料和鴨料中均被大量替代。從今年年初開始，豆菜粕的期現(xiàn)價差就持續(xù)處于低位，大多數(shù)飼料廠紛紛下調(diào)菜粕配方比例。雖然數(shù)據(jù)顯示油廠菜粕庫存壓力并未明顯增大，但據(jù)了解，由于貿(mào)易商和飼料廠調(diào)低菜粕使用比例，因此庫存使用天數(shù)明顯增加，9月之前或無備貨需求。

消費不濟從華南菜粕成交情況中可以明顯看出，根據(jù)天下糧倉每日沿海地區(qū)菜粕成交數(shù)據(jù)，自6月23日起至今的近7周里，華南菜粕近遠月成交合計僅12000噸，且其中多數(shù)是9月以后的預售合同。受政策支撐的國產(chǎn)菜粕現(xiàn)貨價格也只見跌不見漲，市場更有傳言稱安徽等地調(diào)低菜粕指導價。目前安徽菜粕現(xiàn)貨價最低已跌至2850元/噸，四川最低價2950元/噸，而此前高達3250元/噸的湖北和江蘇，最低價也跌至2900—3000元/噸。前期高價進貨的貿(mào)易商也陸續(xù)降價出貨，但成交仍然不理想。

DDGS政策支撐遠月合約

從去年圣誕節(jié)開始，進口DDGS政策就持續(xù)有變。但中國質(zhì)檢局正式通知美國農(nóng)業(yè)部海外農(nóng)業(yè)服務(wù)局(FAS)，從7月24日開始美國發(fā)往中國的DDGS必須提供美國官方的不含MIR162轉(zhuǎn)基因的檢測證書，否則中國拒收。因USDA通常不會發(fā)放轉(zhuǎn)基因認證文件，實際上相當于對美國DDGS實施禁運，這將導致相關(guān)貿(mào)易中斷。這對1月菜粕的供需預期產(chǎn)生了較為明顯的利好作用，因后期DDGS進口趨于停滯將使四季度的鴨料以及部分雞料被迫減少DDGS用量，而改用其他蛋白飼料替代，在1月豆菜粕價差恢復到800—1000元/噸的合理水平后，菜粕替代DDGS的需求顯現(xiàn)。因此DDGS政策對遠月合約起到一定的支撐作用。

進口菜籽彌補國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量減幅

供給方面，在國產(chǎn)菜籽收割期，多家機構(gòu)的調(diào)研均顯示今年國產(chǎn)菜籽產(chǎn)量下降、等級降低，國糧局網(wǎng)站公布的菜籽收購進度截止到7月15日，湖北、四川等12個油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類糧食企業(yè)累計收購新產(chǎn)油菜籽237萬噸，比上年同期減少186萬噸。目前江蘇、湖北、湖南多地已經(jīng)停收菜籽。

進口菜籽方面，前期加拿大西部菜籽主產(chǎn)區(qū)薩省和曼尼托巴省天氣不佳、影響播種，直接導致加拿大農(nóng)業(yè)及食品部調(diào)低其產(chǎn)量預估至1445萬噸，較2013年的1800萬噸減少近20%。目前天氣有所改善，但在單產(chǎn)尚不能確定的情況下，預計加菜籽期貨仍將跟隨CBOT大豆呈現(xiàn)下跌趨勢。正是由于加菜籽期價降低，我國從加拿大進口菜籽的成本也有較明顯回落，帶動現(xiàn)貨及期貨盤面上壓榨利潤較前期轉(zhuǎn)好。

根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，7月進口菜籽數(shù)量預計為47.8萬噸，8月的油菜籽進口量預期為16.3萬噸。參考往年月度進口量均值，加拿大新作菜籽收獲后，我國自11月起進口量開始明顯增加。不過鑒于盤面上5月壓榨利潤好于1月，或許會影響油廠安排船期。按作物年度計算，2013年10月—2014年6月我國共進口菜籽384萬噸，預計全年進口量超過450萬噸的概率較大。

總之，菜粕現(xiàn)貨需求不佳的局面短期難以改變，僅從基本面看，1409合約疲弱走勢還將繼續(xù)。1501合約對應(yīng)水產(chǎn)需求淡季，但DDGS為其提供一定支撐。在大豆豐產(chǎn)且進口菜籽維持高位的情況下，菜粕走弱將成為主要基調(diào)。

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