慧通綜合報(bào)道：

一、美豆季節(jié)性收割壓力漸增
進(jìn)入9月份，美豆陸續(xù)收割，截止到2012年9月24日，美豆收割率已達(dá)到22%，當(dāng)前收割進(jìn)度明顯快于往年同期，原因在于：一是今年美豆種植期較往年稍提前了15天，因此收割率較往年也有所提前。二是今年美國的干旱對大豆的生長帶來了嚴(yán)重影響，多數(shù)大豆植株較小，因此收割速度相對較快。三是近期大豆主產(chǎn)區(qū)多為少雨天氣，這在客觀上也加快了大豆的收割進(jìn)度。隨著美豆收割進(jìn)度的加快，美新作大豆陸續(xù)上市，短期內(nèi)季節(jié)性供應(yīng)壓力將增大，這勢必對大豆期價(jià)帶來一定抑制。

二、南美大豆種植進(jìn)度存在不確定性
2012年由大豆價(jià)格高企，巴西政府預(yù)計(jì)今年大豆種植面積將有大幅增加，預(yù)計(jì)產(chǎn)量將達(dá)到8200萬噸左右。進(jìn)入9月中下旬后，巴西將迎為期兩個(gè)月的大豆種植期，但當(dāng)前巴西大豆種植區(qū)略有干旱，這對大豆的種植面積帶來了一定程度不同的不確定性。

9月26日天氣預(yù)報(bào)顯示，未來兩周巴西大豆主產(chǎn)區(qū)有一輪明顯降雨，這將有利于農(nóng)戶趁墑情較好，加快種植進(jìn)度。

天氣預(yù)報(bào)畢竟只是根據(jù)氣象模型預(yù)測的，它會根據(jù)大氣的流動(dòng)實(shí)時(shí)變化，因此其預(yù)測只是概率的推斷，不排除未來幾天天氣變化的可能性。所以南美天氣對大豆種植進(jìn)度的影響存在很大的不確定性。

三、美豆出口需求放緩
受美國嚴(yán)重干旱影響，自2012年6月份以來，美豆價(jià)格不斷攀升，創(chuàng)下歷史新高。美豆價(jià)格的高企對其出口需求形成了一定的抑制。從圖中美豆當(dāng)周出口累計(jì)同比數(shù)據(jù)來看，2011/2012年度美豆出口數(shù)據(jù)呈下行趨勢。該走勢一方面是源于季節(jié)性出口規(guī)律，另一方面，處于高位的美豆價(jià)格使進(jìn)口國放緩了美豆的進(jìn)口。2012年9月份后，美豆進(jìn)入新一期市場年度，在基本面因素的作用下，美豆價(jià)格出現(xiàn)一定回調(diào)。從最新當(dāng)周出口數(shù)據(jù)來看，截止9月20日當(dāng)周，美國2012/13年度大度出口凈銷售為799500噸，較上周小幅上漲，但高企的大豆價(jià)格仍使得進(jìn)口國較為猶豫。

四、國內(nèi)需求呈剛性，但存在季節(jié)性回落的可能
從飼用需求來看，生豬存欄量是衡量飼用需求的良好指標(biāo)。從生豬存欄量來看，歷年的9月是一年中生豬存欄量的高點(diǎn)，該高點(diǎn)一般持續(xù)至12月開始回落。結(jié)合生豬定點(diǎn)屠宰企業(yè)屠宰量數(shù)據(jù)來看，歷年的12月一般為生豬屠宰的高峰，這與生豬存欄量在12月開始明顯下降相吻合。該現(xiàn)象的產(chǎn)生正是由于春節(jié)期間將迎來豬肉消費(fèi)高峰期。當(dāng)前正值九月，預(yù)計(jì)生豬存欄量保持高位將持續(xù)至12月，但是，由于豬糧比價(jià)連續(xù)19周低于6:1平衡點(diǎn)，養(yǎng)殖業(yè)虧頓嚴(yán)重，今年整體生豬存欄量較去年同期明顯降低，導(dǎo)致豆粕需求力度有限。且中秋國慶雙節(jié)期間，生豬出欄量勢必加大，將對豆粕短期需求帶來負(fù)面影響。

五、宏觀風(fēng)險(xiǎn)不確定性增強(qiáng)
西班牙方面，歐洲央行行長馬里奧·德拉吉在本月初的貨幣政策會議上宣布，歐洲央行新的債券購買計(jì)劃只有在各國政府請求歐洲穩(wěn)定機(jī)制(ESM)援助和同意改革計(jì)劃之后才會觸發(fā)，這給債務(wù)問題迫在眉睫的西班牙增加了壓力，是否申請全面救助決定了其是否能獲得ESM為其銀行業(yè)進(jìn)行直接注資，從而避免加重該國公共債務(wù)負(fù)擔(dān)。西班牙遲遲不作決定的最大的風(fēng)險(xiǎn)是將導(dǎo)致不確定因素持續(xù)增加，這些不確定因素反過來將增加西班牙政府決策的實(shí)施成本。

而希臘方面則是面臨了“三駕馬車”評估報(bào)告再度被推遲的風(fēng)險(xiǎn)。此前外界普遍預(yù)期，“三駕馬車”的這份關(guān)鍵評估報(bào)告很可能會在10月8日歐元區(qū)財(cái)長會議召開之前發(fā)布。歐元區(qū)財(cái)長們將基于該報(bào)告決定是否給希臘發(fā)放下一筆315億歐元的援助資金。如果得不到援助，希臘將無法支付國內(nèi)工資和養(yǎng)老金，并陷入債務(wù)違約，甚至可能被迫離開歐元區(qū)。但I(xiàn)MF上周五發(fā)布聲明稱這項(xiàng)評估將暫停一周左右，自從7月底三駕馬車督察小組在希臘展開工作以來，這已是第二次出現(xiàn)暫停，加深了外界對評估報(bào)告推遲的預(yù)期以及對希臘前途未卜的擔(dān)憂。

如果報(bào)告顯示希臘將無法達(dá)成至2020年削減債務(wù)至GDP120%的目標(biāo)，那么金融市場將做出消極反應(yīng)，擔(dān)心希臘將需要新一輪債務(wù)重組，而希臘退出歐元區(qū)的壓力也將加大。另外，9月24日公布的數(shù)據(jù)顯示，德國9月IFO商業(yè)景氣指數(shù)以及分項(xiàng)指標(biāo)均不及預(yù)期，顯示在歐債危機(jī)背景下歐洲核心國家企業(yè)出口受損并且投資力度放緩。疲弱的德國商業(yè)景氣指數(shù)和歐債進(jìn)程的不確定性，加重了市場對歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)不斷惡化的憂慮。

整體上來看，歐債問題仍是困擾市場的一個(gè)主要因素，而此問題無解又使得整體市場心態(tài)難以維持，對市場形成明顯心理壓力，這將對豆粕短期價(jià)格走勢帶來顯著影響。

六、基金追多熱情下降
至9月18日，CFTC持倉報(bào)告顯示，基金在大豆上的凈多持倉明顯下降，持倉指數(shù)為47.63%，較前周的54.99%有大幅下降，這顯示基金對于大豆的熱情有明顯減退。因此短期內(nèi)大豆面臨資金獲利回吐的壓力較大，因此國慶期間，不排除美豆繼續(xù)下跌的可能性。

七、技術(shù)分析
結(jié)合技術(shù)形態(tài)上來看，連豆粕目前處于階段性回調(diào)階段，在基本面整體偏空情緒下，預(yù)計(jì)十一長假之后豆粕或仍延續(xù)空頭走勢，投資者可持少量空單過節(jié)。

文章來源：慧通農(nóng)牧信息資訊轉(zhuǎn)載，歡迎垂詢交流！