慧通綜合報(bào)道：

2012年美豆供需偏緊成定局，但國內(nèi)因單產(chǎn)下調(diào)空間可能受限和國儲(chǔ)拋售形成利空，后期豆類可能外強(qiáng)內(nèi)弱。就豆粕而言，目前期價(jià)在4200元附近，而一旦沖高至4400元/噸則可適當(dāng)減倉。

美豆單產(chǎn)下調(diào)空間受限
在美國農(nóng)業(yè)部的8月份供需報(bào)告中，美豆單產(chǎn)從40.5蒲式耳下調(diào)至36.1蒲式耳/英畝，從最近Pro Farmer的調(diào)查數(shù)據(jù)看，預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)為34.8蒲式耳/英畝。對(duì)比1988年度，1988/89年美豆單產(chǎn)為27.8蒲式耳/英畝，較上年度下降了20%。此外，從美豆生長狀況看，截至8月26日，美大豆作物優(yōu)良率為30%，已經(jīng)連續(xù)幾周維持在低位水平，并未出現(xiàn)大幅下滑的局面。因此，我們預(yù)計(jì)美豆單產(chǎn)在34-35蒲式耳/英畝。如果按照美豆單產(chǎn)35蒲式耳/英畝計(jì)算，美豆產(chǎn)量為25.36億蒲式耳，加上期初庫存和進(jìn)口量的話，總供應(yīng)量為27.71億蒲式耳，為了維持結(jié)轉(zhuǎn)庫存不低于1億蒲式耳，則出口量和壓榨量也將下調(diào)至25.69億蒲式耳，較8月預(yù)估下調(diào)2.1%；如果按照單產(chǎn)34蒲式耳/英畝計(jì)算，美豆產(chǎn)量為25.36億蒲式耳，加上期初庫存和進(jìn)口量的話，總供應(yīng)量為25.61億蒲式耳，為了維持結(jié)轉(zhuǎn)庫存不低于1億蒲式耳，則出口量和壓榨量也將下調(diào)至26.96億蒲式耳，較8月預(yù)估下調(diào)4.9%。因此，雖然美豆庫存偏緊已成定局，但單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)的空間已受限制。

四季度油廠仍以挺粕為主
從6月份開始，隨著油粕價(jià)格的大幅上漲，油廠壓榨利潤逐步回升，最高曾達(dá)到700元/噸，8月份后有所回落，但總體上壓榨利潤仍有一定盈利。隨著后期進(jìn)口大豆成本的繼續(xù)攀升，油廠對(duì)下游產(chǎn)品價(jià)格上漲預(yù)期較強(qiáng)。同時(shí)，截至8月底油廠豆粕庫存為304萬噸，其中豆粕凈庫存為104.7萬噸，未執(zhí)行合同為200萬噸，豆油商業(yè)庫存高達(dá)117萬噸，因此短期內(nèi)粕強(qiáng)油弱的局面難以改變。此外，根據(jù)船期看，預(yù)計(jì)8-10月份大豆到港數(shù)量僅為1300萬噸，加上預(yù)計(jì)8-9月份國儲(chǔ)拋售的160萬噸，也僅僅達(dá)到之前的平均水平?？傮w上，由于豆粕庫存壓力不大和豆油庫存仍有一定壓力，油廠仍以挺粕為主。

下半年飼料消費(fèi)增速將放緩
農(nóng)業(yè)部監(jiān)測顯示，7月份全國4000個(gè)監(jiān)測點(diǎn)生豬存欄量為46213萬頭，環(huán)比持平，較去年同期仍增長2.5%，7月能繁母豬存欄量為4939萬頭，環(huán)比降低0.3%，較上年同期增長4.1%。總體上，生豬存欄量仍舊保持高位水平，但由于2011年下半年生豬存欄量持續(xù)攀升，且目前豬糧比持續(xù)低于盈虧平衡點(diǎn)6：1，可能會(huì)影響未來補(bǔ)欄積極性，因此，下半年飼料消費(fèi)增速可能放緩，但全年飼料消費(fèi)增速仍在10%以上。

國儲(chǔ)拍賣抑制價(jià)格
從4月份至今，國儲(chǔ)大豆拍賣呈現(xiàn)量價(jià)齊升的局面，這主要由于進(jìn)口成本不斷攀升。截至8月30日，國家臨時(shí)移庫大豆拍賣成交量為73.9萬噸、臨時(shí)儲(chǔ)備東北大豆成交量為188.86萬噸，2008年大豆已經(jīng)拍賣完畢，預(yù)計(jì)國儲(chǔ)繼續(xù)拋售40萬噸大豆，總計(jì)拋儲(chǔ)將達(dá)到302萬噸。從進(jìn)口大豆數(shù)量看，從2011年10月到2012年9月進(jìn)口大豆數(shù)量為4985萬噸，預(yù)計(jì)2011/12年度將達(dá)到5800萬噸，較上年度增加了576萬噸，國儲(chǔ)拋售將緩解下一年度因美國減產(chǎn)而導(dǎo)致的進(jìn)口大豆不足。從成交價(jià)格看，最近幾次成交價(jià)格逐步攀升，比如8月30日的拍賣最高價(jià)格達(dá)到4760元/噸，成交均價(jià)也達(dá)4550元/噸，較上次拍賣均價(jià)高275元/噸，但相對(duì)于進(jìn)口大豆成本來說，油廠仍有利可圖，因此國儲(chǔ)大豆將抑制而不是打壓價(jià)格，外強(qiáng)內(nèi)弱的局面可能持續(xù)。同時(shí)，市場傳聞發(fā)改委約談?dòng)椭髽I(yè)，短期內(nèi)可能對(duì)市場情緒造成一定壓力。

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