慧通綜合報(bào)道：

有一種大宗商品正在中國新興消費(fèi)階層中引發(fā)如饑似渴的需求，其定價(jià)如此重要已影響到了中國央行的貨幣政策。

商務(wù)部甚至進(jìn)行戰(zhàn)略性儲備，為了達(dá)到穩(wěn)定價(jià)格的目的，最近幾周一直在增加它的儲備。

顯然，豬肉在中國很重要。

美國農(nóng)業(yè)部(United States Department of Agriculture)的數(shù)據(jù)顯示，中國是世界上最大的豬肉生產(chǎn)和消費(fèi)國，在今年全球生產(chǎn)和消費(fèi)的1.09億噸豬肉中，中國大約將占其中的一半。

如今，投資者有機(jī)會押注這樣一筆交易，它正試圖將中國顯然難以滿足的豬肉需求與美國高效的豬肉生產(chǎn)相結(jié)合。周四，去年買下美國最大豬肉生產(chǎn)商史密斯菲爾德食品公司(Smithfield Foods)的中國豬肉制品企業(yè)正式啟動(dòng)了一項(xiàng)計(jì)劃，將通過擴(kuò)大后的企業(yè)在香港上市，尋求籌集412億港幣(約合330億元人民幣)的資金，即53億美元。

去年，當(dāng)中國雙匯國際食品公司拿出47億美元買下史密斯菲爾德時(shí)， 創(chuàng)下了有史以來中國公司收購美國企業(yè)控股權(quán)的最大交易額。合并的公司之后已重新命名為萬洲國際，它的上市將成為繼2013年4月一家巴西保險(xiǎn)公司之后規(guī)模最大的一次IPO。

這筆交易代表了一種有違常理的押注——萬洲國際可以借助美國的低價(jià)。盡管中國的豬肉市場規(guī)模巨大，勞動(dòng)力相對便宜，但中國在豬肉生產(chǎn)的效率上卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于美國。

“美國的豬肉生產(chǎn)成本是中國的60%；一開始，我以為這是不合常理的，”鼎暉投資董事長吳尚志1月在香港的一場投資論壇上說。

鼎暉投資是中國數(shù)一數(shù)二的私募股權(quán)集團(tuán)，代表中國社?；鸷驮S多海外投資者管理資金。鼎暉投資和高盛(Goldman Sachs)在2006年一起買下了雙匯的少數(shù)股權(quán)，它如今已成為萬洲國際最大的單一股東。萬洲國際的初步上市文件顯示，IPO之前，鼎暉投資持有它38%的股份。

吳尚志在論壇上說，他認(rèn)識到了從美國向中國出口豬肉代表著怎樣的機(jī)遇。萬洲國際的證券交易備案文件顯示，從2010年到2012年，中國平均生豬價(jià)格為美國的1.65倍。

“文化大革命的時(shí)候，我去了農(nóng)村，”吳尚志說。“我在自家的院子里養(yǎng)豬。那時(shí)候我不花一分錢。但時(shí)代變了。在一體化的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，這種相對優(yōu)勢的指向無疑是相反的。”

中國的豬肉價(jià)格較高是因?yàn)轱暳瞎任锏膬r(jià)格高，生豬養(yǎng)殖規(guī)模比較美國也要小得多。在美國，年產(chǎn)生豬至少3000頭的農(nóng)場約占總產(chǎn)量的83%。而在中國，這種大規(guī)模的養(yǎng)豬場僅占產(chǎn)總產(chǎn)量的約2.5%。

與此同時(shí)，土壤、水源污染越來越嚴(yán)重。城市化進(jìn)程加快，威脅著中國種植豬飼料所需的耕地，這也是豬肉價(jià)格波動(dòng)加大的原因之一。此外，普通中國人幾乎每天都會聽到食品安全的丑聞，而國內(nèi)的豬肉行業(yè)也無法幸免。
對中國的決策者來說，保障安全、穩(wěn)定的豬肉供應(yīng)，并密切監(jiān)督其價(jià)格，已成為一項(xiàng)重要的任務(wù)。豬肉是中國消費(fèi)物價(jià)膨脹的一個(gè)重要組成部分，正因如此，它也成了影響中國央行貨幣政策制定的一個(gè)因素。

中國中央電視臺周一的報(bào)道說，國內(nèi)的生豬價(jià)格在過去兩個(gè)月下跌了約50%。這緩解了中國的通脹壓力，也在經(jīng)濟(jì)增長速度跌至十多年來的最低點(diǎn)時(shí)——至少目前如此，給予決策者更多空間，為其他面臨困難的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域帶來流動(dòng)性。

“充足的生豬供應(yīng)意味著，決定食品通脹最重要的因素，即豬肉價(jià)格，可能會在未來數(shù)月保持低迷，”英國凱投宏觀公司(Capital Economics)研究中國問題的經(jīng)濟(jì)師王秦偉和朱利安·埃文斯-普里查德(Julian Evans-Pritchard)在周二的一份研究報(bào)告中寫道。“除此之外，經(jīng)濟(jì)前景也不太樂觀。在當(dāng)前的價(jià)格水平下，許多養(yǎng)豬的農(nóng)民是賠錢的，他們因此已開始減少養(yǎng)豬的數(shù)量，這又意味著，豬肉價(jià)格有可能會在今年晚些時(shí)候反彈。”

最近幾個(gè)月，中國內(nèi)陸省份的商務(wù)廳官員利用生豬價(jià)格下降的機(jī)會增加冷藏和冷凍豬肉的戰(zhàn)略儲備。但與中國的肉類總消費(fèi)量相比，此類儲備通常非常少，而且凍豬肉只能保持幾個(gè)月，因此，商務(wù)部的購買計(jì)劃可能不會給國內(nèi)的豬肉價(jià)格趨勢造成較大影響。

除了增加出口到中國的美國豬肉的總量，萬洲國際或許會尋求擴(kuò)大在華經(jīng)營的規(guī)模。73歲的萬洲國際董事長萬隆是有這方面經(jīng)驗(yàn)的。

萬隆從1968年開始在萬洲國際的前身——河南漯河肉聯(lián)廠工作。到1984年，他已經(jīng)升任肉聯(lián)廠總經(jīng)理。在接下來的幾十年里，萬隆將一個(gè)小型國有豬肉加工廠轉(zhuǎn)變成私營跨國公司，使其成為世界最大豬肉加工商。

“我是一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)的殺豬賣肉的屠夫，”萬隆告訴官方新聞機(jī)構(gòu)新華社。“我什么事兒都不干，就干這一件，其他什么事我也干不了。”

除了擁有世界最大豬肉出口商史密斯菲爾德食品公司，萬洲國際旗下的河南雙匯投資發(fā)展股份有限公司于1998年開始在深圳上市。該公司還擁有歐洲收益最高的Campofrio包裝肉品公司37%的股份。如今，萬洲國際雇傭了大約12萬名員工，其中美國的員工接近四萬名。

萬洲國際IPO計(jì)劃的大部分所得將用于支付該公司收購史密斯菲爾德時(shí)承擔(dān)的債務(wù)。但獲得開發(fā)未來資金市場的機(jī)會可能會讓該公司在全球豬肉行業(yè)擁有更大的影響力。

周四，萬洲國際開始正式向投資者推廣其IPO計(jì)劃，從募股條款清單的一個(gè)副本上看，該公司尋求籌集293億港元至412億港元的資金。本次募股將使該公司的估值達(dá)到151億美元至212億美元。

如果籌資規(guī)模達(dá)到53億美元的最高定價(jià)，萬洲國際的IPO計(jì)劃將會是2013年4月以來全球第一大IPO交易。數(shù)據(jù)公司Dealogic提供的數(shù)據(jù)顯示，巴西保險(xiǎn)公司BB Seguridade Participacoes2013年4月在巴西圣保羅股市上市時(shí)籌得57億美元的資金。

條款清單顯示，萬洲國際將發(fā)售36.6億股股票，股價(jià)為每股8到11.25港元。 其中大約80%是新股，20%是來自準(zhǔn)備售股的現(xiàn)有股東所持的股票。

 投資條款清單沒有說明哪些股東將出售股票。除了鼎輝投資、高盛和公司的管理層，萬洲國際的其他大股東包括新加坡政府的投資公司淡馬錫控股(Temasek Holdings)和前總理溫家寶之子參與創(chuàng)辦的私募股權(quán)公司新天域資本公司(New Horizon Capital)。
此次IPO附帶一項(xiàng)增售選擇權(quán)，萬州國際可增售20%的股票，這些股票將全部來自現(xiàn)有股東。另一項(xiàng)有關(guān)超額配售權(quán)的規(guī)定將允許承銷商在股市交易開始后的前幾周，出售額外15%的股票。

IPO交易使萬洲國際的估值達(dá)到該公司2014年預(yù)期收益的15倍至20.8倍。如果將史密斯菲爾德的債務(wù)考慮在內(nèi)，這個(gè)估值高于雙匯去年對史密斯菲爾德的估值——預(yù)期收益的14倍，雙方達(dá)成了價(jià)值70億美元的交易。

萬洲國際IPO的承銷商達(dá)到了29家，打破了中國銀河證券2013年5月進(jìn)行首次公開募股時(shí)雇傭21家銀行的記錄。摩根士丹利(Morgan Stanley)、中銀國際、中信、瑞銀集團(tuán)(UBS)、渣打銀行(Standard Chartered)、高盛和星展銀行(DBS)是此次IPO交易的主要承銷商。

摩根士丹利、中國銀行(2.68,0.01,0.37%)和中信去年曾為雙匯收購史密斯菲爾德提供建議，中國銀行為該交易提供了資金支持。


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