慧通綜合報(bào)道：

(2013年3月4日)國(guó)聯(lián)水產(chǎn)近日發(fā)布2012年業(yè)績(jī)，虧損2.2億。這一壞消息把東莞信托為其成立的信托產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)敞口迅速擴(kuò)大。

上市以來(lái)，大股東反復(fù)向東莞信托質(zhì)押股權(quán)融資，2年7次質(zhì)押，融資超過(guò)2億。其中控股股東國(guó)通水產(chǎn)所持股份質(zhì)押比例長(zhǎng)期超過(guò)96%，可追加質(zhì)押的股權(quán)所剩無(wú)幾。與此同時(shí)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股價(jià)跌跌不休，距離警戒線僅一步之遙。

值得注意的是，通過(guò)東莞信托所獲的資金，投向語(yǔ)焉不詳，實(shí)際控制人李忠存在套現(xiàn)嫌疑。有信托分析師表示，東莞信托相關(guān)產(chǎn)品已處“危險(xiǎn)”狀態(tài)。

控股股東反復(fù)質(zhì)押股權(quán)，質(zhì)押比例約100%
上市不到3個(gè)月，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董事長(zhǎng)李忠就把手上的限售股質(zhì)押給信托公司。

國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2010年月12月公告，控股股東國(guó)通水產(chǎn)將2000萬(wàn)股質(zhì)押給東莞信托。這一次的質(zhì)押，占國(guó)通水產(chǎn)持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股份總數(shù)的13.81%。從此李忠借道信托公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押融資愈演愈烈。

2011年4月，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)被國(guó)通水產(chǎn)質(zhì)押給東莞信托的股數(shù)翻倍，占比達(dá)到27.62%。4個(gè)月后，國(guó)通水產(chǎn)將8800萬(wàn)限售股質(zhì)押給陜西信托，它所持有的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)股權(quán)被質(zhì)押比例迅速逼近90%。

2011年12月，第二大股東冠聯(lián)國(guó)際開(kāi)始登場(chǎng)。國(guó)聯(lián)水產(chǎn)公告顯示，大股東國(guó)通水產(chǎn)質(zhì)押的股權(quán)比例升至99.81%，而冠聯(lián)國(guó)際質(zhì)押的股權(quán)比例也接近過(guò)半。

進(jìn)入2012年，兩大股東共同上演“質(zhì)押解押再質(zhì)押”的戲碼。

去年4月份開(kāi)始，國(guó)通水產(chǎn)解除部分質(zhì)押股權(quán)，同日再次質(zhì)押，質(zhì)押比例保持在96%以上。截至今年1月份，質(zhì)押比例高達(dá)99.49%。而冠聯(lián)國(guó)際的質(zhì)押股權(quán)在2012年4月全部解除后，于今年1月再次質(zhì)押近半股權(quán)。

值得注意的是，國(guó)通水產(chǎn)和冠聯(lián)國(guó)際持有國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的股權(quán)分別是45.26%和19.02%，而國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董事長(zhǎng)李忠分別持有國(guó)通水產(chǎn)40%的股權(quán)，和冠聯(lián)國(guó)際51%的股權(quán)，是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)實(shí)際控制人。也就是說(shuō)，無(wú)論國(guó)通水產(chǎn)還是冠聯(lián)國(guó)際，利用國(guó)聯(lián)水產(chǎn)質(zhì)押融資的真正主角都是李忠。

據(jù)理財(cái)周報(bào)統(tǒng)計(jì)，上市兩年多，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)共發(fā)布7次股東股權(quán)質(zhì)押公告，并且都是限售股，而融資對(duì)象幾乎都是東莞信托。

“李總(李忠)不會(huì)直接跟東莞信托的人接觸，都是我們證券部的人去辦理。”國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董秘郭文亮對(duì)記者表示。“我們財(cái)務(wù)總監(jiān)對(duì)東莞信托比較了解，現(xiàn)在是年報(bào)披露前期，不便透露更多。”

業(yè)績(jī)虧損2.2億，股價(jià)逼近補(bǔ)倉(cāng)警戒線
據(jù)公開(kāi)資料顯示，東莞信托為國(guó)聯(lián)水產(chǎn)成立的產(chǎn)品主要是“宏信－國(guó)聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃（查詢(xún)信托產(chǎn)品）”和“宏信－國(guó)通集合資金信托計(jì)劃”，募集規(guī)模均是1億。

宏信－國(guó)聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃是2012年12月25日成立，期限是18個(gè)月。

“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的產(chǎn)品我們?nèi)堪N(xiāo)給錦安財(cái)富公司。”東莞信托國(guó)聯(lián)水產(chǎn)項(xiàng)目相關(guān)負(fù)責(zé)人說(shuō)。

“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的項(xiàng)目我們沒(méi)有主推，前兩期公司虧損比較大，我們?nèi)?wèn)東莞信托，他們給了個(gè)解釋。”記者從錦安財(cái)富獲得一份東莞信托關(guān)于國(guó)聯(lián)水產(chǎn)虧損的說(shuō)明，里面提到盈利預(yù)測(cè)：“公司2010年上了一個(gè)羅非魚(yú)項(xiàng)目，該項(xiàng)目到2012年三季度已微利7萬(wàn)多，預(yù)計(jì)2013年將整體扭虧為盈。”

“國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的資金鏈情況，我們還得抽時(shí)間去湛江考察。我們平時(shí)項(xiàng)目比較多，還來(lái)不及一一去調(diào)研。”上述東莞信托人士對(duì)記者表示。

實(shí)際上，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)2月28日發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)虧損2.2億。“羅非魚(yú)項(xiàng)目投產(chǎn)時(shí)間比我們預(yù)期的晚很多，去年銷(xiāo)售價(jià)格較低，利潤(rùn)空間被壓縮。”國(guó)聯(lián)水產(chǎn)董秘郭文亮解釋虧損原因。

業(yè)績(jī)暴跌的同時(shí)，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的股價(jià)也跌跌不休。

宏信－國(guó)聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃推介書(shū)顯示，信托計(jì)劃存續(xù)期內(nèi)，因質(zhì)押股票的交易價(jià)格下跌等原因，導(dǎo)致按當(dāng)日(T日)收市價(jià)計(jì)算的質(zhì)押率大于60%(60%質(zhì)押率對(duì)應(yīng)的補(bǔ)倉(cāng)價(jià)格為3.11元/股)的，回購(gòu)方或其指定第三方將于T＋5工作日內(nèi)支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量，支付保證金或增加質(zhì)押股票數(shù)量應(yīng)使質(zhì)押率小于45%。(45%質(zhì)押率對(duì)應(yīng)的股票價(jià)格為4.15元/股)。

目前，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)的股價(jià)在5.2元/股附近徘徊，臨近警戒線。

“控股股東質(zhì)押股數(shù)已占其所持股數(shù)的99.49%。這將意味著，一旦跌破警戒線，質(zhì)押人將面臨無(wú)股票可補(bǔ)倉(cāng)的境地。”用益信托分析師廖鶴凱表示。

大股東“套現(xiàn)”嫌疑
業(yè)內(nèi)人士提醒，一旦遭遇股價(jià)下跌，股票質(zhì)押占比過(guò)高的大股東，很可能會(huì)面臨無(wú)法追加擔(dān)保的困境。所以在高質(zhì)押比例之下，更應(yīng)該明確其資金的投向，以及大股東自身的現(xiàn)金流。

而投資者反映，東莞信托所成立的國(guó)聯(lián)水產(chǎn)系列產(chǎn)品，資金具體投向并沒(méi)寫(xiě)明。宏信－國(guó)聯(lián)水產(chǎn)集合資金信托計(jì)劃顯示，信托資金主要用于購(gòu)買(mǎi)李忠持有的國(guó)通水產(chǎn)40%股權(quán)的股權(quán)收益權(quán)。預(yù)期收益率在8.5%-10.5%。

“項(xiàng)目的具體投向我們不太干涉，只關(guān)注對(duì)方的還款能力。”上述東莞信托人士告訴記者。

“一般而言，大股東質(zhì)押股權(quán)不是為了補(bǔ)充上市公司流動(dòng)資金或是為了上市公司的發(fā)展，更多是為了滿(mǎn)足自己的需求。”一位信托業(yè)資深人士透露。

為何股價(jià)持續(xù)下跌，大股東還如此頻繁質(zhì)押股權(quán)？“隨著股價(jià)下滑，折扣越來(lái)越小，質(zhì)押率被動(dòng)上升，越早融資越不吃虧。”上述信托人士稱(chēng)。

值得注意的是，2013年7月，國(guó)聯(lián)水產(chǎn)大股東的限售股迎來(lái)解禁。上述信托人士表示，“大股東在限售期內(nèi)將持有的股份質(zhì)押給銀行或信托，到了解禁期即減持套現(xiàn)，信托股權(quán)質(zhì)押融資，其實(shí)成了這些公司股東解決鎖定期資金需求的一條隱秘通道。”

市場(chǎng)中早已不乏例子。如銀江股份(16.390,0.00,0.00%)股東浙江藍(lán)山投資，該公司曾將所持有的全部股份質(zhì)押給中信信托。在解禁后，很快將所質(zhì)押的股權(quán)解除凍結(jié)，并通過(guò)大宗交易系統(tǒng)減持套現(xiàn)。

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