慧通綜合報道：

美聯(lián)儲公布的新會議紀要暗示，6月仍可能再次加息，推升美元指數(shù)漲至三周高點，也給人民幣帶來新一輪的貶值壓力。

北京時間2016年5月19日凌晨2點，美聯(lián)儲發(fā)布的4月議息會議紀要(下文簡稱紀要)顯示，大多數(shù)與會者判定，如果二季度經(jīng)濟增長加快，6月上調(diào)基準利率就很可能是合適的。偏鷹派言論導(dǎo)致道指回吐近100點漲幅，當日收低3.36點。

洛克菲勒投資管理公司首席策略師張致銘在紀要公布后對騰訊財經(jīng)表示，市場之所以對這份紀要反應(yīng)偏大，是因為低估了美聯(lián)儲在6月加息的可能，“市場一周前太過飄飄然(complacent)”。

隨著6月聯(lián)儲加息預(yù)期的回暖，美元在沉寂了三個月之后再度跳漲。而市場擔(dān)心，美元的走強，會對人民幣造成新一輪貶值壓力。離岸人民幣兌美元（CNH） 在北京時間凌晨跌至6.5605，創(chuàng)2月以來新低。

4月紀要偏鷹派 或為夏季升息鋪路

“這份紀要所暗示的6月加息可能性，比市場原本預(yù)想中要高得多。” 英聯(lián)邦外匯(Commonwealth Foreign Exchang)首席分析師Omer Esiner在紀要公布后表示。在偏鷹派的會議紀要公布后，市場迅速調(diào)整了對6月加息的預(yù)期。追蹤市場預(yù)期的彭博社全球利率可能性指數(shù)（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，一周之前的5月11日，市場認為美聯(lián)儲6月加息的可能性僅有4%，而在4月紀要公布之后，市場的新預(yù)期升至28%。

張致銘對騰訊財經(jīng)表示，考慮到英國6月23日的“退歐公投”，美聯(lián)儲6月加息可能性仍較低。當前的偏鷹派言論，或為7月加息鋪路。“因為9月加息離美國大選的投票日過于接近。”張致銘表示，雖然歷史上，美聯(lián)儲曾經(jīng)在大選期間加息，但是今年的美國大選因為川普的領(lǐng)跑，而不同于往年，“在美國國會已經(jīng)要求加大監(jiān)管的壓力下，美聯(lián)儲會盡量避免因為金融市場 的動蕩，而影響選情發(fā)展。”在6月接近英國公投，而9月接近美國大選的情況下，7月加息的預(yù)期在增加。4月紀要公布后，追蹤市場預(yù)期的彭博社的全球利率可能性指數(shù)（World Interest Rate Probability ,WIRP)）顯示，市場預(yù)期7月加息的可能性漲至42%。

“但當前美聯(lián)儲現(xiàn)在還并不想夸大‘英國公投’對美聯(lián)儲貨幣政策的影響，以免驚擾市場。”一位紐交所交易員對騰訊財經(jīng)表示，“所以現(xiàn)在6月加息的大門仍未關(guān)閉。”

在4月紀要中，聯(lián)儲并未回避“英國退歐”對全球市場可能造成的影響。紀要中的表述為，“部分聯(lián)儲官員注意到，因為即將展開的英國退歐公投，全球金融市場可能會變得敏感(Some participants noted that global financial markets could be sensitive to the upcoming British referendum on the membership in the EU)”。

“縮表”擔(dān)憂言之過早 聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向?qū)⒅斏?/p>

而對于國內(nèi)市場中熱炒的美聯(lián)儲“縮表”概念，張致銘坦言，“擔(dān)憂過早（premature）。”本周二，紐約聯(lián)儲宣布將出售小規(guī)模國債和房屋抵押債券(MBS)后，國內(nèi)媒體開始探討，美聯(lián)儲是否通過小規(guī)模測試，逐步開啟“縮表”進程。而一旦美聯(lián)儲開啟4.5萬億資產(chǎn)負債表的縮減過程，其威力有甚于加息。

張致銘則對騰訊財經(jīng)表示，“當前的出售規(guī)模和美聯(lián)儲的資產(chǎn)負債表相比，占比相當小。我認為，小規(guī)模出售并不意味著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的開端。”本周二，紐約聯(lián)儲公布，將于5月24日展開小規(guī)模國債公開銷售，面值不會超過2.5億美元，這些國債的到期期限為2-3年。同時，將于5月25日和6月1日分別開展兩次小規(guī)模機構(gòu)住房抵押貸款支持證券（MBS）出售，總金額不超過1.5億美元。

而對于如何理解紐約聯(lián)儲小規(guī)模出售國債和MBS，張致銘表示，從供需的角度而言，美國債券的出售，釋放優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，有利于提高債券市場的流動性，“畢竟目前歐洲和日本有近7-8億美元債券屬于負利率，國際投資人對于美國國債或是企業(yè)債的需求仍強勁。”

張致銘強調(diào)，一旦美聯(lián)儲正式“縮表”，會明確表態(tài)，首先停止債券再投資，并以每月一定的速率出售所持債券，和當初開啟債券購買時一樣，和市場保持溝通，而不會貿(mào)然行動。美聯(lián)儲主席耶倫曾經(jīng)在今年4月于紐約表示，美聯(lián)儲已經(jīng)具有縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模的策略，將在利率略微更高的時候開始縮減資產(chǎn)負債表規(guī)模。

“考慮到全球資本市場已經(jīng)習(xí)慣了美聯(lián)儲低利率環(huán)境，因而無論是加息，還是縮表，美聯(lián)儲都會相當謹慎。”張致銘表示，美聯(lián)儲會考慮政策轉(zhuǎn)向的溢出效應(yīng)，包括對新興市場以及中國經(jīng)濟的壓力。自去年12月加息25個基點之后，美聯(lián)儲已經(jīng)連續(xù)第五個月按兵不動。

而上述交易員對騰訊財經(jīng)表示，即便當下市場對聯(lián)儲6月加息預(yù)期有所回升，也并不代表美聯(lián)儲真的會選擇在6月加息，“畢竟美國一季度的GDP增速仍相當疲軟。”美國在4月底公布一季度GDP增速僅為0.5%，為兩年來最差。

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