慧通綜合報道：

英國退歐公投之后，人民幣貶值壓力再度加劇引發(fā)了市場對于人民幣前景的爭論。在這種氛圍之下，央行的態(tài)度卻是風(fēng)輕云淡。有分析認為，過去數(shù)月外圍環(huán)境相對理想讓中國央行有條件主導(dǎo)人民幣有序貶值的最終結(jié)果。

德銀表示，人民幣貶值伴隨了英國退歐的風(fēng)口，投資者大部分注意力被英國因素所吸引。而從這一輪人民幣貶值從結(jié)果來看，市場對于這種“悄悄地”貶值也持接受態(tài)度。就目前的情況來說，所有的發(fā)展都在當(dāng)局掌控之中。如果政策制定者的意圖就是讓人民幣緩慢有序貶值，那么退歐這種消息就是最好的機會。

德銀進一步指出，過去數(shù)月，中國央行在應(yīng)對美元/人民幣及美元波動的時候均采取了非對稱操作。具體來說，當(dāng)美元指數(shù)下跌的時候，人民幣對一籃子貨幣的升值幅度相對更?。欢?dāng)美元指數(shù)上漲的時候，人民幣對一籃子貨幣卻保持相當(dāng)?shù)馁H值力度。這使得人民幣對一攬子貨幣貶值達到了6.7%，超過了人民幣對美元的貶值幅度。德銀預(yù)計，人民幣對一攬子貨幣將繼續(xù)貶值。

持有類似觀點的還有CFR的Brad Setser。Setser認為中國如此處理匯率的理由是一籃子貨幣的漲跌對于外貿(mào)的影響更大，并且政策本身也更看重美元對人民幣的匯率變化，而非歐元對人民幣。不過Setser預(yù)計在過去幾個月的“成功操作”之后，中國未來在美元和一籃子貨幣上將采取更為對稱的處理方式。

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事實上，在7月6日的央行網(wǎng)站文章中，央行也表示CFETS人民幣匯率指數(shù)依然處于高估狀態(tài)，并且面臨進一步“調(diào)整”。不過6月末央行也曾表示，中國無意通過人民幣匯率貶值提升貿(mào)易競爭力，中國經(jīng)濟的基本面決定了人民幣不存在長期貶值的基礎(chǔ)。

法巴則表示，除了英國退歐公投，中國可以讓人民幣貶值“瞞天過海”的另一個理由則是日元的強勁——今年以來人民幣對一籃子貨幣大部分貶值要歸功于日元的上漲。在全球貨幣戰(zhàn)暫歇的環(huán)境下，中國沒有必要讓人民幣大幅貶值來應(yīng)對其他國家的貨幣貶值。而此前大量的CNH套利交易得到解除也讓中國在匯率上可以更加游刃有余。外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，和去年一季度相比，短期外債規(guī)模已經(jīng)從1.101萬億美元下降至7460億美元。如果換算到外匯儲備占比的話，則從30%下降至24%。

法巴預(yù)計，人民幣貶值預(yù)期所引發(fā)的大規(guī)模套利交易平倉已成為過去式，因此未來即便人民幣繼續(xù)貶值，也不太會導(dǎo)致整個市場風(fēng)險偏好的逆轉(zhuǎn)。（華爾街見聞）

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