慧通綜合報道：

周四(3月16日)凌晨在美聯(lián)儲宣布加息25個基點后，美聯(lián)儲主席耶倫發(fā)表了令投資者備受關(guān)注的關(guān)于美國經(jīng)濟及美聯(lián)儲貨幣政策的演講。

耶倫在演講中表示，當(dāng)前的中性聯(lián)邦基金利率偏低，料將隨著時間的推移而上升。等待太長時間可能意味著將更快速地加息，實際中性利率可能更接近1%，更低的中性利率可能意味著危機所構(gòu)成的障礙。3月份加息之后，貨幣政策仍然相對寬松。利率路徑預(yù)估中值相比2016年12月份基本未變，聯(lián)邦基金利率不需要大幅上調(diào)以達到中性水準(zhǔn)。同時，耶倫重申美聯(lián)儲政策并非處于預(yù)設(shè)模式之中。

耶倫講話主要看點如下：

重申美聯(lián)儲政策沒有預(yù)設(shè)路徑 加息的基礎(chǔ)是經(jīng)濟取得進展

貨幣政策仍然寬松，等待過久意味著之后的加息速度將更快，適度加息符合經(jīng)濟穩(wěn)健發(fā)展的步伐。三次加息肯定符合漸進標(biāo)準(zhǔn)，比預(yù)期中值多一次或少一次加息依然屬于漸進的，美聯(lián)儲沒有預(yù)計每次會議都會緊縮政策。預(yù)計政策將保持寬松一段時間。

加息反映經(jīng)濟繼續(xù)改善 但并不體現(xiàn)重新評估經(jīng)濟前景

加息反映經(jīng)濟繼續(xù)改善，加息并不體現(xiàn)對經(jīng)濟前景的重新評估，企業(yè)信心處在良好水平，就業(yè)增速穩(wěn)固，預(yù)計就業(yè)狀況將進一步走強，經(jīng)濟溫和增長的情況將持續(xù)。

金融狀況已經(jīng)得到緩和 全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好

股價走高是金融環(huán)境放松的信號，是促進開支增長的因素之一；美聯(lián)儲漸進邁向更加中性的政策立場是適宜的，頂級分析專家認為，金融狀況已經(jīng)得到緩和，全球經(jīng)濟轉(zhuǎn)好，增速有所走強，全球風(fēng)險更加均衡，不過嚴重的風(fēng)險依然存在。

美聯(lián)儲目標(biāo)并非通脹率高于2% 市場整體就業(yè)前景樂觀

耶倫表示，正接近就業(yè)目標(biāo)和通脹目標(biāo)，美聯(lián)儲并未改變對經(jīng)濟風(fēng)險的看法，且對經(jīng)濟增長路徑有一定程度的信心。同時，不要過度解讀決議聲明中取消了“僅僅”這個詞。

預(yù)計核心通脹將繼續(xù)走高，近幾個月核心通脹沒有發(fā)生很大改變，通脹率將在未來幾年持穩(wěn)在2%附近。核心通脹率仍然低于2%，但預(yù)計將會上升；2%通脹目標(biāo)不是上限，美聯(lián)儲目標(biāo)并不是通脹率高于2%，若通脹持續(xù)過高將調(diào)整政策。

工資增速的有些指標(biāo)已經(jīng)升高，但薪資的增長正在被生產(chǎn)率增長的緩慢所遏制，還存在進一步增長的部分空間；加息簡而言之就是經(jīng)濟表現(xiàn)很好，對就業(yè)前景感覺樂觀的人增多，人們可能認為經(jīng)濟前景相當(dāng)不錯。就業(yè)參與度進一步表明環(huán)境改善，接近達成就業(yè)目標(biāo)。

耶倫稱，理解美聯(lián)儲更接近實現(xiàn)目標(biāo)是關(guān)鍵，而美聯(lián)儲循序漸進地走向更加中性的立場是適宜的。

邊境稅對美元影響有很大不確定性

美聯(lián)儲沒有討論可能的財政政策變化，政策調(diào)整沒有反映對特朗普經(jīng)濟計劃的考慮；經(jīng)濟前景具有高度不確定性，多數(shù)商業(yè)人士在等待特朗普的財政政策，若開支出現(xiàn)大的變化，這將對經(jīng)濟前景有大的影響；未見財政計劃影響支出決定的確鑿跡象。邊境稅對美元的影響具有很大的不確定性。

暫未做出調(diào)整資產(chǎn)負債表的決定

美聯(lián)儲有條件再度收購國債，但現(xiàn)在不想使用這個工具；美聯(lián)儲討論了最終調(diào)整資產(chǎn)負債表再投資政策的話題，但暫未做出決定，將聯(lián)邦基金利率視作關(guān)鍵性積極工具更加容易，在縮表前希望能對經(jīng)濟產(chǎn)生信心。美聯(lián)儲將按可預(yù)見的方式循序漸進地縮減資產(chǎn)負債表。

實際中性利率可能接近于1% 金融危機影響依然存在

中性聯(lián)邦基金利率水平可能仍低于過去幾十年的水平，利率路徑預(yù)期中值與12月份相比基本無變化。實際中性利率可能接近于1%，金融危機帶來的不利影響依然存在，中性利率走低可能意味著危機所構(gòu)成的障礙。

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