慧通綜合報道：

EPFR統(tǒng)計，截至22日的四周時間里，離岸中國股票基金累計吸引了1.38億美元的資金凈流入

TrimTabs統(tǒng)計，本月截至上周末，在美交易的中國股票ETF資產(chǎn)凈流入約1.6億美元，

這是又一個“圍城”的故事。就在A股迭創(chuàng)新低、股民哀聲一片之際，海外資金卻在悄然通過各種途徑“潛伏”中國股市。對中國經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)前景的看好，以及政策上寬廣的想象空間，讓海外投資人難以抗拒“抄底”中國的沖動。

根據(jù)總部位于美國馬薩諸塞州的基金跟蹤監(jiān)測機構(gòu)EPFR統(tǒng)計，截至22日的四周時間里，離岸中國股票基金累計吸引了1.38億美元的資金凈流入，僅最近兩周就流入9822萬美元。7月底、8月份以來，海外投資人罕見地連續(xù)數(shù)周凈買入中國股票，這種情況還是2月份以來首次出現(xiàn)。EPFR在全球跟蹤的基金管理總資產(chǎn)超過17萬億美元。

華爾街金融數(shù)據(jù)提供商TrimTabs提供給本報的數(shù)據(jù)，也印證了外資開始“潛伏”中國股市的苗頭。據(jù)TrimTabs統(tǒng)計，本月截至上周末，在美交易的中國股票ETF資產(chǎn)凈流入1.6%，約1.6億美元。從統(tǒng)計圖表上看，8月份也是自今年1月以來，中國股票ETF首次吸引資金凈流入。

而幾乎在同時，中國A股卻在不斷擊穿包括“鉆石底”在內(nèi)的一個個重要支撐位，股指則連續(xù)刷新三年低點。制造業(yè)PMI、進(jìn)出口以及CPI等各項數(shù)據(jù)，均持續(xù)發(fā)出“降調(diào)”。

但在TrimTabs等機構(gòu)看來，中國內(nèi)地股市頻創(chuàng)新低，說明投資人已經(jīng)消化了經(jīng)濟(jì)降溫的利空。而對中國將采取更多政策刺激措施的樂觀預(yù)期，讓一些海外大資金開始躍躍欲試。

外資悄然撤離中國樓市 全年投資或現(xiàn)腰斬
曾經(jīng)因手持天量資產(chǎn)而不可一世的外資房企和投資基金正悄然從中國樓市撤退。轉(zhuǎn)讓已有地塊，降價促銷，跑量回款，不一而足。初步預(yù)測，2012年，中國房地產(chǎn)投資中利用外資額可能大幅下降50%，并創(chuàng)下人民幣升值7周年以來最差投資行情?；仡櫷赓Y“作戰(zhàn)”中國樓市的歷史，可以清晰地看到與人民幣升值周期捆綁的投資曲線。

沒有哪個行業(yè)或企業(yè)能夠躲得過這一輪全球經(jīng)濟(jì)低迷，曾經(jīng)因手持天量資產(chǎn)而不可一世的外資房企和投資基金也不例外。單看房地產(chǎn)開發(fā)投資中“利用外資”一項，2007年市場最火爆時，其增幅高達(dá)632%。到2010年，外資在中國房地產(chǎn)開發(fā)中的年同比增速為66%。不過，這一趨勢到今年將徹底改寫。2012年，中國房地產(chǎn)投資中利用外資額可能大幅下降50%，并創(chuàng)下人民幣升值7周年以來最差投資行情。

細(xì)究這一結(jié)果就會發(fā)現(xiàn)，影響外資投資中國樓市的原因有主客觀多種因素：首先是政策上，中國一直嚴(yán)格限購?fù)馍掏顿Y房地產(chǎn)；其次，全球經(jīng)濟(jì)低迷，加上人民幣升值周期性見頂，外資機構(gòu)將項目變現(xiàn)避險的意圖越來越明確；最后，外資同樣“受累”宏觀調(diào)控，與內(nèi)資企業(yè)的競爭中，外資也不得不以價格戰(zhàn)來力保生存。種種因素綜合在一起，最終上演了外資2012年在中國房地產(chǎn)市場投資熱情的大逆轉(zhuǎn)。

火熱戀情“戛然而止”
從今年初開始，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資的到位資金結(jié)構(gòu)出現(xiàn)重大變化：利用外資額從1至2月同比增長24.2%，一路下降。前3個月至前7個月的利用外資額同比降幅分別為22.4%、42.9%、36.8%、53.9%和54.3%。以前7個月228億元的利用外資額計，平均每月房地產(chǎn)開發(fā)利用外資額32.6億元，按此推算，全年或在400億元左右。一個可以對比的數(shù)字是，2011年和2010年，中國房地產(chǎn)開發(fā)利用外資額分別為814億元和796億元。也就是說，如果2012年外資投資金額以400億元計算，其同比跌幅可能接近“腰斬”。

在2010年房地產(chǎn)繁榮時期的終結(jié)點前，外資對房地產(chǎn)開發(fā)的貢獻(xiàn)額同比增幅高達(dá)66%，是所有到位資金來源中，增速最快的領(lǐng)域。再遠(yuǎn)一點，回到2007年，中國房地產(chǎn)開發(fā)投資中，利用外資同比增長幅度為632%。即便在2008年全球金融危機集中爆發(fā)的時候，外資在2009年體現(xiàn)出來的中國房地產(chǎn)投資額也有470億元，同比只下降35.5%。

可見，今天中國樓市上外資的身影和姿態(tài)正呈現(xiàn)質(zhì)的變化。如果把這些冰冷冷的數(shù)據(jù)落實到市場上，各類外資企業(yè)收縮中國樓市投資的姿態(tài)，就更加鮮活。

鐵獅門48億低調(diào)甩賣兩上海地塊
近日，素有美國頭號房企之稱的鐵獅門又開始低調(diào)叫賣囤在手中的中國地塊。記者從業(yè)內(nèi)人士獲悉，此次鐵獅門想轉(zhuǎn)手的是位于上海新江灣城的兩塊地，一塊為43畝商辦用地，總建筑面積11.4萬平方米，樓板價14000元/平方米，總價約16億元。另一塊地126畝，樓板價17000元/平方米，總建筑面積19.47萬平方米，土地款約32億元。兩塊的轉(zhuǎn)讓方式都是單塊地項目公司轉(zhuǎn)讓。

資料顯示，美國鐵獅門房地產(chǎn)公司成立于1978年，以在世界各地收購、開發(fā)或管理物業(yè)為主營業(yè)務(wù)。2005年，鐵獅門中國基金建立，開始其在中國相對獨立的房地產(chǎn)開發(fā)，并陸續(xù)在上海、北京、天津、成都等城市展開項目布局。

2008年初，當(dāng)時上海土地市場最熱門板塊新江灣城開出F地塊，總建筑面積90萬平方米，因集合了辦公、酒店、文化娛樂、商業(yè)和住宅等各類物業(yè)而備受關(guān)注，掛牌起始價高達(dá)67.517億元。最終，地塊被唯一競購方——鐵獅門摘得，創(chuàng)下當(dāng)時總價“地王”，折合樓板價7500元/平方米。

此后三年時間，世界經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了2008年開始的全球金融危機，這一地王項目的開工進(jìn)度也變得一波三折。業(yè)內(nèi)傳言稱，鐵獅門受累金融危機資金鏈吃緊，欲出售F地塊部分股權(quán)融資。最終，2010年底，上海城投置業(yè)作為該地塊出讓時的一級開發(fā)商，以26.6億元回購了項目36%的股權(quán)。

到2011年6月，停擺3年的鐵獅門項目以“尚浦領(lǐng)世”的名字宣布動工，總投資額高達(dá)170.75億元。中房集團(tuán)分析師薛建雄介紹，尚浦領(lǐng)世第一期公寓項目將在今年年底前開始預(yù)售。但是顯然，在歐美經(jīng)濟(jì)危機愈演愈烈的情況下，鐵獅門在現(xiàn)有股權(quán)比例下支撐項目推進(jìn)也已經(jīng)遇到問題。“金融危機暴發(fā)以來，鐵獅門上海地王項目屢傳轉(zhuǎn)賣，最終還是沒能撐到最后。”薛建雄感慨。

一位接近鐵獅門的內(nèi)地房地產(chǎn)大佬級人物向記者介紹，鐵獅門等作為美國最大房地產(chǎn)企業(yè)，其退出部分中國市場，一方面是平衡單個項目收益，另一方面是因為全國經(jīng)濟(jì)不景氣而有意控制風(fēng)險。

眾外企降價促銷 回款壓力不遜內(nèi)資
除了賣項目以外，更多在華投資的外資房企選擇順應(yīng)市場，降價跑量。

今年以來，注冊于新加坡的仁恒置地在上海等地的豪宅項目陸續(xù)傳出降價消息和質(zhì)量糾紛，涉及包括上海仁恒森蘭雅苑、仁恒怡庭等。“質(zhì)量糾紛多是在房價下降周期時出現(xiàn)。業(yè)主對價格的不滿情緒有時候會通過交房階段的質(zhì)量投訴體現(xiàn)出來。”一位業(yè)內(nèi)人士稱。據(jù)仁恒怡庭一位購房者介紹，其在2010年購買的房子價格在7萬元/平方米以上，但目前仁恒怡庭別墅項目成交價格不過5萬元/平方米左右。在去年12月，其別墅成交單價最高到8.1萬元/平方米。

更多聰明的外資企業(yè)選擇開盤就降價促銷。比較典型的是和記黃埔和九龍倉。據(jù)了解，和記黃埔旗下常州御翠園項目在今年7月開盤，公寓的價格由原計劃的2萬元/平方米降至1.1萬元/平方米左右，別墅由原計劃4萬元/平方米降至2.4萬元/平方米左右。降幅在40%至50%之間。

正是因為比較積極的價格策略，和黃上半年在地產(chǎn)及酒店方面錄得收益總額92.11億港元，較去年同期增長24%。在房地產(chǎn)業(yè)整體低迷的今天，這一成績已經(jīng)算是喜人。相比之下，李嘉誠旗下另一企業(yè)長江實業(yè)就不那么幸運了。根據(jù)其半年報，上半年長實物業(yè)銷售營業(yè)額為155.21億元，較去年同期大幅減少85.97億元。物業(yè)銷售收益為60.4億元，比去年同期減少13.8%。

除了降價促銷外，間接投資房地產(chǎn)企業(yè)的外資基金公司今年同樣謹(jǐn)言慎行。包括荷蘭ING、摩根大通、華平投資、淡馬錫等傳統(tǒng)基金大鱷今年以來都鮮有動作。

“我們一直密切接觸這些基金，他們目前在中國確實非常謹(jǐn)慎。”薛建雄表示，這里面原因很多，一方面國際融資已經(jīng)不再如前幾年那樣容易。而人民幣匯率階段性貶值，也影響了部分外資在華投資熱情。對于手里有錢的企業(yè)來說，投資中國物業(yè)的操作難度也在增加。比如，對于一些傳統(tǒng)基金來說，他們慣常做法是單獨運作持有型物業(yè)，收購后可以通過一段時間經(jīng)營，實現(xiàn)價格升值。但是目前，在北京、上海租金大幅攀升的情況下，這類物業(yè)很難找。另外一些外資基金近年來通過與房地產(chǎn)企業(yè)合作開發(fā)的模式來獲利，但是因為國內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)財務(wù)管理比較不規(guī)范，外資基金的財務(wù)管控效果不佳。

外資炒樓熱情“暗合”升值周期
回顧外資“作戰(zhàn)”中國樓市的歷史，可以清晰地看到與人民幣升值周期捆綁的投資曲線。

2005年7月21日，中國人民銀行宣布，我國開始實行以市場供求為基礎(chǔ)，參考一攬子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。一場引發(fā)中國經(jīng)濟(jì)大變局的匯率改革自此啟動。此后7年，人民幣升值幅度最高攀至30%附近。而外資對中國房地產(chǎn)業(yè)的大舉進(jìn)入，也多集中在2005年后三年，直到2008年經(jīng)濟(jì)危機暴發(fā)，外資對中國樓市的投資熱情也只是短暫地冷卻了幾個月，又在2010年那一輪經(jīng)濟(jì)刺激和樓市暴漲下卷土重來。其中比較典型的外資投資案例，包括荷蘭ING集團(tuán)、瑞銀集團(tuán)、凱德置地等與金地集團(tuán)、龍湖地產(chǎn)等龍頭房企結(jié)盟開發(fā)的眾多房地產(chǎn)項目。

人民幣升值利好房地產(chǎn)的道理非常簡單，外資收購房地產(chǎn)可享受雙重收益，一方面是不動產(chǎn)本身的升值收益，一方面是產(chǎn)業(yè)資本的本幣價值帶來的匯率收益。“前幾年外商投資整體持續(xù)增長，主要就是因為房地產(chǎn)和其他一些投機資本的加入。房地產(chǎn)遇冷后，F(xiàn)DI（外商直接投資）必然會出現(xiàn)持續(xù)下滑。”商務(wù)部研究院一位研究人員表示。

根據(jù)商務(wù)部8月16日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年7月我國FDI金額為75.8億美元，同比下降8.7%，創(chuàng)下了兩年內(nèi)新低。今年前7個月，全國實際使用外資金額666.7億美元，同比下降3.6%。有分析人士指出，F(xiàn)DI出現(xiàn)持續(xù)下滑的主要原因是歐債危機反復(fù)的影響，另外國內(nèi)吸收外資的優(yōu)勢也在弱化。

“因為外商直接投資房地產(chǎn)在中國是被政策禁止的，所以一些外商就把在國內(nèi)其他收益用于房地產(chǎn)投資。如果這些項目資金鏈出現(xiàn)問題，外資沒有辦法直接從國外調(diào)美元進(jìn)中國樓市，所以只能依靠國內(nèi)私募來完成融資。這也是造成部分外資在國內(nèi)樓市投資不那么順暢的原因。”薛建雄表示。

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