慧通綜合報道：

　　國內(nèi)2018/2019年度新棉產(chǎn)量基本成定局，棉花流通庫存在1月末迎來拐點。3—4月是棉花消費旺季，鄭棉供需端的彈性變量在于需求端悲觀預(yù)期能否改觀以及國儲棉的輪入輪出政策。

　　ICE棉市數(shù)據(jù)流動性恢復(fù)

　　根據(jù)USDA2月全球產(chǎn)需預(yù)測，2018/2019年度全球棉花產(chǎn)量較去年12月下調(diào)6.2萬噸至2579萬噸;全球消費較去年12月下調(diào)43.2萬噸至2692萬噸;全球棉花產(chǎn)小于需121萬噸，產(chǎn)需缺口環(huán)比減少;全球期末庫存較去年12月上調(diào)50.2萬噸至1644萬噸;全球庫消比上調(diào)2.8個百分點至61%。

　　值得注意的是，隨著印棉上市進(jìn)入中后期以及2018/2019年度全球產(chǎn)量排名前五中唯一的增產(chǎn)國巴西新棉銷售基本完成，全球階段性供應(yīng)壓力已過。另外，從2018年8月至2019年2月，USDA累計下調(diào)2018/2019年度全球消費87萬噸，USDA2月月報預(yù)測2018/2019年度全球消費2692萬噸，同比增加0.77%，增速處于近7年低位。本周五USDA將發(fā)布一份綜合1月4日至2月14日期間共計6周的美棉出口銷售情況報告，前期活躍的美棉銷售預(yù)計在報告中被體現(xiàn)，ICE棉市數(shù)據(jù)流動性恢復(fù)，投機需求將增加。

　　國內(nèi)流通庫存1月底迎來拐點

　　以市場認(rèn)可度較高的工商庫存之和作為流通庫存，1月底國內(nèi)流通庫存570萬噸，同比增加115萬噸，環(huán)比減少13萬噸，預(yù)計之后將繼續(xù)減少。目前北疆機采棉銷售基本完成，南疆手摘棉成本較高，新棉拿貨成本上移。1月底港口外棉庫存高企，近期內(nèi)外棉價差拉大打開進(jìn)口利潤窗口，外棉拿貨增加，后期預(yù)計內(nèi)外棉價差將收縮，利好國內(nèi)棉銷售。下游開工正在恢復(fù)，元宵節(jié)后上下游產(chǎn)銷將有起色，目前紗廠棉花、棉紗庫存均已低于去年同期，織廠成品庫存2月上旬去化較好，雖然織廠坯布端庫存同比偏高，但下游庫存結(jié)構(gòu)繼續(xù)轉(zhuǎn)好，補庫彈性較大。

　　市場矛盾將逐漸由需求轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期供應(yīng)

　　據(jù)對80家大中型棉花加工企業(yè)的調(diào)查，截至2月15日，全國累計銷售皮棉242.8萬噸，其中新疆銷售皮棉197.6萬噸，銷售進(jìn)度39%，去年同期新疆銷售皮棉220.6萬噸。3月，新棉銷售進(jìn)入中期，銷售壓力將減弱。隨著中國、美國和印度進(jìn)入棉花種植周期，全球棉花種植面積將成為主導(dǎo)2019/2020年度全球棉花供需的關(guān)鍵因素，中國儲備棉庫存處于去庫存后期，市場矛盾將逐漸由需求轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期供應(yīng)，從而支撐棉價。

　　總之，當(dāng)前，新棉拿貨成本上移，下游補庫彈性較大，原料補庫推動現(xiàn)貨購銷活躍，期現(xiàn)價格或同步上漲，力度大小要看旺季訂單情況，屆時軋花廠的還款壓力和套保壓力會逐漸消化，市場矛盾將逐漸由需求轉(zhuǎn)向遠(yuǎn)期供應(yīng)。

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