慧通綜合報道：

美國農(nóng)業(yè)部近期發(fā)布了5月份的供需平衡報告，首次公布對美國及全球2015/2016年度作物供需數(shù)據(jù)的預(yù)測。由于新年度全球大豆期末庫存再歷史創(chuàng)新高，并且全球大豆收割面積保持擴張態(tài)勢，因此預(yù)計以CBOT大豆為代表的豆類期貨市場仍將延續(xù)熊市格局。

世界大豆庫存再創(chuàng)新高
盡管USDA預(yù)測2015/16年度世界大豆產(chǎn)量基本與上一年度持平，且世界大豆總消費量將保持穩(wěn)定增長，但是由于大豆供應(yīng)絕對量依然大于需求量，因此2015/16年度世界大豆期末庫存將繼續(xù)增加。

具體的，全球2015/16年度大豆期初庫存為8554萬噸，產(chǎn)量為3.173億噸，壓榨量為2.662億噸，總消費量為3.043億噸，國際貿(mào)易量接近1.2億噸，最終期末庫存將較上一年度增加1068萬噸或12.5%至9622萬噸的創(chuàng)紀錄水平。由此，全球大豆庫存消費比將攀升至31.62%的創(chuàng)紀錄高位，表明全球大豆市場繼續(xù)處于供應(yīng)寬松的基本面。

低價不改豆農(nóng)種植熱情
當前CBOT大豆期貨價格已經(jīng)跌至950美分/蒲式耳左右，曾有調(diào)研數(shù)據(jù)指出美國大豆種植及運輸至港口的成本合計約為10美元/蒲式耳，這意味著過低的大豆價格可能抑制大豆供應(yīng)。然而，USDA的數(shù)據(jù)顯示，全球2015/16年度大豆收割面積將再創(chuàng)新高，增至12036.6萬公頃。可見，與其他農(nóng)作物相比，農(nóng)民種植大豆的熱情依然高漲。筆者認為，考慮到能源價格的大幅下挫，大豆種植成本可能存在下調(diào)空間。

由于生長期天氣存在不確定性，USDA預(yù)測2015/16年度大豆平均單產(chǎn)水平可能下滑，因此2015/16年度全球大豆產(chǎn)量可能僅僅與上一年度持平。不過，種植面積是決定產(chǎn)量處在哪個數(shù)量級的關(guān)鍵因素?？傮w而言，在CBOT大豆期貨價格已經(jīng)處于近年來低位水平的情況下，大豆種植面積依然保持擴張態(tài)勢，將進一步加劇大豆市場的供應(yīng)壓力。

具體的，預(yù)計美國2015/16年度大豆產(chǎn)量將減少323萬噸至10478萬噸，雖然大豆種植面積將創(chuàng)紀錄，但單產(chǎn)料下滑；巴西大豆產(chǎn)量將增加250萬噸至9700萬噸的創(chuàng)紀錄高位，因為種植面積增加；阿根廷大豆產(chǎn)量將減少150萬噸至5700萬噸，種植面積增加但單產(chǎn)下滑；中國大豆產(chǎn)量將減少85萬噸至1150萬噸，因為中國大豆的種植效益仍將低于其他作物。

美國大豆春播天氣良好
截至5月10日當周，美國大豆種植率較前一周大幅提升18%至31%，遠高于去年同期的18%，高于過去五年平均的20%。主產(chǎn)區(qū)土壤墑情適宜，以及晴朗天氣增多，是促使播種提速的主要原因。未來兩周，美國中部平原地區(qū)將出現(xiàn)暴風雨天氣，當?shù)卮翰セ顒踊虮黄戎袛?，相鄰的中西部地區(qū)降水概率也將增大，預(yù)計大豆種植進度將整體放緩。不過，當前大豆種植進度整體較快，春季降雨增多有利于種子萌發(fā)和幼苗生長。

目前，USDA預(yù)測美國2015/16年度大豆趨勢單產(chǎn)水平為46蒲式耳/英畝，低于上一年度的47.8蒲式耳/英畝，播種面積為8460萬英畝，收割面積為8370萬英畝。在未來的月度供需報告中，USDA將根據(jù)天氣形勢和調(diào)研結(jié)果不斷調(diào)整產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)。

綜上所述，由于全球大豆種植面積保持擴張態(tài)勢，大豆供應(yīng)壓力有增無減，豆類市場的下跌趨勢難以結(jié)束。盡管自2014年四季度以來，CBOT大豆期貨下跌動能明顯衰減，行情以區(qū)間振蕩為主，但是建議投資者不要急于抄底，中線操作思路仍以空頭為宜。

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