基本面利好主導(dǎo)   國(guó)內(nèi)大豆、豆油紛紛跟盤(pán)走強(qiáng)  但供過(guò)于求行情漲幅弱于盤(pán)面 

慧通報(bào)道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計(jì)，2012年第25周（6月），由于希臘大選結(jié)果利好，歐債憂(yōu)慮暫時(shí)緩和，投資者焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向基本面上，美國(guó)作物減產(chǎn)天氣憂(yōu)慮，南美減產(chǎn)，美豆出口強(qiáng)勁，供應(yīng)吃緊等利多支持，美豆期價(jià)連續(xù)大幅反彈，國(guó)內(nèi)大豆、豆油市場(chǎng)行情紛紛不同程度跟漲。但兩者相對(duì)來(lái)看，豆油行情漲勢(shì)明顯，周內(nèi)全國(guó)漲幅達(dá)100-300元/噸不等，而大豆價(jià)格則僅港口上調(diào)10-50元/噸，北方產(chǎn)區(qū)和糧點(diǎn)豆價(jià)維持平穩(wěn)或略有偏弱走勢(shì)。

需要說(shuō)明的是，雖然盤(pán)面的強(qiáng)勢(shì)均給國(guó)內(nèi)大豆和豆油市場(chǎng)帶來(lái)利好提振，但因內(nèi)需不振和供應(yīng)壓力存在，行情在上漲的過(guò)程中仍有顧及，市場(chǎng)信心普遍不足。

圖表：2012年第24周/25周（6月）中國(guó)主要地區(qū)大豆周度均價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：元/噸）

圖表：2011-12年中國(guó)國(guó)產(chǎn)/進(jìn)口大豆周度均價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

圖表：2012年第24周/25周（6月）中國(guó)主要地區(qū)豆油周度均價(jià)統(tǒng)計(jì) （單位：元/噸）

圖表：2011-12年中國(guó)一級(jí)/四級(jí)豆油周度均價(jià)走勢(shì)圖（單位：元/噸）

一，CBOT大豆和DCE大豆期貨分析：
本周，美豆期貨震蕩上漲，由于希臘大選結(jié)果利好，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)的擔(dān)憂(yōu)暫時(shí)緩和，投資者將關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到基本面上，美國(guó)作物產(chǎn)區(qū)天氣憂(yōu)慮，南美作物減產(chǎn)，美豆需求強(qiáng)勁，供應(yīng)吃緊等利多提振，臨沂周末，市場(chǎng)漲勢(shì)放緩，展開(kāi)技術(shù)整理行情，在經(jīng)歷持續(xù)上漲后，技術(shù)上有整理要求，且天氣預(yù)報(bào)顯示，未來(lái)美產(chǎn)區(qū)將出現(xiàn)潮濕涼快的天氣，而且外圍宏觀經(jīng)濟(jì)狀況仍不穩(wěn)定等打壓。截止到周五，大豆11月合約期價(jià)報(bào)收1375.50美分，較上周末收盤(pán)上漲61.50美分/蒲式耳。

本周，國(guó)內(nèi)連豆類(lèi)期貨跟隨外盤(pán)震蕩走高，截止到周五，連豆1301合約報(bào)收4461元/噸，較上周末收盤(pán)上漲93元。因美豆類(lèi)自身基本面利多，歐洲經(jīng)濟(jì)形勢(shì)趨于緩和，希臘政府大選結(jié)果利好，美豆舊作出口旺盛，且美國(guó)中西部地區(qū)天氣炎熱干燥，大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率連續(xù)下降，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)新作供應(yīng)同樣受到影響，給連豆帶來(lái)支撐。周四，因是端午節(jié)前最后一個(gè)交易日，盤(pán)面滯漲整理。

圖表：2012年（5-6月）CBOT/DCE大豆期貨每日收盤(pán)價(jià)統(tǒng)計(jì)（單位：蒲式耳/美分；元：噸）

二，大豆市場(chǎng)分析：
1）政府拍豆不斷進(jìn)行  價(jià)格低于市場(chǎng)供應(yīng)大于需求  東北產(chǎn)區(qū)大豆不隨盤(pán)面漲且局部略跌
本周東北產(chǎn)區(qū)大豆價(jià)格總體平穩(wěn)，局部略有偏弱下調(diào)20元/噸。受下游油粕產(chǎn)品需求低迷、國(guó)家連續(xù)拍賣(mài)大豆，且價(jià)格相對(duì)較低，周內(nèi)東北臨儲(chǔ)大豆成交量52155噸，成交率33.63%，較上周明顯提高。受政府拍豆連續(xù)舉行，大豆市場(chǎng)供應(yīng)量增加，且價(jià)格低于市場(chǎng)，在需求總體不振情況下，大豆供應(yīng)大于需求，國(guó)內(nèi)豆市承壓，價(jià)格方面未隨盤(pán)面走強(qiáng)，相反局部還略有偏弱。

2）港口大豆分銷(xiāo)價(jià)隨成本走高  但供應(yīng)壓力大上浮空間也不大
本周美豆走勢(shì)偏強(qiáng)，港口豆價(jià)亦隨美豆而走高，根據(jù)我們所掌握情況，青島港二級(jí)貿(mào)易商阿根廷豆報(bào)價(jià)4160元/噸，較上周漲50元/噸，日照港白巴西豆散裝報(bào)價(jià)4250元/噸，較上周穩(wěn)定，南通港美豆報(bào)價(jià)4100元/噸，較上周漲50元/噸，上海港阿根廷豆成交價(jià)4150元/噸，較上周漲30元/噸。雖然周內(nèi)港口豆價(jià)有所隨盤(pán)上漲，但空間總體不大，主要是目前港口大豆庫(kù)存壓力較大，與盤(pán)面相比其價(jià)格漲勢(shì)相對(duì)平緩。

3）國(guó)際市場(chǎng)大豆供需狀況
因天氣整體以干旱為主，作物優(yōu)良率再度下滑且低于預(yù)期，截止6月17日當(dāng)周美豆優(yōu)良率為56%，低于市場(chǎng)預(yù)期58%，也低于前一周60%。根據(jù)天氣預(yù)估未來(lái)兩周內(nèi)作物帶天氣繼續(xù)干燥為主。而舊作方面，油世界預(yù)估未來(lái)幾個(gè)月美豆出口將增加近40%，美豆庫(kù)存從460萬(wàn)噸下調(diào)至420萬(wàn)噸，低于去年同期585萬(wàn)噸，油世界預(yù)計(jì)南美五個(gè)主要出口國(guó)大豆庫(kù)存降至7236萬(wàn)噸，去年同期為9609萬(wàn)噸，阿根廷本年度庫(kù)存3134萬(wàn)噸，去年同期4032萬(wàn)噸，巴西本年度庫(kù)存降至3672萬(wàn)噸。

三，豆油市場(chǎng)分析：
1）希臘大選結(jié)果利好  歐債憂(yōu)慮暫時(shí)緩和  美豆基本面利好
上周末支持國(guó)際救助協(xié)議的希臘保守派新民主黨在近日希臘大選中以微弱優(yōu)勢(shì)獲勝，此選舉 大大降低了希臘退出歐元區(qū)的可能性，歐債憂(yōu)慮的危機(jī)也因此而暫時(shí)緩和。不過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)在周四會(huì)議，未提及QE3,令市場(chǎng)略感失望。

投資者紛紛將目光轉(zhuǎn)向基本面上，截止上周末美國(guó)大豆生長(zhǎng)優(yōu)良率為56%，低于上周，而因美國(guó)中西部干旱，作物單產(chǎn)預(yù)期下降，美國(guó)氣象局更新未來(lái)6-10日天氣，6月下旬美豆主產(chǎn)區(qū)將延續(xù)溫?zé)崽鞖?，尤其是降水不足令?dāng)?shù)馗珊祻?qiáng)度進(jìn)一步增加；而因南美減產(chǎn)，美豆出口需求強(qiáng)勁，油世界預(yù)估未來(lái)幾個(gè)月美豆出口將增加近40%，美豆庫(kù)存從460萬(wàn)噸下調(diào)至420萬(wàn)噸。

2）國(guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨供應(yīng)充足  需求淡  信心不足
盡管本周?chē)?guó)內(nèi)豆油現(xiàn)貨隨盤(pán)面連續(xù)反彈走高，但現(xiàn)貨市場(chǎng)信心仍舊不足，行情漲幅也遠(yuǎn)不如盤(pán)面。目前國(guó)內(nèi)港口大豆庫(kù)存壓力大，截止到6月22日國(guó)內(nèi)主要港口大豆庫(kù)存量約為680萬(wàn)噸左右，當(dāng)然去年同期也在高位670萬(wàn)噸左右水平，而五年平均則不到300萬(wàn)噸，本月累計(jì)到港量已經(jīng)達(dá)到440萬(wàn)噸。由于當(dāng)前正處于夏季油脂消費(fèi)淡季，在原本消費(fèi)疲軟的壓力下，周內(nèi)行情快速隨盤(pán)拉升，市場(chǎng)成交緩慢，廠(chǎng)商心態(tài)謹(jǐn)慎。

另外，根據(jù)6月21日匯豐發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國(guó)制造業(yè)活動(dòng)繼續(xù)放緩，PMI初值為48.1，低于5月的實(shí)際值48.4，為七個(gè)月以來(lái)最低，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展繼續(xù)放緩，凸顯中國(guó)經(jīng)濟(jì)所面臨的下行風(fēng)險(xiǎn)依舊非常嚴(yán)峻，同時(shí)，因經(jīng)濟(jì)增速不斷下滑，也加劇了經(jīng)濟(jì)刺激預(yù)期，預(yù)計(jì)央行在7月下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的可能性較大。經(jīng)濟(jì)形勢(shì)悲觀，油脂消費(fèi)也進(jìn)一步轉(zhuǎn)淡，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)信心不足，行情漲勢(shì)較為謹(jǐn)慎。

四，慧通建議：
希臘大選結(jié)果利好，短期歐債趨于緩和，但希臘新政府緊縮計(jì)劃執(zhí)行和西班牙等其他國(guó)家仍存在懸念，歐債仍不會(huì)輕易離去，不過(guò)短期美豆基本利好，舊作出口旺盛，南美庫(kù)存即將售罄，美國(guó)中西部干旱，大豆優(yōu)良率下降等因素，將繼續(xù)對(duì)美豆利好支撐，期價(jià)將繼續(xù)走高。

國(guó)內(nèi)大豆市場(chǎng)上，行情有望繼續(xù)伴隨期價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，只是國(guó)內(nèi)政府拍豆不斷、港口大豆庫(kù)存壓力較大，加之進(jìn)入夏季，儲(chǔ)存難度加大，豆市繼續(xù)隨盤(pán)走高空間有限，產(chǎn)區(qū)甚至仍較穩(wěn)或偏弱可能；而豆油方面，隨著端午節(jié)日的來(lái)臨，市場(chǎng)觀望情緒加重，同時(shí)中美經(jīng)濟(jì)令人擔(dān)憂(yōu)，現(xiàn)貨行情繼續(xù)隨盤(pán)上漲力度或?qū)⒅鸩睫D(zhuǎn)弱，加之自身供應(yīng)充足，需求清淡，市場(chǎng)信心不足，經(jīng)歷了此前走高后或逐步平穩(wěn)整理，甚至有回調(diào)要求，當(dāng)然月底報(bào)告預(yù)期利多，給豆油利支撐，即便回調(diào)或空間有限。

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