慧通綜合報道：

市場密切關(guān)注的美國農(nóng)業(yè)部8月份供需報告數(shù)據(jù)再次強化了美國主要農(nóng)產(chǎn)品玉米、大豆大幅減產(chǎn)的預(yù)估，但芝加哥期貨交易所(CBOT)主要農(nóng)產(chǎn)品盤面的反應(yīng)卻相對平淡。玉米沖高回落、大豆略微收漲但強勢明顯減弱，隨后的幾個交易日更是呈現(xiàn)回落整理。

隨著美國農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)氣候條件改善的預(yù)期，以及國內(nèi)豆粕市場資金參與度的逐步減弱，市場疑慮升溫：主要農(nóng)產(chǎn)品市場是否已經(jīng)見頂？我們認(rèn)為，未來一段時間內(nèi)市場確實將進入高位整理階段，但目前尚難以得出已經(jīng)見頂?shù)慕Y(jié)論。

高價影響需求
6月中下旬以來，美國農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)性強干旱威脅，導(dǎo)致市場擔(dān)憂產(chǎn)量大幅削減的預(yù)期，直接推動著CBOT玉米、大豆價格的大幅飆升，絲毫不理會受全球宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷壓制的其他大宗商品糾結(jié)走勢影響。

進入8月份后終于在美國主產(chǎn)區(qū)降雨減緩旱情的預(yù)期下，漲勢終于得以趨緩。同時市場熱盼的8月份報告數(shù)據(jù)盡管利多成分較重，但盤面的表現(xiàn)卻相對平靜。是否市場已到了利多出盡的關(guān)頭，CBOT市場的高價已經(jīng)達到了抑制需求的目的？

對比美國農(nóng)業(yè)部7、8月份的供需報告數(shù)據(jù)，我們不難發(fā)現(xiàn)，美國農(nóng)業(yè)部將壓榨需求以及出口需求數(shù)據(jù)進行了較大程度的調(diào)低，以保證庫存水平維持相對合理的水平。從這些數(shù)據(jù)以及結(jié)合中國8、9月份的到港量數(shù)據(jù)分析，我們認(rèn)為高價確實已經(jīng)達到了抑制需求的目的。

但是從我們對中國進口數(shù)據(jù)預(yù)期分析，我們認(rèn)為中國的進口可能出現(xiàn)階段性的回落，但全年的進口總量可能不會發(fā)生太大的變化。一旦CBOT大豆價格出現(xiàn)回落，中國第四季度的進口量將呈現(xiàn)顯著增長。從這個角度，我們認(rèn)為CBOT大豆的回落空間將受到較大的削弱。

玉米仍是關(guān)鍵指引者
這些年農(nóng)產(chǎn)品牛市規(guī)律，我們可以較為清晰地看到CBOT玉米一直都在充當(dāng)著引領(lǐng)者的作用，今年也不另外。我們認(rèn)為未來CBOT玉米價格的走勢更值得我們密切關(guān)注。盡管由于降雨緩解旱情，但是美國玉米單產(chǎn)已經(jīng)較大程度地遭遇損害這個事實，將令未來玉米市場的供應(yīng)缺口問題最為顯著。一旦有新增進口需求放大，則CBOT玉米需要更高的價格來抑制需求。

而技術(shù)上對比2008年玉米頂部形態(tài)的完成，我們認(rèn)為CBOT玉米目前要得出已經(jīng)見頂?shù)难哉撋袨闀r過早，市場不排除圍繞目前800美分附近整理一段時間后，有再現(xiàn)一輪快速拉升的可能。在CBOT玉米沒有明顯見頂信號前，我們認(rèn)為大豆市場也同樣難言見頂。

豆粕挺價有基礎(chǔ)
進入8月以來，來自國內(nèi)豆粕銷售反饋的信息顯示，由于價格的高企，來自消費終端的采購更趨謹(jǐn)慎?？梢钥闯?，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨高價對需求已起了明顯的抑制作用，但是后期豆粕蛋白剛性需求依然樂觀。另外一方面，8、9月份的大豆到港進入量少價高的階段。根據(jù)相關(guān)估計，由于成本較高，8月份到港的大豆估計只有380萬噸附近，9月份預(yù)計將更趨下降只有200萬噸-250萬噸附近。預(yù)計未來一段時間國內(nèi)進口大豆供應(yīng)出現(xiàn)偏緊狀態(tài)，沿海油廠生產(chǎn)壓力減輕，飼料需求的穩(wěn)定增長可能會導(dǎo)致豆粕供應(yīng)不足，對行情繼續(xù)形成支撐。

從豆粕期貨市場表現(xiàn)來看，今年以來，大連豆粕市場資金參與熱度前所未有，期貨總持倉量連連刷新歷史新高。主力多頭力量更是以絕對的優(yōu)勢引領(lǐng)著行情穩(wěn)步抬升。

盡管進入8月份后，主力多頭持倉呈現(xiàn)一定的松動跡象，以偏短線進出為主，但連豆粕的總資金存量仍是處于歷史高位。預(yù)計連豆粕市場將維持較長一段時間高位震蕩走勢，但資金參與度濃厚以及短線資金進出頻繁的特征將加大盤面的波動幅度。除非外盤有顯著的方向性指引，同時連豆粕市場出現(xiàn)明顯的資金撤離跡象，否則尚難以得出行情轉(zhuǎn)勢的結(jié)論。

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