慧通綜合報(bào)道：

4月19日，上海黃金交易所推出黃金現(xiàn)貨和衍生品市場(chǎng)的人民幣基準(zhǔn)價(jià)交易，簡(jiǎn)稱“上海金定價(jià)”。自此，以人民幣計(jì)價(jià)，在上海交割，標(biāo)準(zhǔn)重量為1千克且成色不低于99.99%的金錠，可在上海黃金交易所指定的定價(jià)交易平臺(tái)通過(guò)“以價(jià)詢量”的集中交易方式，最終形成人民幣基準(zhǔn)價(jià)格。

這意味著，國(guó)內(nèi)黃金供求關(guān)系將直接地反映到“上海金”價(jià)格中，而不是再完全貼合國(guó)際金價(jià)波動(dòng)；同時(shí)，人民幣黃金定價(jià)也為黃金對(duì)沖交易提供了更多參照和選擇。

不過(guò)，對(duì)于普通投資者而言，短期內(nèi)對(duì)黃金投資并沒(méi)有太大影響。

目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)投資人投資黃金的相關(guān)渠道主要是上海黃金TD（即黃金延期，以國(guó)際報(bào)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)換算而來(lái)，報(bào)價(jià)是元/克）、紙黃金，以及和黃金掛鉤的銀行結(jié)構(gòu)化理財(cái)產(chǎn)品或黃金ETF基金產(chǎn)品等。

對(duì)于實(shí)物黃金投資，人民幣定價(jià)機(jī)制的推出，將更進(jìn)一步減少外匯波動(dòng)和時(shí)差對(duì)黃金投資收益的影響。至于黃金掛鉤的衍生品交易，則提供了更多元的對(duì)沖空間和機(jī)會(huì)。

美元走強(qiáng)，金價(jià)承壓

wind數(shù)據(jù)顯示，2016年一季度，金價(jià)上升16.4%，創(chuàng)30年來(lái)最大季度漲幅。4月19日當(dāng)天，美元急挫，則帶動(dòng)現(xiàn)貨黃金價(jià)格拉升，一度至1246.11美元/盎司。

不過(guò)，回看去年，黃金交易市場(chǎng)則是起起伏伏，整體呈現(xiàn)疲軟姿態(tài)。

根據(jù)湯森路透發(fā)布的GFMS《2016年黃金年鑒》，2015年，中國(guó)的黃金總需求（包括黃金珠寶制造、工業(yè)制造和零售投資，但不包括央行購(gòu)買量）共計(jì)為867噸，與去年同期相比下降了7%。其中，黃金珠寶制造約占中國(guó)黃金總需求的67%，同比下降10%，估計(jì)達(dá)到580噸，與2013年峰值相比下降了40%。此外，金條需求下滑大約兩個(gè)百分點(diǎn)，為199噸。

而從全球來(lái)看，2015年期間投資者信心再度受美國(guó)貨幣政策影響，美元的走強(qiáng)對(duì)黃金和其它大宗商品造成了一定壓力。去年黃金總持有量下降了124噸或同比下降8%。

紐約商品交易所的投資者活動(dòng)進(jìn)一步證明了黃金需求呈下降趨勢(shì)，并且黃金的凈管理基金頭寸（期貨和期權(quán)）下降了381噸至75噸凈空頭頭寸。

對(duì)于黃金交易的未來(lái)走勢(shì)，湯森路透在《2016年黃金年鑒》中預(yù)測(cè)，黃金近期價(jià)格回穩(wěn)是短暫的，一旦目前的市場(chǎng)動(dòng)蕩開始緩解，可能會(huì)看到黃金價(jià)格再次下降，尤其是關(guān)鍵的亞洲市場(chǎng)實(shí)物需求已經(jīng)疲軟。美元走強(qiáng)和風(fēng)險(xiǎn)偏好回歸將對(duì)黃金的避險(xiǎn)吸引力和價(jià)格造成新的壓力。不過(guò)，湯森路透仍然認(rèn)為黃金會(huì)因市場(chǎng)基本面得到改善而得到支撐。

由于黃金與其他資產(chǎn)呈現(xiàn)出低相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)，因此在大類資產(chǎn)配置上，多家機(jī)構(gòu)近期也仍建議投資者將黃金作為重要配置。國(guó)泰君安(19.390, 0.00, 0.00%)首席宏觀分析師任澤平甚至在未來(lái)全球大類資產(chǎn)配置建議中，將黃金列為首位，先于美債和歐日債。

黃金掛鉤理財(cái)產(chǎn)品

今年到期收益普遍3%-5%

黃金投資策略網(wǎng)首席分析師呂超向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，目前我國(guó)投資黃金渠道整體仍較為狹窄，除了實(shí)物黃金買賣，主要以上海黃金TD（人民幣報(bào)價(jià)，以國(guó)際報(bào)價(jià)為標(biāo)準(zhǔn)換算而來(lái)，報(bào)價(jià)是元/克）和紙黃金為主。

“隨著互聯(lián)網(wǎng)化，實(shí)物黃金投資價(jià)值不斷下降，而黃金TD和紙黃金相比國(guó)際金具有較大限制，在投資者心目中的吸引力明顯不足，所以才會(huì)出現(xiàn)近年國(guó)內(nèi)‘炒金’潮，指的就是外盤。不過(guò)投資者做外盤具有較大風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)槎鄶?shù)這些公司在國(guó)內(nèi)并不合符經(jīng)營(yíng)條件，有些甚至是空殼公司，套投資者的錢逃跑。”呂超表示。

而隨著“上海金定價(jià)”的推出，無(wú)疑將拓寬投資者投資黃金的合法途徑。

“黃金錢包”首席分析師肖磊在接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)期來(lái)看，如果沒(méi)有上海的定盤價(jià)，中國(guó)黃金投資市場(chǎng)就很難擺脫國(guó)際影子市場(chǎng)的命運(yùn)，國(guó)內(nèi)價(jià)格難以反映國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供需水平，增加了市場(chǎng)的不公平性，會(huì)給投資者、生產(chǎn)者、消費(fèi)者帶來(lái)極大困擾。

興證期貨首席分析師龍玲也表示，此前上海金的價(jià)格更多是跟隨國(guó)際市場(chǎng)波動(dòng)，國(guó)內(nèi)的供需無(wú)法反映在黃金的價(jià)格上，形成價(jià)格扭曲，使很多機(jī)構(gòu)和企業(yè)暴露了風(fēng)險(xiǎn)敞口，不得不分出較多精力在風(fēng)險(xiǎn)管理，而非經(jīng)營(yíng)上。同時(shí)，這也使得普通民眾只能參與投機(jī)而非真正投資。

肖磊表示，“上海金定價(jià)”可能成為人民幣計(jì)價(jià)黃金的一個(gè)權(quán)威價(jià)格，直接影響到整個(gè)市場(chǎng)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和嫁接渠道，對(duì)豐富國(guó)內(nèi)黃金投資品種、更好的理順消費(fèi)價(jià)格參考標(biāo)準(zhǔn)等，都有很重要的意義。

肖磊還表示，如果后續(xù)推出連續(xù)報(bào)價(jià)交易，銀行還可能推出類似倫敦金的做市商模式產(chǎn)品，由銀行無(wú)條件承接來(lái)自市場(chǎng)的買賣需求，在上海金定價(jià)盤上反饋頭寸。

除此之外，投資者還可以在銀行買到和黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，其中包含黃金對(duì)沖策略，或者包含于多商品對(duì)沖策略。

“相對(duì)直接投資黃金及其衍生品完全打開了風(fēng)險(xiǎn)敞口，掛鉤性產(chǎn)品因?yàn)榻Y(jié)構(gòu)化設(shè)置風(fēng)險(xiǎn)會(huì)有所降低，是不同的投資選擇。”一名衍生品交易員表示：“不過(guò)，結(jié)構(gòu)化理財(cái)也可以根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好制定具體的策略，有不同的風(fēng)險(xiǎn)收益。”

根據(jù)普益財(cái)富的統(tǒng)計(jì)，2016年以來(lái)截至目前，商業(yè)銀行共發(fā)行了212款和黃金掛鉤的理財(cái)產(chǎn)品，同時(shí)有167只產(chǎn)品到期，期限多在90天以內(nèi)。到期產(chǎn)品中，投資收益率波動(dòng)普遍較大，公布最高收益率和最低收益率相差可高達(dá)近7個(gè)bp。而縱觀到期收益率，多在3%-5%之間。

“‘上海金’的推出是一個(gè)重大事件，但不一定會(huì)馬上反映到黃金價(jià)格波動(dòng)和黃金股上，作為普通消費(fèi)者和投資者，建議仍然根據(jù)自己需求決定行為。” 香頌資本董事沈萌表示。

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