慧通綜合報(bào)道：

9月中旬以來，國際油價(jià)持續(xù)回落，成為領(lǐng)跌整體商品的主要板塊。不過筆者認(rèn)為，在年末原油(94.09, 0.33, 0.35%)需求旺季到來，利比亞危機(jī)重啟、國內(nèi)成品油定價(jià)機(jī)制完善等因素影響下，油市或觸底回升，重拾漲勢(shì)。預(yù)計(jì)紐約和倫敦兩地原油價(jià)格將于年底前重回100美元和110美元一線。

9至10月為全球原油消費(fèi)的季節(jié)性低谷，全球原油消費(fèi)量較7至8月環(huán)比下滑1.8%，歐美以及中國都有不同幅度的回落，這也引發(fā)三季度持續(xù)趨緊的供需格局得到較明顯緩解。

從目前情況來看，進(jìn)入11月后，隨著歐美主要國家消費(fèi)淡季的逐步結(jié)束，消費(fèi)探底回升跡象非常明顯。美國成品油消費(fèi)自10月末開始，連續(xù)三周快速回升，目前汽柴油表觀消費(fèi)量較歷史同期水平高出6.7%，為歷史同期最高水平。歐洲煉廠開工率在9月至10月大幅下滑近10%，但自11月以來，亦出現(xiàn)回升跡象。

國內(nèi)成品油價(jià)格持續(xù)回落，較大程度抵消了成品油升級(jí)帶來的價(jià)格上升；此外成品油庫存連續(xù)四個(gè)月降低，整體市場供需趨緊，這也將對(duì)煉廠開工形成一定促進(jìn)。

因此整體看，筆者預(yù)期11月至12月全球原油和成品油消費(fèi)環(huán)比回升的可能性較大。

同期，利比亞國內(nèi)局勢(shì)持續(xù)趨緊，目前三大主要出口港仍維持關(guān)閉狀態(tài)，雖然政府加大了與罷工者的談判力度，但截至目前收效仍較為一般，11月以來整體原油產(chǎn)量維持于20萬桶/天水平，較10月中旬回落近60%。從目前情況看，年底前有望重啟港口并回升至45萬桶/天水平，但重新回升至100萬桶的上半年平均水平仍遙遙無期，在目前市場趨于旺季背景下，這一局勢(shì)將對(duì)油價(jià)形成較明顯支撐。

三中全會(huì)前，市場對(duì)能源改革的預(yù)期較高。三中全會(huì)后，雖然多數(shù)政策并未如預(yù)期公布，但資源價(jià)格改革被提上議程，后期成品油定價(jià)機(jī)制將再度完善。

從目前成品油定價(jià)機(jī)制來看，雖然年初3月份的一次修改，使國內(nèi)油價(jià)與國際油價(jià)及煉油成本進(jìn)一步貼近，幾次調(diào)價(jià)中的小跌大漲也消除了此前一直殘留的差價(jià)，但整體看，國內(nèi)油價(jià)仍滯后于國際油價(jià)的實(shí)際變動(dòng)，在需求旺季成品油價(jià)格上漲仍滯后于原油，這也導(dǎo)致煉廠開工率在需求高峰并未如期上升。未來隨著成品油定價(jià)機(jī)制的進(jìn)一步梳理，筆者預(yù)期這一狀態(tài)有望出現(xiàn)緩解，這也將較大程度提升煉廠開工率和原油消費(fèi)量。

筆者認(rèn)為在未來五年內(nèi)，隨著成品油定價(jià)機(jī)制改革以及進(jìn)口配額的少量放開，煉油市場效率將有較明顯提升，中國原油需求量將持續(xù)上升。

整體來看，油市前期偏空因素趨于緩解，在供需轉(zhuǎn)折的大背景下，油價(jià)觸底反彈概率增長。筆者預(yù)計(jì)油市近期將出現(xiàn)上漲，紐約和倫敦兩地原油價(jià)格將于年底前重回100美元和110美元一線。

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