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分析:棉價(jià)上有政策頂 下有市場(chǎng)底
時(shí)間:2014-04-23 09:38 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:

慧通綜合報(bào)道:

最近,鄭棉遠(yuǎn)月1501合約價(jià)格已經(jīng)下降至16000元/噸附近,內(nèi)外棉花(16015, 45.00, 0.28%)價(jià)差明顯縮小。筆者分析認(rèn)為,棉市暫處于“上有政策頂,下有市場(chǎng)底”的狀態(tài),下年度棉價(jià)的上行空間有限,而下行幅度需關(guān)注三點(diǎn):

本年度儲(chǔ)備棉拋售總量
從4月1日起,國(guó)家調(diào)整儲(chǔ)備棉競(jìng)賣(mài)規(guī)則,降低儲(chǔ)備棉競(jìng)拍底價(jià)至17250元/噸,對(duì)接拍儲(chǔ)備棉并有進(jìn)口資格的企業(yè),可以4:1比例搭售進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額。截至4月21日,本年度國(guó)內(nèi)紡企接拍儲(chǔ)備棉120萬(wàn)噸,其中48.4萬(wàn)噸是4月1日之后競(jìng)拍成交的。按此節(jié)奏,從4月1日到8月底,儲(chǔ)備棉競(jìng)賣(mài)數(shù)量將達(dá)到400萬(wàn)噸,紡織企業(yè)累計(jì)可獲得進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅配額100萬(wàn)噸。

紡織企業(yè)競(jìng)買(mǎi)的棉花除了供當(dāng)月紡織生產(chǎn)使用之外,有部分將結(jié)轉(zhuǎn)至下年度工業(yè)庫(kù)存作為新棉上市前的的棉花資源。另外,企業(yè)競(jìng)拍儲(chǔ)備棉所得到的滑準(zhǔn)稅配額將主要用于新年度進(jìn)口棉清關(guān)使用。儲(chǔ)備棉拋售總量越多,則下年度可供支配的棉花供應(yīng)量越充足。

外棉遠(yuǎn)月走勢(shì)
美國(guó)ICE期棉12月合約當(dāng)前價(jià)格在82美分/磅附近,以11美分基差計(jì)算下年度進(jìn)口棉折港口提貨價(jià)約在15500元/噸,與當(dāng)前鄭棉1501合約價(jià)差不足千元。有部分市場(chǎng)參與者認(rèn)為,CF1501合約因此難有下行空間。

但當(dāng)前外盤(pán)遠(yuǎn)月合約走勢(shì)并沒(méi)直接反映下年度國(guó)際棉花供需狀況以及美棉供需狀況。2014/2015年度,國(guó)際棉花庫(kù)存消費(fèi)比仍在80%以上,處于近十年來(lái)的較高水平。同時(shí),中國(guó)是全球最大的棉花進(jìn)口國(guó),隨著內(nèi)外價(jià)差縮小,進(jìn)口棉及進(jìn)口棉紗的優(yōu)勢(shì)逐漸減弱,預(yù)計(jì)中國(guó)的進(jìn)口量將減少,ICE棉價(jià)受到的支撐作用也會(huì)減弱。

另外,本年度東南亞國(guó)家有大量進(jìn)口棉采取“點(diǎn)價(jià)”模式,但截至4月11日,仍有近85萬(wàn)噸進(jìn)口棉未在ICE5月及7月合約盤(pán)面上點(diǎn)價(jià),這就意味著這些進(jìn)口棉貿(mào)易商要么買(mǎi)進(jìn)高成本進(jìn)口棉,要么違約。無(wú)論最終以哪種方式收尾,東南亞國(guó)家對(duì)高價(jià)進(jìn)口棉的“胃口”都會(huì)變差,這將直接影響未來(lái)ICE期棉遠(yuǎn)月合約的表現(xiàn)。

美棉產(chǎn)量中有近八成需要由出口來(lái)消化,美棉出口簽約節(jié)奏決定了期棉的波動(dòng)節(jié)奏,ICE期棉價(jià)格通常在美棉大量上市但未簽約前出現(xiàn)年度低點(diǎn),在簽約比例達(dá)到八成時(shí)出現(xiàn)年度高點(diǎn),在美棉裝運(yùn)基本完成時(shí)ICE期棉又出現(xiàn)相對(duì)低點(diǎn)。以此推算,預(yù)計(jì)在7、8月以及10月新棉上市時(shí),ICE期棉遠(yuǎn)月合約都將迎來(lái)下跌行情。

棉花消費(fèi)的反替代作用
在國(guó)內(nèi)棉價(jià)高位振蕩時(shí),國(guó)內(nèi)紡織企業(yè)通過(guò)增加進(jìn)口棉紗、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移、增加化纖用量等方式降低成本,一定程度上影響了紡織用棉量。棉價(jià)振蕩尋底的過(guò)程也是紡織用棉回流、棉花出現(xiàn)反替代的過(guò)程。但目前,棉花與滌短、粘短的價(jià)差分別在9300元/噸和6600元/噸,仍處于高位,棉花消費(fèi)對(duì)化纖及棉紗的反替代作用尚未大量發(fā)生,國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍在振蕩尋底過(guò)程中。

綜上所述,鄭棉遠(yuǎn)月合約價(jià)格重心雖有明顯下移,但支撐棉價(jià)長(zhǎng)期企穩(wěn)并反彈的因素尚未出現(xiàn),在市場(chǎng)因素作用下,棉價(jià)將振蕩回落,遠(yuǎn)月長(zhǎng)線空單可繼續(xù)持有。

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