慧通綜合報(bào)道：

生豬價(jià)格已經(jīng)持續(xù)飆漲近4個(gè)月，受此推動(dòng)，養(yǎng)殖業(yè)板塊成為近期市場(chǎng)的領(lǐng)漲明星。在豬價(jià)、雞價(jià)長(zhǎng)周期牛市與短期豬價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)因素驅(qū)動(dòng)下，養(yǎng)殖行業(yè)景氣度將拉長(zhǎng)至未來(lái)兩年都被看好。在畜禽鏈整體迎來(lái)超配良機(jī)的同時(shí)，飼料、獸藥疫苗行業(yè)的景氣度也由此得到提升。

肉價(jià)全面上漲刺激養(yǎng)殖股股價(jià)走高

本應(yīng)是豬肉消費(fèi)淡季，但今年卻一反常態(tài)，豬肉價(jià)格持續(xù)飆漲，從表現(xiàn)時(shí)間來(lái)看，肉價(jià)至今已連續(xù)上漲了近4個(gè)月，瘦肉型豬出欄均價(jià)已經(jīng)從拐點(diǎn)位置的11.6元/公斤左右漲至當(dāng)前的17.3元/公斤左右，累計(jì)漲幅高達(dá)49.1%。記者了解到，在去年下半年及今年上半年，由于豬肉價(jià)格相對(duì)較低，養(yǎng)殖戶大規(guī)模減少養(yǎng)殖規(guī)模，導(dǎo)致目前生豬存欄數(shù)明顯減少，供應(yīng)相對(duì)偏緊。這從相關(guān)研究機(jī)構(gòu)提供的數(shù)據(jù)也可以看到，繼今年5月下降后，6月母豬存欄環(huán)比再降24萬(wàn)頭，目前，能繁母豬存欄從最高點(diǎn)下滑至低點(diǎn)已達(dá)23.21%，存欄跌至3899萬(wàn)頭。而正因?yàn)槟肛i存欄的環(huán)比再降，6月份養(yǎng)殖戶開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，但這也帶來(lái)產(chǎn)能淘汰的趨緩。

“今年之所以豬肉價(jià)格上漲，主要原因就是豬肉供應(yīng)量減少。很多養(yǎng)豬戶生豬存欄數(shù)減少后，養(yǎng)殖戶漲價(jià)銷(xiāo)售。”興業(yè)證券(601377,股吧)認(rèn)為,行業(yè)持續(xù)低迷導(dǎo)致生豬養(yǎng)殖行業(yè)去產(chǎn)能的幅度較大，而根據(jù)生豬養(yǎng)殖周期，即使養(yǎng)殖戶現(xiàn)在開(kāi)始擴(kuò)充產(chǎn)能，未來(lái)17個(gè)月內(nèi)生豬供應(yīng)仍將處于不足狀態(tài)。而在養(yǎng)殖戶本身負(fù)債較為嚴(yán)重的背景下，估計(jì)產(chǎn)能擴(kuò)張將會(huì)延后，養(yǎng)殖景氣周期將會(huì)拉長(zhǎng)。“豬價(jià)反轉(zhuǎn)的高潮應(yīng)在2016年下半年，高點(diǎn)在18元~20元/公斤，行業(yè)頭均盈利約300元~400元。”齊魯證券分析師認(rèn)為，從全年來(lái)看豬產(chǎn)業(yè)鏈有望實(shí)現(xiàn)全行業(yè)盈利，而禽產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)計(jì)將逐步接近盈虧平衡線附近。

二級(jí)市場(chǎng)上，正因豬肉價(jià)格的持續(xù)上漲，在上半年股市上漲期間表現(xiàn)平平的養(yǎng)殖股終于在本次股市暴跌后異軍突起，短期表現(xiàn)遠(yuǎn)超大多數(shù)行業(yè)。數(shù)據(jù)顯示，自7月8日至今，農(nóng)牧飼漁業(yè)整個(gè)板塊整體漲幅超過(guò)30%，僅次于航天軍工板塊，位居申萬(wàn)行業(yè)表現(xiàn)第二。對(duì)于二級(jí)市場(chǎng)養(yǎng)殖股的投資機(jī)會(huì)，齊魯證券分析師強(qiáng)烈推薦高彈性畜禽養(yǎng)殖股與飼料疫苗龍頭公司，從標(biāo)的來(lái)看：1，養(yǎng)殖股中產(chǎn)能擴(kuò)張、成本占優(yōu)的牧原股份(002714,股吧)、大華農(nóng)(300186,股吧)、圣農(nóng)發(fā)展(002299,股吧)，其他如雛鷹農(nóng)牧(002477,股吧)、天邦股份(002124,股吧)、益生股份(002458,股吧)、民和股份(002234,股吧)、正邦科技(002157,股吧)和仙壇股份(002746,股吧)等彈性標(biāo)的均可配置；2，飼料股中業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)穩(wěn)健的大北農(nóng)(002385,股吧)、新希望、海大集團(tuán)(002311,股吧)、通威股份(600438,股吧)；3，疫苗股中短期高成長(zhǎng)的金宇集團(tuán)(600201,股吧)、海利生物(603718,股吧)。

飼料行業(yè)景氣程度水漲船高

下游養(yǎng)殖景氣度的環(huán)比上升和產(chǎn)銷(xiāo)量同比基數(shù)的大幅下降，使得飼料行業(yè)面臨周期拐點(diǎn)。6月下旬開(kāi)始，養(yǎng)殖農(nóng)戶補(bǔ)欄積極性快速回升。在此背景下，預(yù)計(jì)飼料行業(yè)景氣程度將逐月走強(qiáng)。而在飼料行業(yè)景氣回升的過(guò)程中，飼料股一般都會(huì)因此享受估值的提升，呈現(xiàn)出較大的股價(jià)彈性和上漲空間。

根據(jù)飼料工業(yè)協(xié)會(huì)最新數(shù)據(jù)，2015年上半年，國(guó)內(nèi)飼料總產(chǎn)量及總消費(fèi)量均有所下降，但效益同比增長(zhǎng)。據(jù)180個(gè)重點(diǎn)跟蹤企業(yè)的數(shù)據(jù)預(yù)測(cè)，上半年全國(guó)飼料總產(chǎn)量是8730萬(wàn)噸，同比下降1.7%，其中豬飼料3600萬(wàn)噸，同比下降7.1%，禽蛋飼料1350萬(wàn)噸，同比下降3.4%，肉禽飼料2300萬(wàn)噸，同比下降1.05%，其他飼料850萬(wàn)噸，同比下降0.7%。然而，飼料企業(yè)平均盈利能力提升0.3~0.5個(gè)百分點(diǎn)。效益增長(zhǎng)是因?yàn)轱暳掀髽I(yè)原料成本現(xiàn)在有所緩解，玉米采購(gòu)均價(jià)在2400元左右，基本持平，豆粕價(jià)格2600元左右，為近五年內(nèi)最低，再加上現(xiàn)在飼料行業(yè)大量用玉米的替代產(chǎn)品，飼料原料成本下降比較明顯，給飼料企業(yè)利潤(rùn)帶來(lái)了增長(zhǎng)空間。

相關(guān)研究人士認(rèn)為，飼料行業(yè)整體向上雖然可能要待豬存欄底部回升，但對(duì)于優(yōu)勢(shì)企業(yè)來(lái)說(shuō)，景氣拐點(diǎn)卻與豬價(jià)是密切相關(guān)的，因此今年二季度是飼料行業(yè)從階段性底部向上的時(shí)期。從最新的配合料及飼料行業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上顯示，3月份時(shí)收入同比增速僅為4.71%，相比去年12月下滑18.29%，但自4月份開(kāi)始已出現(xiàn)了同比增速提升、環(huán)比降幅收窄并至回升的良好態(tài)勢(shì)。對(duì)飼料行業(yè)未來(lái)走勢(shì)，齊魯證券認(rèn)為，隨著飼料行業(yè)3.0時(shí)代開(kāi)啟，不僅僅是簡(jiǎn)單的平臺(tái)化互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，優(yōu)秀企業(yè)戰(zhàn)略也開(kāi)始出現(xiàn)分化，分別針對(duì)其比較優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域進(jìn)行不斷提升差異化水平。就目前而言，飼料企業(yè)進(jìn)行差異化轉(zhuǎn)型對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鏊俚呢暙I(xiàn)就在于：1，其傳統(tǒng)飼料產(chǎn)品繼續(xù)加速擴(kuò)張市場(chǎng)份額，對(duì)其他中小企業(yè)形成替代；2，通過(guò)養(yǎng)殖技術(shù)服務(wù)收取服務(wù)費(fèi)用，開(kāi)辟新業(yè)務(wù)模式；3，為食品、動(dòng)保等協(xié)同區(qū)域的業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

由于養(yǎng)殖戶的積極補(bǔ)欄，飼料需求出現(xiàn)增長(zhǎng)，從目前上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，海大集團(tuán)、新希望等優(yōu)秀企業(yè)已經(jīng)在二季度開(kāi)始發(fā)力增長(zhǎng)了。從公司來(lái)看，新希望上半年更多的是在養(yǎng)殖端發(fā)力：福達(dá)在線、云養(yǎng)殖的推進(jìn)速度均快于市場(chǎng)預(yù)期。與此同時(shí)，依托養(yǎng)殖數(shù)據(jù)的建立，農(nóng)戶的養(yǎng)殖效率和公司的服務(wù)能力都會(huì)加強(qiáng)，安全、可控的肉制品也已經(jīng)實(shí)現(xiàn)溢價(jià)。步入下半年，公司在食品端的發(fā)力會(huì)更多，通過(guò)食品端數(shù)據(jù)庫(kù)的搭建，食品端的結(jié)構(gòu)、渠道都會(huì)向更高盈利方向轉(zhuǎn)變。海大集團(tuán)上半年飼料業(yè)務(wù)仍保持較好的量?jī)r(jià)平衡，盈利前景較為確定，其預(yù)告增長(zhǎng)30%~60%；生豬產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營(yíng)的唐人神(002567,股吧)公布的資料顯示，其未來(lái)5年飼料銷(xiāo)量將從200萬(wàn)噸/年提升到500萬(wàn)噸/年,結(jié)合行業(yè)景氣度來(lái)看，公司已具備年復(fù)合20%的增長(zhǎng)速度；金新農(nóng)(002548,股吧)近日宣布收購(gòu)新大牧業(yè)30%股權(quán)，這是公司向養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)鏈延伸布局邁出的重要一步。大北農(nóng)雖然上半年業(yè)績(jī)預(yù)期不佳，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)-30%至-15%，但公司卻明確表示，隨著三季度生豬存欄將見(jiàn)底回升，飼料銷(xiāo)量將同步提振，二季度為公司業(yè)績(jī)低點(diǎn)，下半年公司飼料主業(yè)業(yè)績(jī)將逐季改善，并有望在2016年迎來(lái)全面提升。

獸藥疫苗業(yè)績(jī)延續(xù)高增速

隨著養(yǎng)殖規(guī)模化程度不斷提高，動(dòng)物疫苗使用量也在顯著增加。資料顯示，目前我國(guó)生豬養(yǎng)殖的規(guī)?；潭燃s為40%，肉雞和蛋雞的規(guī)模化養(yǎng)殖比例約為64%和25%。根據(jù)國(guó)家對(duì)畜牧業(yè)發(fā)展“十二五”規(guī)劃，生豬規(guī)?；B(yǎng)殖比例到“十二五”末將達(dá)到50%，而家禽規(guī)?；B(yǎng)殖比例也將持續(xù)提升。而記者了解到，自今年1月1日起實(shí)施的新環(huán)保法，也增加了畜禽養(yǎng)殖成本。大量不達(dá)標(biāo)的中小養(yǎng)豬戶在低迷行情和環(huán)保壓力下退出，養(yǎng)殖規(guī)模化程度將快速提升。

隨著養(yǎng)殖業(yè)規(guī)模化程度的提高，頭/羽均疫病防疫費(fèi)用明顯呈現(xiàn)出增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。據(jù)機(jī)構(gòu)測(cè)算，從全國(guó)平均水平來(lái)看，如果規(guī)?；B(yǎng)殖程度達(dá)到50%，則頭/羽均醫(yī)療防疫費(fèi)用將增長(zhǎng)4%~10%。同時(shí)，如發(fā)生疫情，對(duì)于規(guī)模化養(yǎng)殖來(lái)說(shuō)是致命的，因此，養(yǎng)殖戶必定增加疫病防治的投入。所以，動(dòng)物疫苗高景氣度可望延續(xù)。

研究人士認(rèn)為，推動(dòng)獸藥疫苗行業(yè)的中期增長(zhǎng)動(dòng)力依舊充足：首先，2016年存欄、養(yǎng)殖盈利均處于高點(diǎn)，單頭防疫費(fèi)用、疫苗滲透率有望加速增長(zhǎng)；其次，技術(shù)水平提升、重磅產(chǎn)品推出有望提升疫苗行業(yè)溢價(jià)水平；近1~2年主要疫苗上市公司均在進(jìn)行技改，中牧股份(600195,股吧)、天康生物(002100,股吧)等基本在2016年將大部分老廠替換成懸浮工藝培養(yǎng)的生產(chǎn)線。產(chǎn)品質(zhì)量提升與產(chǎn)能擴(kuò)張，將使市場(chǎng)疫苗的理論空間加快變現(xiàn)。海利生物與維科生物的腹瀉三聯(lián)苗，海利、中牧和天康的口蹄疫疫苗，金宇的布病疫苗等都是未來(lái)銷(xiāo)量增長(zhǎng)空間較大的優(yōu)勢(shì)品種。第三，市場(chǎng)疫苗替代招標(biāo)市場(chǎng)，激發(fā)整體的商業(yè)化空間不斷做大。

從上市公司業(yè)績(jī)來(lái)看，主要獸藥生產(chǎn)企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠€是基本延續(xù)了行業(yè)的高增長(zhǎng)特征，預(yù)計(jì)未來(lái)1年~2年，獸用疫苗行業(yè)總體增速仍將維持在30%以上。其中，天康生物是全國(guó)獸用生物制品企業(yè)10強(qiáng)，是農(nóng)業(yè)部在新疆惟一的獸用生物制品定點(diǎn)企業(yè)，也是口蹄疫疫苗、豬瘟疫苗、豬藍(lán)耳病疫苗、小反芻獸疫疫苗的定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)。中牧股份是國(guó)內(nèi)動(dòng)物疫苗領(lǐng)先企業(yè)，隨著定增項(xiàng)目在2015年逐步投產(chǎn)以及新品的研發(fā)，將為公司后續(xù)增長(zhǎng)提供動(dòng)力。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，擴(kuò)產(chǎn)后口蹄疫疫苗產(chǎn)能預(yù)計(jì)提升50%以上，非口蹄疫產(chǎn)能提高20%以上。瑞普生物(300119,股吧)中期業(yè)績(jī)預(yù)增40%~60%，公司剛剛?cè)〉昧姿崽婷卓夹亲?cè)證書(shū)，公司最新成功研制新獸藥，為未來(lái)提升原料藥及獸用制劑的業(yè)績(jī)提供了重大產(chǎn)品支撐。

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