慧通綜合報道：

　　作為紡織大國，我國棉花產(chǎn)量和消費量位居世界前列，市場規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)多。2004年，棉花期貨在鄭商所上市交易，十幾年來，棉花期貨市場運行平穩(wěn)，功能發(fā)揮較為充分。市場人士認(rèn)為，良好的期現(xiàn)貨底子為棉花期權(quán)的推出創(chuàng)造了條件，棉花期權(quán)上市也將促進(jìn)期現(xiàn)貨市場更好發(fā)展。

　　國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)的數(shù)據(jù)顯示，2017/2018年度，我國棉花生產(chǎn)量為613萬噸，凈進(jìn)口量為114萬噸，消費量為817萬噸。我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈涵蓋了種植、軋花、紡織、服裝等眾多環(huán)節(jié)。棉花價格影響因素較多，主要包括產(chǎn)量、進(jìn)出口量、儲備、國際棉價、匯率、下游紡織需求、化纖替代及國內(nèi)政策等。棉花價格波動頻繁，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)主體具有較強的風(fēng)險管理需求。

　　在期貨市場方面，業(yè)內(nèi)人士表示，棉花期貨上市以來，市場參與度不斷提高，功能發(fā)揮不斷深化，已成為世界范圍內(nèi)主要的期貨品種之一，其期現(xiàn)價格相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.98。尤其是2014年啟動棉花目標(biāo)價格改革以來，棉花期貨市場活力不斷增強，市場功能得到進(jìn)一步發(fā)揮。2017年，棉花期貨基準(zhǔn)交割地由內(nèi)地調(diào)整至新疆，棉花期貨價格代表性進(jìn)一步提升。

　　從市場參與度來看，記者從鄭商所了解到，棉花期貨的法人客戶持倉占比約為51%，在鄭商所農(nóng)產(chǎn)品期貨中處于首位，表明棉花產(chǎn)業(yè)鏈避險需求較為強烈。棉花期貨實物交割開展順暢，年均交割量約10萬噸。棉企開展期現(xiàn)經(jīng)營的成功經(jīng)驗和先進(jìn)做法不斷涌現(xiàn)，棉花點價交易模式逐步推廣。

　　“可以說，良好的市場基礎(chǔ)為棉花期權(quán)的推出創(chuàng)造了條件，也有助于棉花期權(quán)上市后發(fā)揮市場功能，更好地滿足產(chǎn)業(yè)企業(yè)多樣化和個性化的避險需求，提升整個期現(xiàn)貨市場的運行質(zhì)量。”鄭商所相關(guān)負(fù)責(zé)人對期貨日報記者表示，我國棉花產(chǎn)業(yè)鏈主體尤其是中下游貿(mào)易商和軋花廠經(jīng)營規(guī)模差異較大，風(fēng)險承受能力與套期保值目標(biāo)各不相同。在利用期權(quán)保值時，企業(yè)可以選擇不同行權(quán)價格、不同到期月份的期權(quán)合約，靈活控制套保成本，也可以選擇包含買入和賣出期權(quán)的策略組合，通過賣出期權(quán)降低套保成本。

　　此外，利用期權(quán)進(jìn)行套期保值時，僅需支付權(quán)利金買入看漲或看跌期權(quán)即可鎖定套保成本，不繳納保證金，不存在追加保證金的風(fēng)險，不需要頻繁調(diào)整資金頭寸。對于不具備人才、資金優(yōu)勢的植棉農(nóng)戶、合作社及中小涉棉企業(yè)而言，期權(quán)套保在操作流程與成本控制方面更為方便和簡捷。

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