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分析:產(chǎn)量恢復(fù)存隱憂 棕櫚油價(jià)格震蕩筑底 Top

分析:產(chǎn)量恢復(fù)存隱憂 棕櫚油價(jià)格震蕩筑底
時(shí)間:2012-05-23 09:46 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:

慧通綜合報(bào)道:

五月初公布的馬來(lái)西亞棕油供求數(shù)據(jù)顯示中性利多,產(chǎn)量恢復(fù)不及預(yù)期推動(dòng)庫(kù)存連續(xù)第三月下降,雖然當(dāng)前棕油走勢(shì)更多受到國(guó)際原油及豆油走勢(shì)的影響,但是基本面壓力隨著產(chǎn)量增幅的緩慢及出口旺季的來(lái)臨正在逐步緩解,密切關(guān)注馬來(lái)西亞棕油產(chǎn)量數(shù)據(jù),我們認(rèn)為目前馬來(lái)西亞棕油基本面正在往利好價(jià)格的方向發(fā)展,價(jià)格階段性筑底反彈值得期待。

5月初馬來(lái)西亞毛棕櫚油局公布了棕櫚油月度供求數(shù)據(jù),預(yù)估4月棕櫚油產(chǎn)量在127萬(wàn)噸,較3月增幅為5%,雖然高于5年平均的2%,但結(jié)合3月來(lái)看,本年度馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量恢復(fù)還是較往年延遲,2012年3、4月份馬來(lái)西亞毛棕油產(chǎn)量平均增幅僅為3.6%,而5年平均增幅為8.2%,2011年3、4月份的產(chǎn)量平均增幅則為19%,結(jié)合本年度1、2月份的減產(chǎn)幅度綜合考慮的話,我們繼續(xù)將2012年馬來(lái)西亞棕油產(chǎn)量調(diào)減,預(yù)估在1810萬(wàn)噸,較最近一次調(diào)整下調(diào)20萬(wàn)噸,較第一次預(yù)估的1870萬(wàn)噸,下調(diào)了60萬(wàn)噸,較2011年下降4.4%.

出口方面,馬來(lái)西亞4月棕櫚油出口量在133萬(wàn)噸,較3月減幅為-0.8%.上一份供求報(bào)告中的憂慮逐漸成為現(xiàn)實(shí),即占據(jù)馬來(lái)西亞出口三成左右的中國(guó)及印度進(jìn)口下降問(wèn)題,4月份的供求報(bào)告分析中,我們對(duì)馬來(lái)西亞的出口提出疑慮,指出雖然當(dāng)時(shí)印度購(gòu)買十分強(qiáng)勁,但鑒于印度已經(jīng)累計(jì)購(gòu)買了相當(dāng)多的棕櫚油且豆棕油價(jià)差當(dāng)時(shí)處于正常偏低值,因此我們對(duì)印度的持續(xù)購(gòu)買持謹(jǐn)慎態(tài)度;而中國(guó)方面,則由于國(guó)內(nèi)庫(kù)存消化緩慢且內(nèi)外盤(pán)倒掛嚴(yán)重,使得采購(gòu)自春節(jié)以后一直低迷;中國(guó)為馬來(lái)西亞的第一大進(jìn)口國(guó),2012年初以來(lái)進(jìn)口量持續(xù)低迷,主要因?yàn)橹袊?guó)油脂的食品安全問(wèn)題(嚴(yán)查地溝油、部分城市開(kāi)始禁止銷售散油等)對(duì)棕油消費(fèi)形成打壓,經(jīng)歷了傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季(四季度、一季度)后,二季度棕油消費(fèi)恢復(fù)緩慢,跟蹤數(shù)據(jù)顯示一月份以來(lái),我國(guó)棕油月均消費(fèi)下降了約17%.

由于中、印兩國(guó)進(jìn)口的下降,使得本月馬來(lái)西亞棕油出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱,且截止到5月15日的SGS公布的馬來(lái)棕油出口數(shù)據(jù)依舊低迷;不過(guò)較之四月份而言,我們看到了一些微觀的變化,例如,當(dāng)前的豆棕油價(jià)差已經(jīng)擴(kuò)大到100美元/噸上方,遠(yuǎn)期豆棕油差甚至已經(jīng)擴(kuò)大至150美元/噸;中國(guó)棕油的內(nèi)外倒掛問(wèn)題已經(jīng)出現(xiàn)明顯改善,上周的后半周的時(shí)間里甚至出現(xiàn)內(nèi)外盤(pán)順差;這些微觀的變化,都將使馬來(lái)西亞的出口得到利好的支持?;诖宋覀儗?duì)馬來(lái)西亞棕油5月出口數(shù)據(jù)持謹(jǐn)慎樂(lè)觀態(tài)度,當(dāng)前預(yù)估5月份馬來(lái)棕油出口量約在138萬(wàn)噸,較4月環(huán)比增長(zhǎng)3.6%,全年出口預(yù)計(jì)在1788萬(wàn)噸,較第一次預(yù)估下調(diào)了40萬(wàn)噸,較2011年基本持平。

基于對(duì)產(chǎn)量恢復(fù)緩慢且出口謹(jǐn)慎樂(lè)觀的預(yù)期,使得馬來(lái)西亞棕油整體仍處于去庫(kù)存化過(guò)程中,雖然庫(kù)存數(shù)據(jù)的下降相對(duì)緩慢且處于歷史同期最高水平,但相對(duì)2011年末的預(yù)估,當(dāng)前的庫(kù)存數(shù)據(jù)已經(jīng)表現(xiàn)的不錯(cuò);當(dāng)時(shí)基于對(duì)產(chǎn)量預(yù)估的相對(duì)樂(lè)觀,使得對(duì)2012年整年的庫(kù)存數(shù)據(jù)預(yù)估都較高,而當(dāng)前的情況是產(chǎn)量增幅不及預(yù)期、出口相對(duì)穩(wěn)定,使得馬來(lái)西亞去庫(kù)存穩(wěn)步推進(jìn);按照當(dāng)前馬來(lái)西亞180萬(wàn)噸左右的庫(kù)存,依舊難以推動(dòng)其價(jià)格的走堅(jiān),但是我們推導(dǎo)得出按照上面我們的產(chǎn)量和出口預(yù)估,那么馬來(lái)西亞棕櫚油的庫(kù)存數(shù)據(jù)將會(huì)繼續(xù)下滑,其對(duì)價(jià)格的壓力將逐步緩解直至形成支撐。因此我們需要密切關(guān)注馬來(lái)西亞棕油產(chǎn)量情況,這將決定本年度棕油的牛熊走勢(shì),目前馬來(lái)西亞棕油基本面正在往利好價(jià)格的方向發(fā)展。

價(jià)格方面,近期馬來(lái)棕油期現(xiàn)貨價(jià)格大幅下跌,國(guó)際豆棕油價(jià)差本周擴(kuò)大至100美元/噸上方,遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)擴(kuò)大至150美元/噸,處于歷史同期最高水平,這將刺激棕油替代性消費(fèi)的增加。國(guó)內(nèi)方面,周四、周五馬來(lái)西亞24度棕油對(duì)華CNF賣方報(bào)價(jià)跌至1025美元/噸附近,折算完稅成本與國(guó)內(nèi)連盤(pán)9月合約基本平水,還盤(pán)價(jià)格折算成本較之大連盤(pán)面甚至出現(xiàn)了順差,國(guó)內(nèi)采購(gòu)開(kāi)始啟動(dòng),據(jù)了解近期國(guó)內(nèi)棕櫚油采購(gòu)約有20萬(wàn)噸左右,商業(yè)套保盤(pán)在大連棕油9月及1月合約上有所體現(xiàn),若馬來(lái)期價(jià)繼續(xù)下跌則內(nèi)外盤(pán)順差將可能全面呈現(xiàn),商業(yè)套保盤(pán)將繼續(xù)壓制棕櫚油期貨價(jià)格,國(guó)內(nèi)棕油短期或難以迅速走強(qiáng),但中期來(lái)看,國(guó)內(nèi)外棕油期現(xiàn)貨價(jià)格正在接近底部。

文章來(lái)源:慧通綜合報(bào)道轉(zhuǎn)載,歡迎垂詢交流!

 

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