慧通綜合報(bào)道：

目前菜粕近月合約受到現(xiàn)貨市場(chǎng)的強(qiáng)勢(shì)提振而大幅走高，主要由于市場(chǎng)菜籽收購(gòu)逐步進(jìn)入尾聲，需求旺盛季出現(xiàn)供需缺口，造成近月期價(jià)單邊上漲；但遠(yuǎn)月走勢(shì)偏弱，前期連續(xù)上行試探2300附近整數(shù)關(guān)口并未有效突破，同時(shí)美豆類(lèi)的大幅下挫令市場(chǎng)反彈的情緒受阻，盡管現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)上行，但由于遠(yuǎn)期需求淡季以及進(jìn)口沖擊下，遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期打壓期價(jià)展開(kāi)快速回落，直接下探2200整數(shù)關(guān)口，旺季提振仍難以突破2300附近封壓，后期形勢(shì)不容樂(lè)觀。

缺乏題材，美豆拖累加拿大油菜籽期價(jià)
近期美國(guó)豆類(lèi)市場(chǎng)的走勢(shì)偏弱，主要是由于缺乏利多題材的有效提振，目前美國(guó)大平原地區(qū)氣溫保持良好，西南部地區(qū)的部分高溫并不會(huì)對(duì)農(nóng)作物主產(chǎn)區(qū)形成威脅，缺乏利多題材炒作的情況下，美豆現(xiàn)貨報(bào)價(jià)走低，美豆類(lèi)大幅走弱，拖累原本弱勢(shì)的油菜籽期價(jià)大幅下挫。從加拿大情況來(lái)看，目前大平原地區(qū)氣溫普遍維持平穩(wěn)，未來(lái)兩周降雨情況較少，基本作物生長(zhǎng)；并且加拿大油菜籽周壓榨數(shù)據(jù)偏弱，令弱勢(shì)的價(jià)格缺乏支撐，加拿大期價(jià)維持弱勢(shì)震蕩。

但是值得注意的是，未來(lái)一周內(nèi)，美國(guó)大平原地區(qū)將出現(xiàn)降雨、加拿大價(jià)格偏低影響農(nóng)戶(hù)銷(xiāo)售進(jìn)度、以及阿爾伯達(dá)州西南部分地區(qū)氣溫偏低等不確定因素或?qū)⑾拗萍幽么笥筒俗哑趦r(jià)的進(jìn)一步下挫。

水產(chǎn)需求旺盛，菜粕近月瘋狂上漲
國(guó)家糧食局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至7月15日，湖北、江蘇等12個(gè)油菜籽主產(chǎn)區(qū)各類(lèi)糧食企業(yè)累計(jì)收購(gòu)油菜籽422.8萬(wàn)噸，同比增加94.3萬(wàn)噸。10-15日收購(gòu)31.5萬(wàn)噸，進(jìn)度明顯放緩。目前國(guó)產(chǎn)菜籽收購(gòu)已經(jīng)進(jìn)入尾聲。近日長(zhǎng)江流域菜籽收購(gòu)價(jià)格在2.50-2.65元/斤，水雜11-13%，農(nóng)戶(hù)手中菜籽已經(jīng)售罄，貿(mào)易商庫(kù)存亦不多，由于菜油價(jià)格持續(xù)走低，油廠(chǎng)收購(gòu)積極性不高，收購(gòu)難度較大，日收購(gòu)量十分有限。并且由于加工利潤(rùn)等因素考慮，菜油價(jià)格持續(xù)下挫，加工利潤(rùn)緊張，企業(yè)較為謹(jǐn)慎。

目前水產(chǎn)飼料需求旺盛的情況難以改變，對(duì)菜粕消費(fèi)需求呈現(xiàn)剛性，下游飼料企業(yè)采購(gòu)積極，油廠(chǎng)均表示可售菜粕數(shù)量有限。菜粕近期的強(qiáng)勢(shì)難以改變。階段性供需缺口以及水產(chǎn)需求旺盛，奠定了菜粕近月合約單邊上漲的行情。

遠(yuǎn)期進(jìn)口壓力以及需求轉(zhuǎn)淡，悲觀預(yù)期下主力合約將繼續(xù)偏弱
6月份我國(guó)進(jìn)口油菜籽11.7萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于上月的47.3萬(wàn)噸和去年同期的34.2萬(wàn)噸，為過(guò)去10個(gè)月來(lái)最低進(jìn)口量，其中自加拿大進(jìn)口6.1萬(wàn)噸，上月為32.7萬(wàn)噸，澳大利亞進(jìn)口5.7萬(wàn)噸，上月為14.5萬(wàn)噸。1-6月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口菜籽177.3萬(wàn)噸，較上年同期增14.9%。6月份我國(guó)進(jìn)口油菜籽平均到港成本為691.02美元/噸，折合完稅成本約5340元/噸，較上月下滑90元/噸。

菜籽油價(jià)格大幅下滑導(dǎo)致虧損情況嚴(yán)重是本月進(jìn)口量減少的最主要的原因；并且陳季菜籽價(jià)格遠(yuǎn)高于新季11月菜籽報(bào)價(jià)也對(duì)限制了市場(chǎng)的進(jìn)口意愿，但從價(jià)格形勢(shì)來(lái)看，目前11月加拿大菜籽折合完稅成本4500元/噸，明顯低于陳菜籽。后期進(jìn)口仍具有較為明顯的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)構(gòu)成壓力。對(duì)應(yīng)遠(yuǎn)期1月份需求的淡季，主力合約在市場(chǎng)遠(yuǎn)期悲觀預(yù)期的壓力下大幅走弱。

豆粕與菜粕比價(jià)，菜粕報(bào)價(jià)繼續(xù)走高有壓力
近期菜粕報(bào)價(jià)持續(xù)走高，目前部分主產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)上調(diào)至3200元/噸的水平，持續(xù)走高提振菜粕近月合約期價(jià)大幅走高，但是結(jié)合目前豆粕價(jià)格的走勢(shì)變動(dòng)來(lái)看，豆粕價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，高位回調(diào)整理，目前價(jià)格3800-4000元/噸的水平，而隨著菜粕現(xiàn)貨價(jià)格的快速上漲，豆粕與菜粕的價(jià)差已經(jīng)出現(xiàn)明顯的回調(diào)，從長(zhǎng)期價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，800-1000元的價(jià)差較為合理，盡管2010年前期價(jià)差回落至500元/噸的水平，但前期下跌主要是由于豆粕價(jià)格的回落，豆粕價(jià)格便宜的同時(shí)，由于菜粕在生豬飼料中使用有限，價(jià)差的回落并不會(huì)引起菜粕對(duì)豆粕需求的替代；目前價(jià)差已經(jīng)回落至850元/噸的水平，若菜粕報(bào)價(jià)繼續(xù)上調(diào)，價(jià)差回落的情況下，或?qū)⒁l(fā)豆粕對(duì)菜粕需求的替代，

基差擴(kuò)大，遠(yuǎn)期貼水
盡管在水產(chǎn)飼料需求旺季的支撐下，現(xiàn)貨報(bào)價(jià)持續(xù)走高提振期貨市場(chǎng)，主力1401和現(xiàn)貨報(bào)價(jià)基差持續(xù)擴(kuò)大，但由于遠(yuǎn)期進(jìn)口菜籽加工菜粕將對(duì)1月份市場(chǎng)形成指導(dǎo)價(jià)格，目前以國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格計(jì)算的基差對(duì)1401合約期價(jià)的影響有所減弱。目前菜粕近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的情況較為明顯，但貼水值持續(xù)擴(kuò)大，遠(yuǎn)期期貨貼水的情況，買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)套利處于有利形勢(shì)，但目前近月基本處于單邊上漲的情況，不建議市場(chǎng)再度進(jìn)入套利。

技術(shù)性分析與操作建議
近期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)的強(qiáng)勢(shì)上行，是菜粕1309合約持續(xù)高位的主要?jiǎng)恿?，目前菜粕期價(jià)上行至2800上方，按照目前的現(xiàn)貨價(jià)格來(lái)看，仍然具有買(mǎi)方保值的優(yōu)勢(shì)，期價(jià)快速走高，現(xiàn)貨市場(chǎng)遠(yuǎn)期需求不樂(lè)觀，進(jìn)口價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，2800上方繼續(xù)走高將考驗(yàn)市場(chǎng)的看漲信心。不建議追漲。

主力1401合約由于遠(yuǎn)期預(yù)期悲觀的情況下在2300附近承壓回落，旺季也沒(méi)有改變期價(jià)的弱勢(shì)，快速回探2200整數(shù)關(guān)口附近尋找支撐，目前期價(jià)在60日均線(xiàn)附近震蕩整理，存在反彈整理的需求，但從圖形來(lái)看，菜粕1401合約近期反彈動(dòng)力稍顯遲疑，上方2250附近壓力較為密集，若難以反彈突破，期價(jià)將繼續(xù)展開(kāi)震蕩回落下挫，2200支撐或?qū)㈦y以抵擋，后期形勢(shì)依然偏弱，圍繞2200為中軸震蕩整理。

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