慧通綜合報(bào)道：

受到美豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作以及美豆自身庫存偏低影響，目前美豆整體保持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局。而相對國內(nèi)來說，目前港口庫存的持續(xù)增加將對國內(nèi)油廠形成一定壓力。目前由于豆粕供需相對偏緊，而豆油庫存持續(xù)增加，這使得油廠挺粕拋油策略短期不會(huì)有任何調(diào)整，因此預(yù)計(jì)豆粕后期仍將維持相對強(qiáng)勢格局。

大豆供需短缺長寬
近兩周期間，隨著美豆1307合約的交割到期，美國基金、投機(jī)資金等主力多頭開始選擇美豆1308合約與1311合約之間的新“牛市套利”組合。近月強(qiáng)是基于近月南美大豆供應(yīng)節(jié)奏仍處于緩慢復(fù)蘇過程中、美國大豆庫存降至歷年低點(diǎn)，根據(jù)最新數(shù)據(jù)2013/14年度美大豆庫存消費(fèi)比為9.05%，總產(chǎn)量為9308萬噸，期末庫存為804萬噸。而且天氣因素將在未來兩至三周以后開始逐步影響今年美豆的中期生長，而在多頭積極建立“天氣升水”的現(xiàn)階段。但全球大豆供應(yīng)寬松預(yù)期將施壓遠(yuǎn)月合約。美國農(nóng)業(yè)部公布的7月供需報(bào)告顯示，2013/14年度美國大豆種植面積預(yù)估為7770萬英畝，大豆收割面積預(yù)估為7690萬英畝，種植面積和收割面積雙雙出現(xiàn)增長，考慮到今年出現(xiàn)2012年美豆產(chǎn)區(qū)極端天氣概率較小，因此美豆2013/14年度較去年增產(chǎn)概率大。而從南美方面來看，雖然阿根廷年度大豆產(chǎn)量下調(diào)100萬噸，但這僅為今年全部產(chǎn)量2%都不到，因此對市場影響基本不大，后期反而要關(guān)注南美大豆大量出口對市場造成的壓力，畢竟從這次的報(bào)告上來看，巴西、阿根廷兩國大豆出口總量達(dá)到5350萬噸，相對于去年的4570萬噸增加780萬噸。因此短期豆類依然將維持近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，但若市場想要進(jìn)一步上漲則需美豆產(chǎn)區(qū)天氣配合。

國內(nèi)大豆供需逐步寬松
本周一，來自海關(guān)總署的最終單月統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年6月我國進(jìn)口大豆如期創(chuàng)下歷史單月和歷史同期進(jìn)口數(shù)量的“雙料冠軍”，預(yù)計(jì)7月份進(jìn)口大豆市場可能突破700萬噸的重要關(guān)口，8、9月進(jìn)口量預(yù)計(jì)維持在600萬噸左右。大量的大豆進(jìn)口直接導(dǎo)致港口大豆庫存大幅上升。截至7月22日，國內(nèi)沿海主要口岸地區(qū)的進(jìn)口大豆庫存總量已經(jīng)升至545萬噸，創(chuàng)下今年以來的庫存新高水平。

油粕比顯示豆粕三季度走勢較強(qiáng)
值得注意的是，由于近月我國豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟隨美豆、連粕期貨品種明顯反彈，加之南美新豆價(jià)格同比仍呈現(xiàn)下降態(tài)勢，沿海口岸等主要加工區(qū)域的壓榨油廠一度扭虧為盈，目前依然處于保本或微利/微虧的止損階段。加上從豆粕、豆油三季度漲跌數(shù)據(jù)分析來看，從06年以來，7年中有2年豆粕走勢稍弱于豆油，其余5年豆粕走勢遠(yuǎn)遠(yuǎn)要強(qiáng)于豆油。而從比值來看，豆油跟豆粕比值基本維持2.2-3之間，而三季度基本上會(huì)在2.2-2.6之間運(yùn)行，而目前豆油1401跟豆粕1401合約比值為2.20左右，處在歷史低位，考慮到目前豆粕價(jià)格高企以及消費(fèi)相對良好，而且油廠預(yù)售積極，預(yù)計(jì)油廠挺粕拋油策略短期無變化，因此豆粕后期走勢相對豆油仍將強(qiáng)勢。

養(yǎng)殖業(yè)重新進(jìn)入盈利區(qū)間
豬糧比價(jià)是觀測養(yǎng)殖行業(yè)效益的主要指標(biāo)。今年以來，豬糧比價(jià)持續(xù)走低直至跌破6：1的盈虧平衡點(diǎn)。不過目前該比價(jià)明顯回升，按照國內(nèi)毛豬出欄均價(jià)14.7元/公斤，玉米價(jià)格2400元/噸計(jì)算，國內(nèi)豬糧比價(jià)回升至6:1附近，故部分地區(qū)的生豬養(yǎng)殖效益再度進(jìn)入小幅盈利區(qū)間。這使得近期國內(nèi)仔豬補(bǔ)欄積極性明顯回升，除為供應(yīng)年末市場外，效益的回升也是提振補(bǔ)欄積極性的原因之一。當(dāng)然養(yǎng)殖利潤回升不僅僅在養(yǎng)豬行業(yè)，盡管7月前半月國內(nèi)雞蛋價(jià)格持續(xù)回落，養(yǎng)殖效益出現(xiàn)虧損，但在短短的一周時(shí)間內(nèi)，國內(nèi)雞蛋收購價(jià)格大幅反彈，效益也再度進(jìn)入小幅盈利區(qū)間。和7月中旬低點(diǎn)時(shí)相比，局部地區(qū)的雞蛋收購價(jià)格累計(jì)漲幅超過1元/斤，多數(shù)地區(qū)的平均漲幅在0.5~0.8元/斤之間不等，養(yǎng)殖效益再度進(jìn)入盈利區(qū)間。因此養(yǎng)殖業(yè)利潤的好轉(zhuǎn)，將使得后期養(yǎng)殖業(yè)補(bǔ)欄積極性將有所提高，這對豆粕無疑是利多消息。

操作
雖然目前全球大豆面臨寬松的供需基本面，但基于目前美豆產(chǎn)區(qū)天氣炒作逐步展開，以及國內(nèi)油廠挺粕拋油策略。筆者認(rèn)為三季度豆粕仍將維持季節(jié)性強(qiáng)勢，近月1309合約受到美豆庫存偏低影響，預(yù)計(jì)調(diào)整仍將是買多機(jī)會(huì)。而1401合約更多受到美豆產(chǎn)區(qū)天氣影響較大。根據(jù)文華財(cái)經(jīng)豆粕指數(shù)顯示，目前豆粕期價(jià)整體處在三角整理階段，因此短期方向尚未明確，建議可適當(dāng)?shù)却x擇一個(gè)相對較好的點(diǎn)位進(jìn)場。1401合約期價(jià)建議在3150-3200之間可逢低適量多單介入，止損3100.

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