慧通綜合報(bào)道：

菜粕現(xiàn)貨資源緊張成為這個(gè)夏天的主旋律。前期傳聞國家今年油粕一起收購，引發(fā)市場(chǎng)積極搶購菜粕，同時(shí)因質(zhì)量不合格，我國禁止從印度進(jìn)口菜粕，導(dǎo)致每個(gè)月菜粕進(jìn)口量維持在幾千噸的冰點(diǎn)。而南方發(fā)生的禽流感和漂流豬事件導(dǎo)致人們對(duì)水產(chǎn)品需求量增加不少。菜粕期貨8-9兩個(gè)月漲幅近10%，大量資金瘋狂涌入菜粕市場(chǎng)。但是進(jìn)入10月，國內(nèi)水產(chǎn)養(yǎng)殖趨于結(jié)束，另外新年度的棉粕上市也成為菜粕的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，后期油菜籽進(jìn)口量或?qū)⒊掷m(xù)。淡季恐慌這顆重磅炸彈來襲，菜粕期貨仍維持堅(jiān)挺還是將從高空墜落？

**供需面存缺口菜粕現(xiàn)貨高歌猛進(jìn)**
2012/13年度我國繼續(xù)實(shí)施油菜籽收儲(chǔ)政策，計(jì)劃收儲(chǔ)500萬噸，收儲(chǔ)價(jià)格每噸5100元。不同的是國家今年加大了對(duì)進(jìn)口菜油進(jìn)入國儲(chǔ)的打擊力度，同時(shí)又有傳聞稱國家規(guī)定采用菜油菜粕一起交儲(chǔ)而不是只交菜油的新方式實(shí)施收儲(chǔ)，使得手中只有菜油沒有菜粕現(xiàn)貨的企業(yè)無法交儲(chǔ)，市場(chǎng)對(duì)菜粕現(xiàn)貨大肆搶購。同時(shí)夏季是菜粕的需求旺季，我國淡水魚料中菜粕占到40%，所以需要大量的菜粕消化，導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格一路高歌猛進(jìn)。湖北地區(qū)8月初的菜粕價(jià)格是3200元/噸，8月10日就漲到3300元/噸，中秋節(jié)過后的菜粕價(jià)格是3500元/噸，加工企業(yè)貨源緊張。湖北某油脂企業(yè)負(fù)責(zé)人指出，菜粕貨源緊張的原因是今年豆粕價(jià)格上漲，使得飼料企業(yè)用菜粕來替代豆粕降低生產(chǎn)成本。

導(dǎo)致現(xiàn)貨上漲的另一個(gè)原因是菜粕供給面的減少。近年隨著我國水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)大力發(fā)展，國內(nèi)對(duì)菜粕需求量逐漸提高，菜粕出現(xiàn)供不應(yīng)求現(xiàn)象。從加拿大和印度進(jìn)口油菜籽以及菜籽粕緩解了供求壓力。但2012年起國家禁止從菜粕主進(jìn)口國印度進(jìn)口，導(dǎo)致菜粕進(jìn)口量大幅下降。2012/13年度，我國菜粕供需缺口為37萬噸，山東原本半年30萬噸的進(jìn)口量減幅達(dá)96%，僅僅剩下1萬噸。往年依靠進(jìn)口的北方水產(chǎn)貿(mào)易商紛紛南下?lián)屬彶似?，但是在收集貨源的過程中，菜粕生產(chǎn)企業(yè)不是沒有現(xiàn)貨就是貴的離譜。

通過以上的分析可以看出，5月末以來菜粕期貨瘋狂上漲的背后可能更多是現(xiàn)貨價(jià)格上漲引起的，而現(xiàn)貨價(jià)格不斷攀升的原因是供需面的扭曲。對(duì)此東方匯金期貨分析師江宇飛的觀點(diǎn)是，一方面USDA在8月下調(diào)美豆產(chǎn)量和庫存帶動(dòng)菜粕跟漲，另一方面是菜粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲，在期貨大幅貼水的商品熊市特征下，給予了近月合約向上回歸現(xiàn)貨價(jià)格的支撐。

**11月始下游需求量將銳減全球油菜籽供應(yīng)創(chuàng)紀(jì)錄**
9月下旬開始菜粕現(xiàn)貨價(jià)格陷入滯漲，雖然各地現(xiàn)貨資源緊張局面仍然存在，但價(jià)格并未繼續(xù)上沖，而是維持在高位或回落。9月17日江蘇國產(chǎn)菜粕價(jià)格為3450-3500元/噸，9月末下跌50元/噸至每噸3400元，10月16日?qǐng)?bào)價(jià)為3350元/噸，近一個(gè)月的時(shí)間跌幅100-150元/噸，市場(chǎng)已經(jīng)嗅覺到需求淡季的寒意。除此之外，隨著我國各地新棉上市，菜粕替代品棉粕受到油廠的青睞，在考慮成本因素情況下，油廠改為壓榨棉籽的現(xiàn)象就逐漸增加。10月中旬北方地區(qū)遭遇寒冷天氣，東北部分地區(qū)溫度降至0攝氏度，而水產(chǎn)養(yǎng)殖對(duì)氣溫的要求一般在15攝氏度以上，溫度快速下降可能影響水產(chǎn)養(yǎng)殖產(chǎn)業(yè)，投資者對(duì)菜粕需求的擔(dān)憂情緒加劇。南方氣溫近期持續(xù)降溫，所以10月下半月將是水產(chǎn)養(yǎng)殖的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

雖然菜粕進(jìn)口量停滯，但是我國油菜籽進(jìn)口量有增無減，今年1-8月我國進(jìn)口油菜籽229萬噸，同比增加約24%。近兩年我國油菜籽進(jìn)口量不斷增長(zhǎng)，因下游需求強(qiáng)勁。但需求受季節(jié)影響較大，進(jìn)口量也表現(xiàn)出一定的季節(jié)規(guī)律，2012年的數(shù)據(jù)顯示，8-11月油菜籽進(jìn)口量呈不斷上升態(tài)勢(shì)，12月才有所緩和，如果按照上一年的進(jìn)口規(guī)律推算的話，今年9-11月油菜籽進(jìn)口量增長(zhǎng)的可能性大。有分析人士稱，依據(jù)目前的市場(chǎng)情況，預(yù)計(jì)11月供給在59萬噸，需求在35萬噸，11月底庫存24萬噸，供給轉(zhuǎn)向?qū)捤?；預(yù)計(jì)12月供給在48萬噸，需求在29萬噸，庫存累加至43萬噸，供應(yīng)進(jìn)一步寬松。

國內(nèi)進(jìn)口量不斷攀升的背后是全球油菜籽供應(yīng)寬松。據(jù)了解，2013年全球油菜籽供應(yīng)或創(chuàng)紀(jì)錄高位，《油世界》稱全球油菜籽供應(yīng)或達(dá)7000萬噸的紀(jì)錄高位，較上一年度增加2.5%。而全球油菜籽產(chǎn)量最大的國家加拿大發(fā)布的最新報(bào)告顯示，今年加拿大油菜籽產(chǎn)量將增長(zhǎng)15.9%，達(dá)到1600萬噸，刷新了2011年創(chuàng)下的1460萬噸的歷史紀(jì)錄。因在今年作物生長(zhǎng)的最后階段天氣狀況理想，使得早期收割結(jié)果顯示加拿大油菜籽單產(chǎn)高于均值。加拿大是我國最主要的油菜籽進(jìn)口國，目前正值收割期，所以后期的油菜籽供應(yīng)將在國內(nèi)菜粕需求步入淡季后增大。對(duì)于正處于供需轉(zhuǎn)折關(guān)鍵期的菜粕，弘業(yè)期貨分析師蔣倩倩表示，因菜粕1月合約屬于淡季合約，價(jià)格已經(jīng)大幅貼水于現(xiàn)貨，菜粕的需求轉(zhuǎn)淡對(duì)其有一定的利空打擊，但等需求真正轉(zhuǎn)淡以后卻可能出現(xiàn)利空兌現(xiàn)后的反彈，具體情況要看后期的菜籽進(jìn)口情況。

**消息真空期豆類或成方向標(biāo)**
在近幾個(gè)月的菜粕期貨運(yùn)行中，豆類期貨對(duì)其走勢(shì)有一定的影響，菜粕基本面消息比較單一，平靜期菜粕經(jīng)常跟隨豆類期貨運(yùn)行。8月份以來菜粕期貨經(jīng)歷兩波大幅上漲，先是持續(xù)性走高，在9月份呈探底回升格局，1401期貨合約近兩個(gè)月漲幅超10%。經(jīng)過國慶假日后菜粕期貨在觸及歷史新高2556元/噸后連續(xù)回落，截止15日的近四個(gè)交易日菜粕主力期貨跌幅超5%。轉(zhuǎn)移周邊市場(chǎng)上，可以看出8-9月豆粕期貨漲幅高達(dá)17%，由于消費(fèi)旺季和節(jié)假日提前采購造成下游豆粕需求旺盛，部分地區(qū)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)緊張，支撐豆粕期貨不斷上沖，但在觸及8個(gè)多月高點(diǎn)后也選擇持續(xù)下滑。錦泰期貨分析師任成科表示，菜粕、豆粕整體貼水嚴(yán)重，短期依然維持回調(diào)預(yù)期，豆粕價(jià)格回落是帶動(dòng)菜粕回調(diào)的原因之一。

豆粕期貨近期的持續(xù)性下跌，跟國內(nèi)外大豆供給面的寬松現(xiàn)象不無關(guān)系。目前黑龍江大豆收獲已進(jìn)入尾聲，陸續(xù)集中上市。美國USDA9月末發(fā)布的季度庫存報(bào)告顯示，2013年美國9月1日當(dāng)季大豆庫存為1.40598億蒲式耳，大幅高于市場(chǎng)預(yù)期，構(gòu)成利空因素。進(jìn)入10月，由于美國政府停擺，美國農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告暫停發(fā)布，但是仍有私人機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)美豆收割情況高于預(yù)期，甚至有機(jī)構(gòu)調(diào)升美豆總產(chǎn)量。11月后美豆將集中上市，這將對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)形成壓力。對(duì)于后期菜粕走勢(shì)，弘業(yè)期貨分析師蔣倩倩認(rèn)為，在菜粕的需求淡季里，影響其定價(jià)的主要因素為進(jìn)口量及豆粕價(jià)格。目前來看，今年的美豆豐產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)（在后期不出現(xiàn)霜凍的前提下），待美豆批量上市逐步到港后，國內(nèi)豆粕價(jià)格會(huì)出現(xiàn)回落，但考慮到到港量及豆粕需求旺盛等因素，豆粕現(xiàn)貨的跌幅有限。一月前后的豆-菜現(xiàn)貨比價(jià)在平均在0.65左右，即4000的豆粕價(jià)對(duì)應(yīng)2600的菜粕價(jià)，這一比價(jià)關(guān)系會(huì)對(duì)菜粕價(jià)格產(chǎn)生壓制。

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