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新聞:供給漸進(jìn)改善 豆粕上漲勢(shì)頭或受阻
時(shí)間:2013-06-14 09:24 來(lái)源:慧通綜合報(bào)道 作者:admin 點(diǎn)擊:
由于南美新季大豆因物流等因素遲遲沒(méi)能有效供應(yīng)包括中國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng),導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)整體呈偏緊格局,這提振了豆粕現(xiàn)貨及近月合約價(jià)格。


慧通綜合報(bào)道:

由于南美新季大豆因物流等因素遲遲沒(méi)能有效供應(yīng)包括中國(guó)在內(nèi)的全球市場(chǎng),導(dǎo)致國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)整體呈偏緊格局,這提振了豆粕現(xiàn)貨及近月合約價(jià)格。稍早前,由于天氣等原因,美豆的種植進(jìn)度以及優(yōu)良率均低于歷史同期水平,市場(chǎng)一度憂慮美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月供需報(bào)告預(yù)估的產(chǎn)量能否如數(shù)兌現(xiàn),這在一定程度上使得豆粕遠(yuǎn)月合約獲得了支撐。但6月份的月度供需報(bào)告消除了這一憂慮,美豆單產(chǎn)以及產(chǎn)量并沒(méi)有受到影響,故而重新奠定了豆粕遠(yuǎn)月合約偏空基調(diào),未來(lái)全球大豆供應(yīng)繼續(xù)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展。綜合來(lái)看,豆粕期價(jià)是在風(fēng)險(xiǎn)積聚中攀升。

行情述評(píng)
無(wú)論是豆粕近月合約還是遠(yuǎn)月合約,近期都是“漲升一片”,尤其是近幾天,更是瘋狂地上揚(yáng)。國(guó)內(nèi)由于進(jìn)口豆遲遲不能集中到港,油廠已陷入了“豆荒”,港口大豆庫(kù)存維持歷史地位水平,致使豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)整體維持供應(yīng)偏緊格局,從而提振了豆粕現(xiàn)貨價(jià)格及近月合約期價(jià),如圖1所示。美豆天氣炒作大幕已悄然打開(kāi),美豆種植進(jìn)度因降雨等因素慢于歷史同期水平,市場(chǎng)憂慮產(chǎn)量使得豆粕遠(yuǎn)月合約獲得強(qiáng)勁支撐,如圖2所示。此外,美豆現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊,出口數(shù)量將逐漸減少,也給基金炒作帶來(lái)機(jī)會(huì),是這波反彈行情的重要利多因素。

基于供給角度的分析
我們知道,我們國(guó)家的豆粕主要是源自于進(jìn)口大豆的壓榨所得,供給寬緊在很大程度上是由進(jìn)口大豆量決定的。海關(guān)總署公布的進(jìn)口數(shù)據(jù)顯示,2010年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5480萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)28.8%。2011年全年累計(jì)進(jìn)口大豆5264萬(wàn)噸,累計(jì)數(shù)量同比下降3.9%,累計(jì)金額同比上漲18.9%。2012年累計(jì)進(jìn)口量5838萬(wàn)噸,數(shù)量同比增加11.2%,金額同比增加17.6%。從數(shù)據(jù)可以看出,中國(guó)進(jìn)口國(guó)外大豆總體是呈上漲趨勢(shì)的,且依賴度較高。2010年我們國(guó)家的豆粕供給量是44994千噸,2011年為50362千噸,2012年為50072千噸,2013年預(yù)計(jì)為50547千噸,從數(shù)據(jù)上看,豆粕供給量總體也是呈上升態(tài)勢(shì)的。我國(guó)豆粕供應(yīng)量走勢(shì)如圖3所示。

但2013年2月份以來(lái),南美新季大豆因物流、卡車司機(jī)及港口工人罷工等干擾因素使得巴西和阿根廷主要港口裝運(yùn)效率急劇下滑,進(jìn)口豆集中到港時(shí)間一再被延遲,到港量也不及預(yù)期。一般來(lái)說(shuō),每年5月巴西大豆出口發(fā)運(yùn)會(huì)大體結(jié)束,但預(yù)估今年至少要延遲至7月。中國(guó)海關(guān)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,2月份進(jìn)口大豆290萬(wàn)噸,3月份進(jìn)口大豆384萬(wàn)噸,4月份進(jìn)口大豆398萬(wàn)噸,均低于國(guó)內(nèi)正常月份壓榨所需的大豆量。另外,5月份大豆到港量也低于市場(chǎng)預(yù)期,為510萬(wàn)噸。正因?yàn)槿绱?,豆粕市?chǎng)一直維系著“量緊價(jià)堅(jiān)”局面。截至6月9日,張家港東海43蛋白豆粕出廠報(bào)價(jià)上調(diào)至4120元/噸,而達(dá)孚已處于無(wú)貨狀態(tài),安徽蕪湖益海43蛋白豆粕報(bào)價(jià)為4240元/噸。在豆粕的堅(jiān)挺下,菜粕以及棉粕的現(xiàn)貨價(jià)格也處在高位運(yùn)行,截至5日,湖北菜粕報(bào)價(jià)為2750元/噸,全國(guó)棉粕平均價(jià)為3166.67元/噸,三大粕的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)如圖4所示?,F(xiàn)貨價(jià)格的堅(jiān)挺為期價(jià)提供了強(qiáng)有力支撐,大連豆粕市場(chǎng)也迎來(lái)了一波“小牛市”行情。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,截至5月26日,國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠豆粕總庫(kù)存量為39.21萬(wàn)噸,較上周的43.91萬(wàn)噸下降了10.7%,較去年同期的69.61萬(wàn)噸下降了43.67%。國(guó)內(nèi)主要地區(qū)油廠大豆總庫(kù)存量為210.93萬(wàn)噸,較上周的208.95萬(wàn)噸增長(zhǎng)0.94%,但較去年同期的318.8萬(wàn)噸下降了33.83%,仍處于歷史相對(duì)低位水平。油廠在“豆慌”的大背景下,大豆壓榨量自然也就不盡理想。2013年4月份大豆壓榨總量468.298萬(wàn)噸,較3月份大豆壓榨總量497.02萬(wàn)噸下降5.77%,5月份全國(guó)油廠開(kāi)機(jī)率仍處于偏低水平。有鑒于此,豆粕現(xiàn)貨市場(chǎng)依然維持量緊價(jià)堅(jiān)格局。但隨著時(shí)間的推移,這一格局將逐漸得到緩解,預(yù)計(jì)6月份就將有727.68萬(wàn)噸大豆到港,主要是由于南美港口裝運(yùn)情況趨于緩解以及部分原本計(jì)劃5月到港的進(jìn)口大豆船貨延遲至6月份到港,7月份也將有650萬(wàn)噸以上進(jìn)口豆到港。在當(dāng)前壓榨利潤(rùn)尚可的情況下,沿海壓榨企業(yè)的開(kāi)機(jī)率將會(huì)顯著上升。截至6月4日,以江蘇為例,油廠進(jìn)口豆的壓榨利潤(rùn)為101元/噸,如圖5所示。屆時(shí),豆粕供應(yīng)緊張局面將得到實(shí)質(zhì)性的改善。

我們知道美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告是行業(yè)內(nèi)權(quán)威報(bào)告之一。6月份的月度供需報(bào)告顯示,美國(guó)2013/14年度大豆單產(chǎn)預(yù)估為每英畝44.5蒲式耳,5月預(yù)估也為每英畝44.5蒲式耳。美國(guó)2013/14年度大豆收割面積預(yù)估為7620萬(wàn)英畝,5月預(yù)估同樣為7620萬(wàn)英畝。以此數(shù)據(jù)測(cè)算,美國(guó)2013/14年度大豆產(chǎn)量預(yù)估與5月份預(yù)估值一樣,為33.9億蒲式耳。同時(shí)報(bào)告還顯示,2013/14年度美國(guó)大豆年末庫(kù)存預(yù)估為2.65億蒲式耳,與5月預(yù)測(cè)值一樣。也就是說(shuō),此前的種植進(jìn)度偏慢以及優(yōu)良率不及歷史同期水平并不影響新季美豆的產(chǎn)量。此前,市場(chǎng)一度憂慮由于美豆種植進(jìn)度落后有可能引起美國(guó)農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆產(chǎn)量,而情況并非像預(yù)估的那樣,顯示目前的美豆生長(zhǎng)狀況和進(jìn)度仍屬正常,美豆新季合約的上行動(dòng)力將明顯減弱。此外,報(bào)告還預(yù)估了2013/14年度南美新季大豆也將創(chuàng)紀(jì)錄豐產(chǎn)??偟膩?lái)說(shuō),此次美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告重新奠定了豆粕遠(yuǎn)月合約偏空基調(diào),未來(lái)全球大豆供應(yīng)繼續(xù)朝向?qū)捤煞较虬l(fā)展。

基于需求角度的分析
總的來(lái)說(shuō),我國(guó)豆粕的消費(fèi)量是平穩(wěn)的,呈溫和增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示,2010年我們國(guó)家豆粕消費(fèi)量是42386千噸,2011年為46380千噸,2012年為46940萬(wàn)噸,2013年預(yù)計(jì)為48230千噸。我國(guó)豆粕消費(fèi)量走勢(shì)如圖6所示。

養(yǎng)殖市場(chǎng)在國(guó)家收儲(chǔ)冷凍肉政策以及禽流感逐疫情逐漸淡化的利好作用下,正在漸進(jìn)回暖,全國(guó)生豬價(jià)格不斷上漲,東北地區(qū)漲勢(shì)最為迅猛。截至6月4日,全國(guó)各省生豬平均價(jià)格為13.80元/千克,全國(guó)豬肉平均價(jià)格當(dāng)前為21.27元/公斤,如圖7所示,均處于恢復(fù)進(jìn)程之中。與此同時(shí),4月份的生豬存欄較3月份的44358萬(wàn)頭增加311萬(wàn)頭,至44669萬(wàn)頭,處于相對(duì)高位水平。但能繁母豬存欄量自從進(jìn)入2013年以來(lái),一直呈減少態(tài)勢(shì),4月份的存欄量為5013萬(wàn)頭,較1月份已減少了55萬(wàn)頭。如圖8所示。

此外,作為養(yǎng)殖市場(chǎng)先行指標(biāo)的仔豬價(jià)格也正處于回暖之中,當(dāng)前價(jià)格為24.60元/公斤。全國(guó)大中城市豬糧比價(jià)恢復(fù)明顯,截至5月29日,已回升接近盈虧平衡點(diǎn)6附近,為5.71,如圖9所示。上述數(shù)據(jù)在一定程度上表明,目前養(yǎng)殖市場(chǎng)正在回暖向好發(fā)展。但與此同時(shí),考慮到禽流感疫情對(duì)飼料原料需求影響有滯后效應(yīng),故而后市對(duì)豆粕需求不是特別的樂(lè)觀。且隨著天氣逐漸轉(zhuǎn)熱,對(duì)肉類消費(fèi)將會(huì)減少。綜合來(lái)看,需求終端對(duì)豆粕期價(jià)的推動(dòng)作用相當(dāng)有限。飼料市場(chǎng)的數(shù)據(jù)正好可以說(shuō)明這一點(diǎn),2013年4月份混合飼料產(chǎn)量為4479190.90噸,較3月份減少509037.67噸,配合飼料4月份的產(chǎn)量為10261046.78噸,較3月份減少881093.55噸。

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