慧通綜合報(bào)道：

       2月份以來(lái)，菜油呈現(xiàn)高位震蕩的狀態(tài)，鄭商所菜油主力1905合約目前維持在6636~6796元/噸的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行，雖然節(jié)日備貨帶來(lái)去庫(kù)存效應(yīng)，但是目前整體油脂現(xiàn)貨供應(yīng)仍顯得充足，基差表現(xiàn)偏弱。并且接下來(lái)油脂會(huì)進(jìn)入消費(fèi)淡季，需求轉(zhuǎn)弱。

　　目前政策端存在一定的不確定性，雖然菜籽的原料供應(yīng)短期無(wú)礙，但是市場(chǎng)存在對(duì)遠(yuǎn)期政策預(yù)期的擔(dān)憂，多空膠著下，預(yù)計(jì)震蕩為主。后期需關(guān)注粕類(lèi)需求的變動(dòng)以及原料的采購(gòu)進(jìn)口和油脂庫(kù)存情況。

　　遠(yuǎn)端供應(yīng)存在情緒提振

　　從菜油的庫(kù)存狀態(tài)看，天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，截至2月15日當(dāng)周，菜籽油廠開(kāi)機(jī)率小幅回升，導(dǎo)致兩廣及福建地區(qū)菜油庫(kù)存小幅增加至84700噸，較上周的84000噸增加700噸，增幅為0.83%，較去年同期的48000噸增加76.46%。華東總庫(kù)存為443000噸，較上周的453000噸減少10000噸，降幅為2.21%，較2018年180700噸增加262300噸，增幅為145.2%。長(zhǎng)江沿線菜油總庫(kù)存在237400噸，較節(jié)前的240200噸減少2800噸，降幅為1.17%。周度高頻數(shù)據(jù)的變動(dòng)顯示菜油庫(kù)存環(huán)比下滑。同比狀態(tài)看，目前兩廣和福建庫(kù)存處于近4年以來(lái)偏高水平，華東庫(kù)存處于近4年以來(lái)的高位，長(zhǎng)江沿線庫(kù)存處于近2年以來(lái)的低位。

　　從原料端看，截至2月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)沿海進(jìn)口菜籽總庫(kù)存回升至60.15萬(wàn)噸，較上周的49.85萬(wàn)噸增加10.3萬(wàn)噸，增幅為20.66%，較去年同期的54.8萬(wàn)噸上漲9.76%。

　　其中兩廣及福建地區(qū)菜籽庫(kù)存增加至38.65萬(wàn)噸，較上周的33.95萬(wàn)噸增加13.84%，較去年同期的38萬(wàn)噸增加1.71%，菜籽庫(kù)存處于近5年以來(lái)的高位。

　　目前雖然市場(chǎng)預(yù)計(jì)上半年菜籽的供應(yīng)量不缺，但是市場(chǎng)擔(dān)憂中加關(guān)系會(huì)影響菜籽和菜油的遠(yuǎn)期采購(gòu)進(jìn)度以及通關(guān)節(jié)奏。所以雖然菜油庫(kù)存仍有一定的壓力，但是原料端政策也存在一些不確定性，對(duì)菜油價(jià)格有支撐，使得菜油價(jià)格呈現(xiàn)高位震蕩的狀態(tài)。

　　臨池豆油震蕩為主

　　春節(jié)期間油廠開(kāi)機(jī)率大降，節(jié)后開(kāi)機(jī)率處于緩慢恢復(fù)中，豆油庫(kù)存進(jìn)一步降低，截至2月15日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)豆油商業(yè)庫(kù)存總量下降至131.03萬(wàn)噸，較春節(jié)前的133.81萬(wàn)噸下降2.78萬(wàn)噸，較去年同期的141.585萬(wàn)噸下降10.555萬(wàn)噸。市場(chǎng)預(yù)計(jì)第一季度進(jìn)口大豆到港同比降近20%，大豆原料供應(yīng)收緊，對(duì)豆油去庫(kù)存有利。

　　同時(shí)非洲豬瘟蔓延，導(dǎo)致飼料需求疲軟，豆粕價(jià)格表現(xiàn)疲弱，這使得油廠挺油意愿較強(qiáng)，不過(guò)節(jié)后食用油需求步入階段性淡季，下游采購(gòu)意愿不強(qiáng)，短期豆油基差偏弱。在庫(kù)存下滑而需求預(yù)期偏淡的情況下，預(yù)期油脂會(huì)呈現(xiàn)高位震蕩的態(tài)勢(shì)，后期需要關(guān)注大豆采購(gòu)情況以及豆油需求和庫(kù)存變動(dòng)情況。

　　臨池棕櫚油跟隨為主

　　截至2月15日，全國(guó)港口食用棕櫚油庫(kù)存總量76.56萬(wàn)噸，較上月同期的59.49萬(wàn)噸增加17.07萬(wàn)噸，較去年同期的62.43萬(wàn)噸增加14.13萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)方面，棕櫚油庫(kù)存趨增，基差偏弱。市場(chǎng)擔(dān)憂在節(jié)后油脂需求淡季期間，國(guó)內(nèi)棕櫚油庫(kù)存仍可能進(jìn)一步增加。國(guó)外方面，馬來(lái)西亞棕櫚油1月末庫(kù)存在300萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2月份其產(chǎn)量或季節(jié)性下降，并且市場(chǎng)寄希望于印度在關(guān)稅下調(diào)的情況下，進(jìn)口24度棕櫚油需求會(huì)增加，使得馬來(lái)西亞棕櫚油庫(kù)存下滑。印尼截至2018年11月庫(kù)存量在389萬(wàn)噸左右，庫(kù)存有壓力。在目前市場(chǎng)對(duì)棕油多空博弈預(yù)期下，預(yù)計(jì)主要跟隨其他油脂為主。

　　總之，多空膠著下，預(yù)計(jì)菜油后市價(jià)格以單邊震蕩為主，在油脂品種間表現(xiàn)偏強(qiáng)，帶來(lái)價(jià)差對(duì)沖機(jī)會(huì)。后期需要重點(diǎn)關(guān)注粕類(lèi)需求端的變動(dòng)、原料的采購(gòu)進(jìn)口以及油脂的庫(kù)存情況，需求淡季期間，關(guān)注供應(yīng)端的變動(dòng)對(duì)價(jià)格的指引。

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