半個世紀最嚴重干旱炒作  美豆期價不斷刷新歷史高位  國內豆粕跟盤暴漲

慧通報道：

根據(jù)慧通農牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年7月份中國豆粕現(xiàn)貨月度均價在3847元/噸，較上月暴漲414元/噸，漲幅高達12.06%。受美國中西遭遇半個世紀來最嚴重干旱擔憂，美豆產量預期下滑供應趨緊，同時歐盟峰會預期利好，刺激基金大舉做多炒作農產品，美豆期價屢屢刷新歷史高位，帶動國內豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)飆升，截止月末除了東北少數(shù)地區(qū)外，成交價格全線站上4000上方高位。給原本國內養(yǎng)殖復蘇緩慢的市場造成深重打擊，飼料企業(yè)被迫無奈采購價格一步步逼高，而由于成本高漲，養(yǎng)殖戶不少開始萌生退出行業(yè)，后期飼料消費市場預期悲觀。

不過，從大豆成本高位來看，盡管月內油粕行情漲幅之大，但油廠依舊處于虧損經營，而在豆油消費弱勢下，油廠更多將提價重心偏向豆粕上，因此月內豆粕價格漲幅巨大，令市場一度恐慌。

一，供應市場—南美豆不受關注 美豆干旱致產量預期不斷下調  國內大豆豆粕供應較正常
1、7月份南美大豆供需市場基本不再被關注，重心全面轉向美國新作物生長上。由于美國遭遇了半個世紀來最嚴重干旱天氣，因此無論是美國政府還是私人機構紛紛下調美國大豆作物產量，優(yōu)良率也不斷下滑，大豆年末庫存也不斷也較上月繼續(xù)下調。

2、7月份國內大豆市場供應上，國產北方產區(qū)大豆貨源日益減少，供應緊張程度在6月基礎上繼續(xù)加重，且因進口大豆成本不斷上漲，農戶惜售、貿易商出貨不積極，導致大豆供應更加緊張。在大豆供應緊張的情況下，國儲大豆月內連續(xù)三次拍賣，實際成交大幅改善，適當彌補北方產區(qū)大豆供應的不足。

3、7月份中國港口大豆預估量到港量為586萬噸左右，較6月份實際到港量562萬噸略有增加20多萬噸。根據(jù)7月份國內大豆到港量來看，國內大豆供應仍處于正常略偏多多水平，油廠開工也正常，豆粕供應理論上也充足。只是由于月內豆粕行情持續(xù)跟隨外盤飆升，貿易商、終端用戶逐步加大了豆粕倉儲，令油廠的豆粕庫存水平普遍略低于正常水平，當然還出現(xiàn)供應偏緊。

二，需求市場—國內養(yǎng)殖及飼料發(fā)展同步“低調”  豆粕實質性需求不佳 但月內成交活躍
1、7月份，中國養(yǎng)殖業(yè)及飼料市場發(fā)展基本同步，繼續(xù)保持低調狀態(tài)。全國畜禽及水產品價格繼續(xù)保持總體上弱勢，其中生豬、禽蛋價格環(huán)比下跌，肉價環(huán)比小漲。國內宏觀經濟繼續(xù)保持弱勢低迷狀態(tài)，中國CPI同比增長2.2%，創(chuàng)29個月以來新低，經濟疲軟導致消費不景氣，在南方沿海城市發(fā)達地區(qū)，民工因企業(yè)開工不足而提前返鄉(xiāng)，人們消費水平下降，導致畜禽產品走勢悲觀。飼料市場上，7月份全國飼料總產量環(huán)比增長4.67%，同比增長3.08%，消耗量環(huán)比、同比均增長均僅在1%左右，而盡管如此這樣的成績，水產飼料季節(jié)性因素增幅仍是擔任了重要角色，豬料禽料及反芻料畫筆增長幅度都出現(xiàn)了明顯的萎縮，整個飼料市場旺季不旺特征明顯。

2、從國內飼料產銷情況看，市場表現(xiàn)依舊弱勢，直接影響著國內豆粕市場的消費。不過，由于7月份國內豆粕行情持續(xù)跟隨盤面飆升，在6月下半月期間業(yè)內普遍認為高價不會持續(xù)太久，當時采購態(tài)度已經趨于謹慎，在此情況下，終端用戶的豆粕庫存一步步被降低，面對連續(xù)走高的豆粕，終端采購態(tài)度猶豫不決，在進入7月份以后行情繼續(xù)飆高，被迫無奈下，不少終端用戶開始步步跟高采購，部分認識到后期行情繼續(xù)大漲的，甚至大膽做了較大庫存，這使得7月上半月，甚至到中旬期間，豆粕市場的成交都趨于活躍。進入下旬，因全球三大央行議息結果讓人失望，同時美國中西部干旱區(qū)迎來降雨，豆粕現(xiàn)貨行情漲勢減弱，甚至部分時間略有回調整理，盡管業(yè)內仍有人預期豆粕行情將或沖至5000，甚至6000，但多數(shù)看漲趨于謹慎，采購也謹慎為主，一般保持在二十天左右的庫存，逢低小單增加庫存。

三，進出口—6月進口大豆環(huán)比、同比均增加
根據(jù)中國海關公布的數(shù)據(jù)顯示，6月份中國大豆進口562萬噸，環(huán)比增長34.6萬噸，增幅6.56%，同比增長132萬噸，增幅30.74%；中國是世界上最大的大豆進口國，主要是從美國，巴西和阿根廷進口大豆。

圖表：2012/2011年中國大豆/豆粕月度進口、出口數(shù)據(jù)圖 （單位：噸）

四，市場行情—期價漲勢兇猛  國內豆粕現(xiàn)貨跟盤暴漲
1，期貨行情：
7月份CBOT大豆期價漲勢兇猛，從月初1523美分一路飆升至19日1733美分，期間屢屢創(chuàng)下新高，美國中西部干旱現(xiàn)象越來越嚴重，大豆產量預估不斷下滑，刺激美豆期價穩(wěn)中快速上漲；直到19日后因歐洲債務危機再現(xiàn)動蕩，同時月末美國中西部迎來降雨，給美豆期價也“降降溫”，下旬期價最低回歸至1567美分，不過因美國遭遇半個世紀來最嚴重干旱，因此月末期價再度震蕩走高至1641美分。

7月份DCE大豆期價跟隨CBOT大豆期價波動，期價從月初4534點一路升至23日4835點高位，下半月在外圍市場走弱的壓力下，略有走低，但相對外盤來講，連豆走勢顯得更加堅挺，國內大豆供應緊缺，為期價形成強勢利多支撐，下半月期價在4600-4700點波動，與月內最高點4800點差距不大。

圖表：2012年7月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價格走勢圖 （單位：美分蒲式耳；元/噸）

2，現(xiàn)貨行情：
7月份中國豆粕現(xiàn)貨月度均價在3847元/噸，較上月暴漲414元/噸，漲幅高達12.06%。受美國中西遭遇半個世紀來最嚴重干旱擔憂，美豆產量預期下滑供應趨緊，同時歐盟峰會預期利好，刺激基金大舉做多炒作農產品，美豆期價屢屢刷新歷史高位，帶動國內豆粕現(xiàn)貨行情持續(xù)飆升，截止月末除了東北少數(shù)地區(qū)外，成交價格全線站上4000上方高位。給原本國內養(yǎng)殖復蘇緩慢的市場造成深重打擊，飼料企業(yè)被迫無奈采購價格一步步逼高，而由于成本高漲，養(yǎng)殖戶不少開始萌生退出行業(yè)，后期飼料消費市場預期悲觀。不過，從大豆成本高位來看，盡管月內油粕行情漲幅之大，但油廠依舊處于虧損經營，而在豆油消費弱勢下，油廠更多將提價重心偏向豆粕上，因此月內豆粕價格漲幅巨大，令市場一度恐慌。

圖表：2012年7月中國主要地區(qū)豆粕月度均價統(tǒng)計（單位：元//噸）



圖表：2012/2008年中國主要地區(qū)豆粕月度均價走勢圖（單位：元/噸）

四，外圍天氣、宏觀以及原油等影響因素
1、7月美國大豆產區(qū)旱情炒作可以說貫穿整個月份，在美豆逐步進入灌漿結莢時間，天氣形勢越發(fā)重要。而有關報道美國干旱新聞可謂是不斷傳來，且惡劣情況不斷加重，報道稱美國遭遇了近半個世紀來最為嚴重的干旱，導致玉米大豆作物優(yōu)良率不斷下滑，大豆單產預估也不斷調低。直到月末期間，美國中西部迎來降雨，但因干旱時間長、且程度深，緩解旱情作用很有限。

2、7月5日中國央行、英國央行和歐洲央行幾乎同一時間宣布了將實行貨幣寬松的政策，提振經濟市場，投資者大舉看好商品市場，資金大量涌入農產品市場，美豆一路狂奔，月內不斷刷新歷史高位；不過，經過近一個月的磨合、商討，8月初最終全球三大央行議息暫不做變動，令投資者感到失望，歐債危機擔憂再起，在商品市場上，美豆產區(qū)恰巧迎來降雨，期價應聲回落。

3、7月份國際原油期貨重心上移，截止到7月31日，原油9月合約報收88.06美元，較上月末上漲85.24美元，上漲3.31%。中上旬，原油期貨總體震蕩向上，因圍繞伊朗核計劃的緊張局勢不斷升級，美國政府加強對伊朗制裁的消息，更加證實西方國家的政策正影響伊朗石油產出，引發(fā)威脅原油供應的擔憂，同時市場對多國央行將祭出經濟刺激舉措的寄望支持。下旬，原油期貨略有回落，因市場越加擔心西班牙可能很快成為要求全面救助的歐元區(qū)第四個成員國，令投資者對歐元區(qū)債務危機及其將影響全球原油需求的憂慮升溫，給原油期貨造成打壓。

慧通建議：
8月初全球三大央行議息暫不做變動，令投資者感到失望，歐債危機擔憂再起，市場將焦點逐步轉向8月10日美國農業(yè)部最新供需報告上。預計，盡管7月末和8月初美國中西部出現(xiàn)降雨，緩解部分作物干旱地區(qū)，但旱情依舊嚴重，此次報告繼續(xù)下調產量和庫存可能性很大，但由于7月份美豆期價持續(xù)飆升，利好消息已經提前釋放，因此期價繼續(xù)大幅飆升的希望不大，但高價波動將依舊。且根據(jù)大豆生長季節(jié)看，8月下旬后美國天氣炒作將逐步結束，后期大豆逐步成熟，美豆減產已經成為定局。

國內豆粕市場上，7月份根據(jù)大豆供應情況和結合豆粕庫存來看，豆粕供需處于基本平衡水平，雖然大豆庫存量較大，但因終端和貿易商基本加大了豆粕庫存，因此豆粕廠家基本不存在庫存壓力。但根據(jù)預期，8、9月份進口豆到港量將逐步下降，豆粕供需結構將會逐步由正常轉為偏緊，這在美豆繼續(xù)堅挺的基礎上，進一步對豆粕強勢利好提振，預計8月份豆粕行情重心將繼續(xù)上移，保守預估漲幅在100-200元/噸。另外，雖然受國內飼料價格高漲，養(yǎng)殖業(yè)虧損加大，出欄增、補欄減，中遠期國內養(yǎng)殖市場恢復受到質疑，不利于各種飼料原料的消耗，同時不利于行情發(fā)展；但根據(jù)我們對市場的調查看，7月下旬開始全國畜禽產品價格已經逐步觸底震蕩的跡象越來越明確，預計8月份是全國養(yǎng)殖市場發(fā)展的轉折點，我們認為8月份之后全國的養(yǎng)殖和飼料市場都將逐步迎來本年度的恢復發(fā)展期，豆粕實質性需求將受到提振，行情走勢也將獲得利好。

文章來源：慧通農牧信息資訊，歡迎垂詢交流！