棉粕延續(xù)強(qiáng)勢上漲  短期高位運行難改

慧通報道：

根據(jù)慧通農(nóng)牧信息資訊的統(tǒng)計，2012年第36周（9月），國內(nèi)棉粕行情延續(xù)強(qiáng)勢上漲，市場成交略有減弱。美豆期價沖高回落，國內(nèi)豆粕隨盤波動，棉粕延續(xù)漲勢。棉籽成本上漲、棉粕供應(yīng)青黃不接、比價優(yōu)勢依舊明顯，終端市場雖采購略有減弱，但廠商銷售信心依舊堅挺，對行情構(gòu)成強(qiáng)勢利多。

一，供應(yīng)市場—成本上漲 供應(yīng)青黃不接
國內(nèi)陳棉籽已經(jīng)全面斷貨，新棉籽開始在本周零星上市，在棉花減產(chǎn)、新籽棉收購價格上漲情況下，本周新棉籽售價也開始上漲，為棉粕奠定良好的價格成本基礎(chǔ)；其次，目前國內(nèi)棉粕正處于供應(yīng)青黃不接時期，全國大多數(shù)廠家在清理倉庫，雖然新棉籽已經(jīng)零星上市，但距離新棉粕正式上市至少還有一個月時間，供應(yīng)緊缺問題短期難以改變，進(jìn)一步對行情利好支撐。另外，目前棉粕價格與豆粕相比仍有1700-1800元/噸價差，顯然棉粕比價優(yōu)勢依舊明顯，行情受多重利好，表現(xiàn)堅挺。

二，需求市場—天氣轉(zhuǎn)涼終端采購減弱
隨著天氣的轉(zhuǎn)涼，在我國中部地區(qū)華東、華中早晚溫差開始逐步加大，水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)旺季的尾聲已經(jīng)來臨，北方市場已經(jīng)開始提前逐步收尾，水產(chǎn)飼料對棉粕的需求在減弱，在此情況下終端市場對棉粕的采購逐步減弱；當(dāng)然美豆期價面臨回落壓力也是終端采購棉粕轉(zhuǎn)弱的關(guān)鍵所在。

三，價格行情—期價波動  棉粕延續(xù)漲勢
1，期貨行情：
本周，美豆期貨先漲后跌，周二期價恢復(fù)交易后，創(chuàng)歷史新高1788.75美分，隨后連續(xù)三個交易日下跌。截止到周五，大豆11月合約期價報收1736.5美分，較上周末收盤下跌20.00美分/蒲式耳。周二美豆大幅上漲，由于市場擔(dān)憂美國大豆供應(yīng)緊張，且需求不斷，而外圍市場伯南克講話暗示會采取進(jìn)一步量化寬松政策，提振市場對QE3的預(yù)期，是德拉吉突然宣布購買較短期公債不違反歐盟規(guī)定，均提振市場樂觀情緒。周三開始，盤面連續(xù)下跌，因市場遭遇持續(xù)獲利了結(jié)，分析機(jī)構(gòu)將大豆產(chǎn)量上調(diào)，現(xiàn)貨基差走弱等拖累。

本周連豆期貨大幅震蕩，周一、周二盤面大漲，隨后幾天大幅下跌。截止到周五，1301合約報收4844元/噸，較上周末收盤下跌67元。周初由于美聯(lián)儲主席伯南克講話中表示，美聯(lián)儲可能采取更多措施刺激經(jīng)濟(jì)，提振市場樂觀情緒，美元暴跌，給連豆市場帶來支持作用，并創(chuàng)新高5008元。隨后，期價自高位回落，因價格漲至高位后，盤面獲利了結(jié)，同時福四通上調(diào)美豆產(chǎn)量，降雨改善作物生長狀況，令市場承壓。

圖表：2012年9/8月CBOT/DCE大豆期貨每日收盤價統(tǒng)計（單位：蒲式耳/美分；元：噸）

2，現(xiàn)貨行情：
本周，美元走軟、全球股市大漲，加之美豆在減產(chǎn)預(yù)期以及需求強(qiáng)勢下，周初美豆期價繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，但之后因獲利了結(jié)，加之美豆收割加快造成現(xiàn)貨市場走軟，給盤面造成壓力，期價沖高回落，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情上半周漲至4650-4770元/噸，后半周回落至4560-4680元/噸，總體較上周繼續(xù)上漲10-100元/噸不等。在豆粕總體繼續(xù)上漲下，國內(nèi)棉粕延續(xù)上漲行情，大多數(shù)較上周上漲50-100元/噸不等。

圖表：2012年第36周/35周（9月）中國主要地區(qū)棉粕周度均價統(tǒng)計（單位：元/噸）

圖表：2012/2008年中國棉粕現(xiàn)貨市場全國均價走勢圖（單位：元/噸）

慧通建議：
鑒于8月份美國出現(xiàn)降雨因素，市場擔(dān)憂下周三美豆最新月度供需報告將上調(diào)大豆產(chǎn)量，期價面臨回落壓力，國內(nèi)多粕現(xiàn)貨也將跟盤下調(diào)整理，但因自身成本后期到港減少，行情回落空間短期或有限，棉粕市場受影響，但不大。從棉粕自身基本上看，因棉籽成本高位，新棉籽正式批量上市還尚需時日，棉粕上市更是要到國慶節(jié)之后，因此短期棉粕行情即便有受到不利影響，但行情依舊表現(xiàn)抗跌，當(dāng)然不排除局部小幅回落危險。

四，其他補(bǔ)充：
在粕類原料市場上，本周國內(nèi)豆粕、菜粕市場演繹了不同的結(jié)構(gòu)，分別如下：
1，豆粕市場：本周，美元走軟、全球股市大漲，加之美豆在減產(chǎn)預(yù)期以及需求強(qiáng)勢下，周初美豆期價繼續(xù)強(qiáng)勢上漲，但之后因獲利了結(jié)，加之美豆收割加快造成現(xiàn)貨市場走軟，給盤面造成壓力，期價沖高回落，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨行情上半周漲至4650-4770元/噸，后半周回落至4560-4680元/噸，總體較上周繼續(xù)上漲10-100元/噸不等。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的豆粕頻道）。

2，菜粕市場：本周，國內(nèi)菜粕行情漲勢放緩，市場成交也有所轉(zhuǎn)弱。美豆期價沖高回落，國內(nèi)豆粕隨盤波動，菜粕行情也漲勢減緩。天氣逐步轉(zhuǎn)涼，終端用戶對菜粕采購意愿有所轉(zhuǎn)淡，同時近期美豆面臨回落，市場觀望心態(tài)增加。（更多詳情，請查閱“飼料原料+動保品”欄目中的菜粕頻道）。

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