慧通綜合報(bào)道：

2013年4月14日，菜粕近月1305合約盤中觸及漲停，當(dāng)日漲幅達(dá)3.03%，從此RM305展開(kāi)一波上漲行情，盤中最高觸及上市來(lái)高位2795元/噸。隨著目前菜粕現(xiàn)貨價(jià)格漲勢(shì)停歇，個(gè)別產(chǎn)區(qū)報(bào)價(jià)甚至出現(xiàn)松動(dòng)跡象，近月合約短期漲勢(shì)已盡。相反，菜粕遠(yuǎn)月1309合約基本面情況良好，中短期具有做多機(jī)會(huì)。

2012/2013全球油菜籽供給偏緊
根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的四月份月度供需報(bào)告來(lái)看，2012/2013年度加拿大油菜籽產(chǎn)量預(yù)計(jì)為1331萬(wàn)噸，相比之下，早先預(yù)測(cè)為1541萬(wàn)噸，上年實(shí)際產(chǎn)量為1450萬(wàn)噸。

另外，全球油菜籽供應(yīng)緊張或?qū)е陆衲晟习肽隁W盟油菜籽加工量下滑，提高未來(lái)幾個(gè)月的進(jìn)口需求。油世界預(yù)計(jì)2013年1月到6月期間歐盟的油菜籽加工量可能在968萬(wàn)噸，上年同期為1055萬(wàn)噸。

而中國(guó)方面，盡管統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示中國(guó)國(guó)內(nèi)油菜籽產(chǎn)量今年小幅上漲至1100萬(wàn)噸以上水平，但從實(shí)際了解到的情況看，受到種植成本不斷提高和面積減少影響，中國(guó)本年度油菜籽產(chǎn)量實(shí)際僅為890噸左右的水平，連續(xù)三年下降，國(guó)產(chǎn)油菜籽供需缺口或進(jìn)一步擴(kuò)大。

2013年油菜籽收儲(chǔ)新政為遠(yuǎn)期菜粕成本帶來(lái)支撐
2013年中央一號(hào)文件提出，將繼續(xù)適時(shí)啟動(dòng)臨儲(chǔ)大豆、菜籽收購(gòu)，并繼續(xù)提高臨儲(chǔ)收購(gòu)價(jià)格，預(yù)計(jì)在近年來(lái)國(guó)產(chǎn)菜籽數(shù)量逐漸減少情況下，國(guó)家對(duì)菜籽收購(gòu)的政策扶持力度也將逐步加大。小麥最低收購(gòu)價(jià)已正式出臺(tái)，每斤比2012年提高0.1元，上調(diào)幅度基本與2012年相當(dāng)。2013年我國(guó)菜籽的收儲(chǔ)價(jià)大致在2.6-2.7元/斤，即5200-5400元/噸，最低不會(huì)低于2.6元/斤，平均值在2.65元/斤較為合理。

如果按照今年油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格預(yù)期2.65元/斤（相當(dāng)于5300元/噸），按目前國(guó)產(chǎn)菜油的價(jià)格為10800元/噸左右計(jì)算，遠(yuǎn)期國(guó)產(chǎn)菜粕成本價(jià)格在2860元/噸左右。臨儲(chǔ)收購(gòu)油菜籽價(jià)格的繼續(xù)走高對(duì)菜籽行情起到支撐作用，作為壓榨產(chǎn)品的菜粕成本也將水漲船高，油菜籽2013年新的收儲(chǔ)政策為菜油成本價(jià)格帶來(lái)有力支撐?？梢哉f(shuō)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于目前菜粕遠(yuǎn)月合約的期貨價(jià)格。

此外，從最近三年來(lái)的菜粕現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來(lái)看，9月份菜粕的現(xiàn)貨價(jià)格均高于5月份價(jià)格。主要原因仍然是三年來(lái)不斷提升的油菜籽收儲(chǔ)價(jià)格對(duì)遠(yuǎn)月菜粕成本的支撐作用。

菜粕遠(yuǎn)月基差處歷史高位，短期有望回落
從2012年12月28日菜粕上市以來(lái)，菜粕基差水平一直維持在-200元/噸到0元/噸。進(jìn)入2013年3月，菜粕基差一路走高，期貨行情的運(yùn)行完全與現(xiàn)貨基本情況脫離。而目前菜粕遠(yuǎn)月基差仍處于歷史高位，近期有逐步回落趨勢(shì)。

（注：①菜粕基差計(jì)算中，現(xiàn)貨價(jià)格選用產(chǎn)區(qū)湖北報(bào)價(jià)，為基準(zhǔn)交割倉(cāng)庫(kù)，無(wú)升貼水。②國(guó)產(chǎn)菜粕報(bào)價(jià)是國(guó)標(biāo)二等菜籽粕價(jià)格，蛋白含量37%以上。鄭商所交割標(biāo)準(zhǔn)為四級(jí)菜粕，蛋白含量35%以上。基差計(jì)算中已粗略減去140元/噸，大致相當(dāng)于2個(gè)蛋白價(jià)格。）

菜粕供應(yīng)青黃不接，短期現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩
隨著每年4--10月下游水產(chǎn)消費(fèi)旺季的逐步臨近，國(guó)內(nèi)菜粕備貨行情逐步展開(kāi)。而這一時(shí)間段距離新季菜籽上市還有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間。每年新季菜籽集中上市在5月中下旬，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)可供流通的菜粕仍然緊缺，導(dǎo)致供求關(guān)系失衡局面再度上演。這也使得前期大幅拉升的菜粕現(xiàn)貨價(jià)格高位震蕩，在我國(guó)新菜籽集中上市前，不具備大跌的條件。

禽流感或引發(fā)中短期菜粕需求增長(zhǎng)
近幾年來(lái)，水產(chǎn)飼料的價(jià)格一直在上升通道，從歷史數(shù)據(jù)看，水產(chǎn)飼料對(duì)魚(yú)粉用量占其總量的變化由1988年的10%提升至2000年的35%。魚(yú)粉價(jià)格則從1988年到2012年上漲了5倍以上。而預(yù)計(jì)2013年魚(yú)粉進(jìn)口量將下降30%，菜粕的需求可能會(huì)因此增長(zhǎng)。

當(dāng)前的禽流感事件引發(fā)了魚(yú)類需求出現(xiàn)提前走好跡象。為了預(yù)防H7N9禽流感，江蘇省南京市關(guān)閉全市家禽銷售市場(chǎng)，南京市民放棄吃活口雞鴨改吃豬肉和水產(chǎn)品。部分水產(chǎn)品價(jià)格開(kāi)始走高，特別是魚(yú)蝦價(jià)格上漲最明顯。水產(chǎn)養(yǎng)殖的飼料需求提前釋放，或?qū)⑻嵴癫似蓛r(jià)格。

綜上所述，在5月中下旬我國(guó)新季菜籽集中上市前，菜粕下游消費(fèi)需求堅(jiān)挺，受供給緊張、托市收購(gòu)、基差走勢(shì)等諸多因素支撐，菜粕遠(yuǎn)月期貨價(jià)格將繼續(xù)上行，建議投資者以逢低買入為主。

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